Изчезва оптимизмът на търговците на облигации за намаление на лихвите в САЩ

Дали очакванията ще се запазят, ще зависи от траекторията на американската икономика и инфлацията през следващите седмици

14:15 | 12 май 2025

Автор: Майкъл Макензи,Йе Си,Алис Гледхил

Снимка: Bloomberg L.P.

Инвеститорите в облигации се примиряват с посланието на Джером Пауъл, че Федералният резерв не бърза да започне да намалява лихвените проценти.

След като Пауъл потвърди изчаквателния подход на централната банка към облекчаване на паричната политика миналата седмица, трейдърите агресивно увеличиха залозите, че референтната лихва по кредитите ще бъде намалена с по-малко от три пъти по 25 пункта през 2025 г., като първият ход ще започне едва през юли.

Дали очакванията ще се запазят, ще зависи от траекторията на американската икономика и инфлацията през следващите седмици. Подробностите за търговските преговори между САЩ и Китай този уикенд и показанията за потребителските цени във вторник може да накарат инвеститорите да се отдръпнат от последните си виждания. Пауъл заяви, че докато политиците търсят повече яснота относно търговските политики, рисковете от по-висока инфлация и безработица са се увеличили поради мащабните налози на президента Доналд Тръмп.

„Пазарът на облигации приема факта, че инфлацията ще бъде по-висока от първоначално очакваната, и това е фактор, който усложнява вярата на инвеститорите, че Фед ще се намеси и ще намали лихвите“, каза Грег Питърс, който помага за управлението на повече от 850 млрд. долара като съгласуващ главен инвестиционен директор в PGIM Fixed Income.

Още по темата

Дългът на САЩ може да е инструмент при преговорите, намекна Япония

От акции до долара, "златният век" на Тръмп започва зле

Трейдърите на опции увеличават броя на хеджиращите инструменти, за да се предпазят от евентуално ненамаляване на лихвените проценти от страна на Фед през тази година, като една от нарастващите позиции предвижда, че централната банка няма да намали лихвените проценти през 2025 г. Преди последните данни за работните места да покажат устойчиво наемане през април, суаповете показваха силни шансове за намаляване на лихвите още през следващия месец.

Трейдърите очакват Фед да се забави с пониженията

Междувременно призивите на Уолстрийт за нулево или дори намаляване на лихвения процент с 1,25 пункта през тази година също подчертават несигурността около пътя на политиката на Фед. Няколко големи банкови икономисти прогнозират две или три намаления през тази година, започващи през юли или септември.

„Пазарните цени за намаляване на лихвените проценти са доста пресилени. При липса на рецесия Фед ще намали лихвите само с още 25 базисни пункта“, каза Сонал Десаи, главен инвестиционен директор за фиксиран доход във Franklin Templeton. Доходността на съкровищните облигации е в границите на диапазона, тъй като пазарът очаква повече яснота относно търговската политика, „която според мен няма да получим за доста продължителен период от време“, добави тя.

Доходността на двугодишните съкровищни облигации, която е по-чувствителна към очакванията за политиката на Фед, се повиши с 33 базисни пункта спрямо най-ниското ниво от 3,55% този месец. Движението се засили в края на седмицата, след като САЩ и Обединеното кралство обявиха търговско споразумение, което повиши апетита за риск, и след като Тръмп намекна за по-ниски мита за Китай, ако преговорите напреднат.

Търговците, както и централните банкери, се успокояват от дългосрочните очаквания за инфлация, която остава в границите на допустимото, въпреки че проучванията показват рязък скок около обявяването на митата. Последното проучване на Фед на Ню Йорк за едногодишните инфлационни очаквания се повиши до нов връх от 2023 г. насам, докато тригодишният показател се изкачи до най-високото си равнище от 2022 г. насам.

Данните за индекса на потребителските цени за април се очаква да се възстановят спрямо март и да нараснат с 0,3% на месечна база според оценки, събрани от Bloomberg.

„Най-разочароващото нещо в този момент е, че данните - за работните места и инфлацията - които получаваме, всъщност показват минали тенденции“, каза Джон Мадзиър, старши портфолио мениджър във Vanguard, добавяйки, че едва евентуално през юли данните ще включват въздействието на митата.

Фирмата му предпочита да притежава от пет до седемгодишни държавни ценни книжа, „защото е ясно, че Фед няма да намалява лихвите активно“.

Майкъл Краутцбергер, глобален CIO с фиксирана доходност в Allianz Global Investors, заяви, че централната банка в крайна сметка ще даде приоритет на подкрепата на пазара на труда, стига да е сигурна, че повишаването на цените е резултат главно от митата. Макар че скокът на инфлацията може да се окаже краткотраен, Фед ще се опасява от потенциално продължително въздействие върху заетостта и растежа, каза той.

Още по темата

Пауъл за лихвите: Не смятам, че трябва да бързаме

Фед няма да бърза с лихвите и вижда рискове от митата, обяви Пауъл

„Пауъл изрично каза, че е трудно да се изпреварват тенденциите и мисля, че това е основният извод при този конкретен политически микс от мита и потенциалното въздействие върху инфлацията и растежа, който води до това, че Фед трябва да види повече информация“, каза Дейвид Рогал, портфолио мениджър, група „Фундаментални инструменти с фиксиран доход“ в BlackRock.

„Ако безработицата се повиши значително, а инфлацията все още е над целта, пазарното мнение е, че Фед ще даде приоритет на стабилизирането на растежа в САЩ пред инфлацията.“ Рогал добави.