На Wall Street определено има рали, но колко дълго ще продължи то?

Добре дошли в едно от най-добре прогнозираните ралита в условията на мечи пазар в историята. На фона на опасността от рецесия и нарастващите цени по заемите много анализатори правилно предвидиха, че акциите се насочват към възстановяване, което се материализира под формата на ръст от 6,4% на индекса S&P 500 спрямо дъното, което достигна на 16 юни, пише Джонатан Левин за Bloomberg.

Мнозина стратези смятат, че индексът няма пространство за растеж – включително двама, които доскоро бяха в противоположните краища на спектъра бичи-мечи нагласи. Стратегът на Morgan Stanley Майкъл Уилсън – известен с мечите си нагласи, заяви, че S&P 500 може да се покачи с още 7%, потвърждавайки очакванията на Марко Коланович от JPMorgan, който има бичи очаквания.

Въпреки лекото отстъпление в понеделник са налице основателни причини да се смята, че Уилсън и Коланович са прави за възхода на пазара – поне в краткосрочен план. И двамата стратези отбелязват попътния вятър от институционалните инвеститори, включително пенсионните фондове, които ребалансират портфейлите си преди края на месеца.

На хоризонта няма и истински катализатори за спадове, докато пазарите се ориентират в лятното затишие. Мечият пазар през 2022 г. беше белязан от по-високите лихвени проценти и нарастващите очаквания, че евентуална рецесия ще понижи печалбите на компаниите.

Междувременно обаче, както главният икономист на Bloomberg Economics за САЩ Анна Уонг отбеляза в понеделник, два ключови фактора, които накараха Фед да предприеме най-голямото увеличение на лихвете от 28 години насам, сега се обърнаха: цените на петрола, които скочиха през първата половина на юни, сега са в мечи пазар; очакванията за инфлацията се овладяват. Има нарастващ шанс, че Фед може да премине следващия месец обратно към режим на увеличаване на лихвите от 0,50 процентни пункта - вместо от 75 базисни пункта, както направи този месец.

След това идва ред на очакванията за печалбите. Тъй като дори най-песимистичните икономисти смятат, че рецесията няма да настъпи до 2023 г., корпоративните печалби не са ударени. Икономиката със сигурност се забавя, но това се случва след исторически висок растеж; безработицата остава изключително ниска; а потребителите  разчитат на спестяванията си, натрупани по време на пандемията, за да продължат да харчат. Въпреки че добрите времена няма да продължат вечно, е трудно да се видят окончателните признаци на рецесия при печалбите, която се появява през следващите месеци.

От двата риска лихвените проценти могат да са най-голямата заплаха в краткосрочен план. Фед изостава в борбата с най-високата инфлация от 40 години насам и все още има вероятност да повиши основните лихви до около 3,5% до края на годината. Гуверньорът Джером Пауъл заяви, че фокусът на мандата му е върху инфлацията, не толкова върху заетостта, като ще са необходими „серия от понижаващи се месечни четения“, за да е сигурно, че стратегията на централната банка има ефект върху цените.

Възможно е Фед да затегне политиката си повече от очакваното. Графика: Bloomberg 

Ако приемем за „серия“ поне три месеца, това не оставя почти никаква възможност за значителна промяна в стратегията на Фед до заседанието на 21 септември. Междувременно, ако индексът на потребителските цени отчете по-силно ускорение на инфлацията, Фед ще остави отворена вратата за по-голямо увеличение на лихвите следващия месец.

Необичайно е Коланович и Уилсън да постигнат съгласие тези дни – дори в краткосрочен план, но в случая има причина това да е така. В дългосрочен план инвеститорите трябва да внимават да не изтълкуват лятната почивка като край на мечия пазар. Както самият Уилсън посочва в бележката си, пазарите имат тенденция „понякога да объркват всички участници, дори тези с мечи нагласи“. Търговията не би трябвало да е лесна и следващата изненада винаги е точно зад ъгъла – това е единственият консенсус, който заслужава безусловното доверие.

Още по темата

Цикълът на затягане на Фед може да доведе до декапитализация на банката

Рей Далио смята, че Фед не може да подобри ситуацията

Исторически акциите не са стигали дъно преди Фед да разхлаби политиката си

Световната икономика в 10 графики: ФЕД повежда серия от повишения на лихвите

Дъдли: Прогнозите на Фед все още са впечатляващо оптимистични

Федералният резерв едва ли ще постигне "леко кацане" и избягване на рецесия