Уволнението на Пауъл няма да спести много от разходите по дълга на САЩ

Президентът Доналд Тръмп миналия месец добави разходите за федерален дълг като нова причина, поради която Джером Пауъл трябва да намали лихвените проценти. Но уволнението на председателя на Федералния резерв и принудителното понижаване на лихвите няма да помогнат, показва нов анализ.

„Отстраняването на Пауъл няма да промени нещата“ по отношение на разходите за лихви по дълга на Министерството на финансите, написа Матю Луцети, главен икономист за САЩ в Deutsche Bank AG, в бележка в сряда със стратезите Матю Раскин и Стивън Зенг.

Тръмп многократно е призовавал Федералният резерв да намали основния си лихвен процент, който в момента е определен на 4,25% до 4,5%, с около 3 процентни пункта. Говорейки във вторник по време на среща в Белия дом, той каза, че ако направим това, „с едно щракване на химикал ще спестим повече от 1 трилион долара“.

Но отстраняването на Пауъл вероятно няма да доведе до подобни икономии, според изчисленията на екипа на Deutsche Bank. Те екстраполираха пазарната реакция, наблюдавана около час на 16 юли, когато се появиха съобщения, че Тръмп се готви да уволни Пауъл, преди той да заяви, че няма такъв план. Докато доходността по краткосрочните държавни облигации падна, доходността по дългосрочните се повиши - подхранвана от опасенията, че по-гъвкавият Фед ще означава по-висока инфлация с течение на времето.

^{Пауъл под натиск | Пазарите реагираха шокирано на заглавията за уволнението на Джером Пауъл}

„Приемайки движенията на пазара за номинална стойност, откриваме, че спестяванията от разходи от по-ниските доходности по предварителните облигации биха били до голяма степен компенсирани от по-високите дългосрочни доходности“, пишат Луцети, Раскин и Зенг. „По-конкретно, Министерството на финансите би спестило само“ 12 до 15 милиарда долара до 2027 г., ако президентът уволни Пауъл, пишат те.

Разходите за обслужване на дълга на Министерството на финансите се увеличиха рязко, откакто Фед повиши лихвените проценти през 2022 г., за да потуши високата инфлация. Тъй като по-старите ценни книжа с ниска лихва падежират и трябва да бъдат заменени с нови, с по-висока лихва, тази сметка продължава да се покачва. През първите девет месеца на фискалната 2025 година разходите за лихви възлизат на 921 милиарда долара, което е с 6% повече спрямо предходната година.

Длъжностни лица от Федералния резерв запазиха основния си лихвен процент непроменен тази година, докато чакат да научат повече за това как митата и други политики на Тръмп ще повлияят на инфлацията. Миналия месец управителят Кристофър Уолър подчерта, че разходите за лихви по дълга не са съображение за централната банка.

„Нашият мандат от Конгреса ни казва да се тревожим за безработицата и ценовата стабилност“, каза Уолър по време на интервю за CNBC на 20 юни. „Той не ни казва да предоставяме евтино финансиране на правителството на САЩ.“

Краен случай

Екипът на Deutsche Bank предположи допълнителни 50 базисни пункта намаление на лихвите от Фед с течение на времето, в сравнение с базовата прогноза, в случай на отстраняване на Пауъл - отново въз основа на анализ на движенията в късните сутрешни часове на 16 юли. Ако Фед намали бенчмарка си до 1%, както Тръмп предположи, това „евентуално“ би могло да промени заключението, пишат те.

Един от сценариите е, че по-драматичните намаления биха могли да усилят динамиката, наблюдавана миналата седмица, „дори да доведат до увеличаване на разходите“.

Възможно е също така дори дългосрочните доходности да намалеят, ако инвеститорите ценообразуват с по-нисък бенчмарк на Фед за много години напред, пишат те. Но това все още няма да доведе до значителни икономии от разходите за дълг.

„Реакцията на пазара би зависела от редица фактори, които са силно несигурни“, като например колко дълго политиците биха могли да останат умерени и колко допълнителни компенсации за инфлация изискват инвеститорите, казаха те. „Няма структуриран начин за калибриране на тази реакция“ предварително, казаха те.

Според изчисленията на Луцети, Раскин и Зенг, предвиждането на намаление на доходността с 50 базисни пункта по цялата крива би намалило кумулативните разходи за обслужване на дълга със 78 милиарда долара до 2027 г. Това все още „не би променило съществено дълговия пейзаж в САЩ“.

Още по темата

Желаните лихвени нива от Тръмп могат да предизвикат голям инфлационен шок

Силата на долара е мимолетна, показват пазарите на опции

Заплахите на Тръмп и враждата с Федералния резерв не успяват да смутят пазарите

Федералният резерв е създаден така, че да устои на намесата на Тръмп

Три причини, поради които Федералният резерв ще запази лихвените проценти