Инвеститорите се обръщат от AI към компании от по- консервативните сектори

Тази седмица може да бъде описана като наситена със сигнали за пазарите – от решението на Федералния резерв до ротацията в секторите и нарастващите въпроси около възвръщаемостта на инвестициите в изкуствен интелект. Това каза Павел Цанев, генерален мениджър на Inter Capital Development, в предаването „Клуб Investor“ на Bloomberg TV Bulgaria с водещ Ивайло Лаков.

Разделението във Фед и „мек“ тон, който подкрепи бичия пазар

Цанев припомни, че Федералният резерв е понижил лихвите с 25 базисни пункта – ход, който не е бил изненада. Истинският акцент според събеседника е бил вътрешният разнобой, който се случва рядко. Трима членове са гласували различно от мнозинството – ситуация, която за последно е наблюдавана през 2019 г.

„Двама представители – като единият е от регионалната банка в Чикаго – са гласували изобщо да няма намаление на лихвата“, обясни гостът. В същото време Стив Майран, когото Цанев определи като човек „в лагера на Тръмп“, е гласувал за по-агресивно понижение от половин процент. Тази конфигурация е нетипична, тъй като Фед обичайно взема решения „в единство, в един дух“.

Според събеседника обаче пазарите са „купили“ най-вече тона на Джером Пауъл. Цанев посочи, че е била дадена по-оптимистична прогноза за растежа на БВП на САЩ за следващата година – с половин процент по-висока спрямо предходната оценка от септември. Изказването на Пауъл е прозвучало като сигнал за позитивен растеж, но без Фед да изглежда прекалено „ястребово“, обясни гостът.

Той разказа, че според Пауъл Фед би подкрепил икономиката и дори би толерирал „леко гореща“ икономика, ако основната цел е да се запазят работните места. Данните на Бюрото по труда през последните месеци, според Цанев, се приемат от много участници на пазара като изкривени – формално показват заетост, но на практика се усеща загуба на работни места. Фед има двоен мандат – пълна заетост и инфлация около 2% – приоритетът в момента изглежда свързан с риска за трудовия пазар.

Тази „мека“ линия е подхранила ръст на индексите още в деня на решението и е продължила и в следващите сесии като допълнително е укрепила тезата за много силен бичи пазар, особено в САЩ. Той припомни, че е очаквал по-силен спад от порядъка на минус 10% към средата на ноември, но реалността е различна: всяка корекция се изкупува. „Спадът от около 6% през ноември е елегантен и беше изкупен почти веднага“, обясни събеседникът.

Oracle, капексът за AI и ротацията към „реални“ сектори

Като ключова сюжетна линия Цанев открои реакцията на инвеститорите към отчета на Oracle. Според него пазарът е „свръхреагирал“ – спадът е достигнал до 15% в рамките на деня, а в крайна сметка около 11% за сесия. Анализаторите анализаторите са очаквали приходи от 16,2 млрд. долара, а Oracle е отчела 16,02 млрд. долара – минимално отклонение. При печалбата на акция компанията е била над прогнозите, а печалбата е нараснала с около 90% спрямо същия период на миналата година.

Причината за страха, коментира гостът, е била в две посоки. Първо – високият дълг: Oracle е емитирала облигации за 18 млрд. долара и е показала отрицателен свободен паричен поток за последните три месеца, което е било разчетено като лош сигнал и е породило въпроси за платежоспособността ѝ като длъжник.

Второ – рязкото увеличение на капиталовите разходи: компанията е вдигнала планирания капекс, включително за AI инфраструктура, от 35 млрд. до 50 млрд. долара. „Точно този експоненциален ръст в инвестициите плаши най-много инвеститорите“, обясни събеседникът, като добави, че подобни реакции се виждат и при отчети на други технологични гиганти.

Инвеститорите ротират от горещата AI тема към по-традиционни компании, които произвеждат реални продукт, за разлика от AI сектора и от технологичния сектор. AI трейдът не е умрял със сигурност. По-скоро тенденцията там е все повече да говорим за отсяване на победители от губещи -  т.е. тези, които ще победят в крайна сметка и които ще вземат лъвския пай.

Тази тенденция се вижда в индексите, обясни гостът: Dow Jones е нараснал с около 1,2%, S&P 500 – с около 0,2%, а Nasdaq е бил на червено. Според събеседника отчетът на Oracle е изиграл ролята на катализатор, който е направил тренда още по-ясен.

Във фарма сектора Цанев посочи, че ниската оценка на Novo Nordisk се обяснява най-вече с огромната конкуренция. Той отбеляза данни от проучвания на Eli Lilly за ново лекарство срещу наднормено тегло, което влияе на три хормона, свързани с глада, и показва резултат за сваляне на тегло над 28%. Това допълнително натиска акциите на Novo Nordisk.

Ликвидност, рискове за 2026 г., биткойн и паралелът с dot-com

Цанев каза, че не би искал да прави извод, че Фед се е „поддал“ на натиск, но отбеляза, че тонът на заседанието е бил мек. Допълнително, според събеседника, е дошла и изненада: Фед започва обратни изкупувания на част от краткосрочните държавни ценни книжа – първоначално по 40 млрд. долара месечно за няколко месеца, след което темпът да спадне.

По-негативно е било прието, че за следващата година се очертават вероятно само две сваляния на лихвите, докато пазарът е очаквал повече, коментира Цанев. Той добави, че Пауъл многократно е повтарял на пресконференцията, че Фед е „в страхотна позиция“ и „стои и чака“ – тоест подходът е изчаквателен и наблюдателен, като загубата на работни места остава чувствителна тема.

Като основни рискове за 2026 г. гостът открои страхове около AI наратива – дали ще има устойчивостта, която се обещава, и дали няма да се стигне до фалити в сектора. Той вмъкна, че натрупването на подобен страх се е ускорило след интервю на Сам Алтман с ранен технологичен инвеститор, когато е бил зададен директният въпрос дали ще има възвръщаемост от огромните харчове. Това се е случило скоро след обявяване на „300 млрд.“ договорка с Oracle, която според Цанев по-скоро е изглеждала като намерение, а не като вече факт, а Алтман е изглеждал видимо притеснен.

По отношение на биткойн гостът припомни, че е изразявал скептицизъм към прогнози за 200 хил. долара до края на годината и го определи като „пожелателно мислене“. Цената е паднала от около 120 хил. до 90 хил. долара, което той нарече мечи пазар.

Според събеседника е вероятно да има стабилизация и по-късно нов опит нагоре, но движението е показателно за рисковия сентимент: когато апетитът към риск е висок, биткойн расте, а при охлаждане пада по-рязко като „най-чувствителна“ към емоциите единица.

Като пример Цанев даде 1995 г., когато Алан Грийнспан е предупредил за балон в IT сектора, но балонът се е спукал чак 4–5 години по-късно – в края на 1999 г. и началото на 2000 г. По аналогия, според събеседника, за „AI балон“ може да се говори от рано, а той да не се „спука“ още 5 или 10 години; възможно е да има и просто балансиране.

Не бива да се прави директен паралел с dot-com, защото тогава е имало много компании без приходи и без ясни бизнес модели. Точно тогава е имало огромно количество компании без приходи, без ясни бизнес модели и без толкова работеща технология.  AI има по-стабилна икономическа логика в него.

В този контекст той допусна, че е възможен и сценарий за „компания-еднорог“ с един-единствен служител и собственик – ако зад това стои технология, която променя индустрии, тя може да стигне „един трилион, а не един милиард“, обясни гостът.

Вижте целия коментар във видеото.

Всички гости на предаването „Клуб Investor“ може да гледате тук.

Още по темата

AI ускорява процесите, а 2025 г. е рекордна по киберпробиви и уязвимости

Тръмп подписа указ за ограничаване на щатските регулации върху AI

Манията около AI узрява, инвеститорите започват да задават важните въпроси

Цукърбърг насочва средствата към AI модел