Шри Ланка се нуждае от "лоша банка", за да отпуши финансовите си артерии

Шри Ланка излиза предсрочно от зоната на длъжниците. Или поне така може да се предположи от оптимистичното настроение на нейния пазар на облигации. Има надежда, че банкрутиралият остров в Индийския океан ще успее да сключи сделка и с Китай, най-големия си двустранен кредитор, след като Замбия наскоро успя да спечели подкрепата на Пекин за своето преструктуриране.

Работниците обаче са обхванати от тревога за работните места и доходите. Заплахата от загуба на безмитен достъп до ключови европейски пазари е надвиснала над производството на готови облекла, което е експорт номер 1 на икономиката. Пенсионните спестявания на домакинствата са подложени на удари от преструктурирането на държавния дълг; синдикатите са разтревожени от разговорите за нови правила за заетост. 

Прехвърлянето на твърде голяма част от тежестта на приспособяването върху една от заинтересованите страни може да има обратен ефект. Постигането на правилния баланс между интересите на труда и капитала ще бъде важно, за да може икономиката да се справи с проблемите си.

Една част от избирателите се чувстват относително сигурни. От гледна точка на капиталовия пазар неотдавнашното преобразуване на вътрешните задължения на държавата премина успешно. Банките са облекчени, че не са били подложени на тежко орязване, а паричната институция намалява лихвените проценти, за да се възползва от намаляващата инфлация. Намаляването на лихвения процент с 200 базисни пункта в четвъртък, което е второто намаление за два месеца, би трябвало да намали напрежението върху администрацията, която финансира дефицита си с краткосрочни съкровищни бонове. От май насам разходите по едногодишните заеми са се понижили с 1300 базисни пункта.

И все пак е твърде рано да се празнува това, което все още е само началото на едно по-дълбоко и противоречиво преструктуриране, без което южноазиатската икономика може да не разполага нито със силния баланс, нито с доларовите приходи, за да избегне превръщането си в сериен некоректен платец.

Доходността се понижава. Банките в Шри Ланка избягват намаляване на лихвените проценти по портфейлите си от облигации, дори когато забавянето на инфлацията позволява на централната банка да намали вътрешните лихвени проценти

Най-очевидният кандидат, който подлежи на ремонт, е финансовата система. Шри Ланка се нуждае от "лоша банка". Да, кредиторите избегнаха загубите по своите съкровищни ценни книжа в местна валута. Но миналогодишният спад от близо 8 % в производството на страната ги остави с куп лоши кредити. Напоследък провизиите на Commercial Bank of Ceylon Plc срещу лоши кредити поглъщат 85% от нетния лихвен доход на най-големия кредитор в частния сектор.

Споразумението с Международния валутен фонд за оздравяване на банките на стойност 3 млрд. долара предвижда възможност за рекапитализация на банките. Преди да инжектира свежи средства обаче, правителството трябва да извади от счетоводните книги на банките необслужваните дългове, свързани с туризма, недвижимите имоти и други проблемни отрасли, като създаде своя версия на Danaharta - агенцията, създадена от Малайзия по време на азиатската финансова криза през 1997-98 г.

Ако то направи това и изолира лошите банки от необосновани съдебни спорове, финансовата система ще бъде достатъчно здрава, за да започне да отпуска нови заеми. Икономиката ще избегне продължителна балансова рецесия, при която принудата да се изплащат дългове потиска потреблението и инвестициите.

Все пак Шри Ланка ще се сблъска с проблема за възобновяване на растежа, а там нещата могат да станат трудни.

След миналогодишния скок на бедността на фона на недостига на храна, горива и лекарства 22-те милиона души на острова все още се радват на доход на глава от населението от над 3500 долара годишно. Това ги прави средно с 50 % по-богати, отколкото в съседна Индия. Въпреки това перспективите за бъдещ растеж не са твърде розови.

Още по темата

Милиард нови климатици ще спасяват животи, но ще унищожават планетата

Целият свят приветства очакваното поевтиняване на долара   

Ликвидността е основното предизвикателство на пазара на общи европейски облигации

Най-големият източник на твърда валута е износът на облекло. Дори когато през миналата година страната нямаше долари за внос на суровини и горива, тя се опита да изолира доставчиците на марки като Nike и Uniqlo. Фабриките за облекло успяха да увеличат износа си до рекордните 6 млрд. долара, за да се възползват от бума след пандемията. Този подем отслабва и с намаляването на новите поръчки се появяват опасения за загуба на конкурентоспособност.

Дълъг път до нормалното. Загубите по кредитите в Commercial Bank of Ceylon, най-големият недържавен кредитор в Шри Ланка, са с 3 стандартни отклонения по-високи от дългосрочната средна стойност

В отрасъла все по-често се чуват гласове за по-облекчени трудови договори, включително такива, които позволяват сезонна работа. Това би било ужасно предложение за прехвърляне на тежестта на индустриалното възстановяване върху работниците. Те вече бяха принудени да приемат рязко намаляване на пенсионните обезщетения през следващите 15 години като част от неотдавнашния план на правителството за преструктуриране на вътрешния дълг. Реалните доходи от заплати все още не са се възстановили от миналогодишната криза на издръжката на живота и голяма част от тях отиват за хищнически агенции за работна ръка, които търсят работна ръка за намаляващите възможности за работа.

Не производителността на служителите, а достъпът до потребителите може да определи съдбата на шивашката промишленост и нейните 350 000 работници. Европейският съюз заплашва да анулира споразумението за безмитен внос от Шри Ланка от 2017 г. заради състоянието на човешките права в страната, особено заради системните злоупотреби с антитерористичния закон по време на и след 26-годишната гражданска война между мнозинството от синхалите и тамилското малцинство. Загубата на преференциален търговски достъп до втория по големина пазар след САЩ ще бъде сериозен удар за производителите на облекло. Много по-разумно е администрацията на президента Ранил Викремесингхе спешно да отмени Закона за предотвратяване на тероризма от 1979 г., отколкото да търси допълнителни икономически жертви от работниците, като настоява за нов набор от трудови закони.

Още по темата

Главният икономист на Световната банка призова за нови правила за спасителни заеми

Развиващите се страни имат нужда от $340 млрд. годишно заради измененията на климата

На фона на всичко това приоритет номер 1 трябва да бъде да се привлече Китай на масата за преговори. В края на миналата година правителството на Шри Ланка дължеше на кредиторите 75 млрд. долара. От тази сума 41 млрд. долара са вътрешни задължения към банки, централната банка и фондове за допълнително пенсионно осигуряване, наред с други, като около 20 млрд. долара от тях са били преструктурирани. Останалите 34 млрд. долара са на чуждестранни официални и търговски кредитори, които са принудени да се откажат от част от вземанията си и това отнема много време. 

Препъникамъкът е Китай, който засега стои настрана от дискусиите, които се водят в момента с кредиторите от Парижкия клуб. От гледна точка на Шри Ланка е окуражаващо, че Замбия неотдавна спечели споразумение за преструктуриране - две години и половина след фалита си - и решението включваше Китайската народна република. Въпреки това, тъй като Пекин не се съгласи на никакво намаляване на стойността на вземанията, кредиторите само удължиха падежите на своите вземания. Това също доведе до намаляване на настоящата стойност на дълга с около 40 %. Това е възможен шаблон, като се има предвид, че южноазиатската държава се е насочила към 30% намаление на размера на задълженията. Все още обаче не е ясно дали частните кредитори ще се съгласят с плана. 

За пазара на облигации пътят напред може би започна да изглежда като по-кратък. Но без "лоша банка", която да отпуши финансовите артерии, без план за намаляване на задълженията, който да е приемлив за най-големия двустранен кредитор, и без отмяна на драконовския закон за борба с тероризма, който да задоволи западните купувачи, освобождаването на Шри Ланка от дълговия капан може да се окаже само временна отсрочка. То може да не е равносилно на трайна свобода.

Още по темата

МВФ и Барбадос се споразумяха за първия в историята заем от доверителен фонд за климата

Бъдещето за държавите с нисък дългов рейтинг е мрачно заради високите лихви в САЩ

Тайната на оцеляването при стагфлация е в нововъзникващите пазари