Защо натискът за по-силен юан няма да изчезне

Две десетилетия след като Китай започна да позволява колебанията на валутата си, властите отново пречат на поскъпването. Това е напомняне, че решението от 2005 г. за премахване на твърдото обвързване на юана с долара, колкото и важно да беше, дойде с определени условия.

Въпреки че Пекин никога не се е отдръпвал от валутния пазар, последните интервенции са забележителни. Те предполагат желание за запазване на износа, направен по-конкурентоспособен от слабата валута, и опасения, че вътрешната икономика е по-слаба, отколкото показват официалните данни за растеж. Проблемът е, че тази ситуация е малко вероятно да се оправи сама. Износът се е увеличил повече от прогнозираното през ноември, според данни, публикувани в понеделник, а търговският излишък надхвърли 1 трилион долара за първи път. За разлика от това, редица данни по-късно през седмицата сочат към слаба вътрешна картина.

Не че юанът е пострадал през 2025 г. Той е нараснал с почти 4% спрямо долара и е напът към най-доброто годишно представяне от пет години. Но тези печалби са слаби, като се има предвид, че доларът не се представя блестящо. Малайзийският рингит, тайландският бат и сингапурският и тайванският долар се представиха много по-добре. Инвеститорите искат да повишат стойността на юана, но продължават да срещат съпротива от страна на Китайската народна банка.

Един от основните начини централната банка да сигнализира за намеренията си е чрез определяне на референтен курс за валутата; Дилърите се опитват да предскажат началната точка за търговията за деня. Миналата седмица фиксирането беше значително по-слабо от прогнозираното. Държавните банки затвърдиха посланието за бавно движение, купувайки долари, за да контролират юана. Пекин признава силата на пазарите. Валутната търговия се е увеличила до 9,6 трилиона долара на ден, в сравнение с едва 1,9 трилиона долара, когато дългата практика за поддържане на стойност на юана от 8,3 за долар беше прекратена през 2005 г. В понеделник се търгуваше на около 7.

^{Китай се съпротивлява на по-значително поскъпване на валутата | След като прекъсна обвързването с долара, Пекин предпочита постепенни движения}

Защита на износа

Не по-силният курс сам по себе си отблъсква правителството. Бързите движения са анатема и решенията за темпото и степента на промяна винаги трябва да отразяват това, което висшите служители смятат за цялостен национален интерес. Предизвикателството е как да се запази експортната машина, като същевременно се признаят причините за натиска за поскъпване: рали на местните акции, което привлича пари в страната, и облекчаване на търговското напрежение със САЩ, което като цяло повдига развиващите се пазари.

Президентът Доналд Тръмп исторически се е оплаквал, че редица държави, включително Китай, се заговорничат да поддържат валутите си изкуствено слаби, за да „ограбят“ САЩ. Но в последния кръг от преговори между двете страни юанът не се оказа препъни камък и митата бяха намалени от нива, които биха парализирали икономиката. Вашингтон и Пекин изглеждат доволни да сключват мини-сделки на всеки няколко месеца, за да предотвратят рязък разрив на отношенията. Недопускането на никакви печалби на юана може да застраши това относително разведряване.

Президентът Си Дзинпин трябва да отиде по-далеч и да му позволи да поскъпне още малко. Според двама бивши американски служители, юанът може да бъде подценен до 18%, въз основа на оценки на Международния валутен фонд. Редица големи банки, включително Goldman Sachs Group Inc., прогнозират покачване през следващата година. Видни китайски икономисти, макар и да внимават да не бъдат остро критични в коментарите си, виждат много възможности за възходящо движение. Това може дори да помогне на икономиката - с течение на времето - чрез стимулиране на местното търсене. Въпросът ще бъде дали краткосрочните смущения и трудности ще убедят водещите политици, че това е полезна стъпка.

Дефлация и изоставане от други валути

Време е да оставим юана да се движи малко по-бързо, казва Мяо Янлян, главен стратег в China International Capital Corp. и бивш водещ икономист в регулатора на валутния обмен. Доларът вероятно ще бъде слаб за няколко години. Естествено е други валути да се покачват в тази среда; задържането на юана би означавало да му позволим да се обезцени спрямо други търговски партньори.

^{Търговският излишък на Китай надхвърля 1 трилион долара за първи път | Износът се представя добре и захранва икономиката}

Не е без рискове. Китай избягва дефлацията и силната валута може да изостри трудностите. Активността може да се нуждае от тласък в други области: Продажбите на дребно са разочароващи, както и промишленото производство и заетостта, докато инвестициите са слаби. Чрез намаляване на цената на вноса, той може да стане по-привлекателен за потребителите.

Аргументите за пребалансиране на китайската икономика, отдалечавайки я от износа, са познати. Това се крие зад много от призивите за поскъпване през 20-те години, откакто твърдата връзка беше прекъсната. И това беше един от аргументите в полза на реформирането на търговските правила през 2005 г. - заедно с предотвратяването на протекционистки законопроекти в Конгреса на САЩ. Сега в Белия дом има фен на търговските бариери. Извличането на отстъпки от Китай в наши дни е свързано с това да го накараме да купува повече соя и да позволим на Запада да закупува редките минерали, толкова важни за съвременното производство.

Насърчаването на по-нататъшното укрепване на юана или поне да не се спира поскъпването му толкова енергично има смисъл. Алтернативата е внезапен ход, съпроводен с разстройства. През 2005 г. Китай направи точно толкова, колкото бе необходимо, за да потуши аргументите на „биковете“ на юана. Не е лош подход, който да се възприеме днес. Натискът не отшумява.

Даниел Мос е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските икономики. Преди това е бил изпълнителен редактор по икономика в Bloomberg News.

Още по темата

Китай отхвърля чиповете H200 на Nvidia, надхитряйки стратегията на САЩ

Китай налага равносметка в Европа, като търговията става реална заплаха

Силата на юана може да подтикне фирми в Китай да продадат милиарди долари