Стратегът, който обяви края на изключителността на САЩ, не очаква възстановяване

Ротацията на глобалните инвеститори от американските активи ще продължи години наред, ако президентът Доналд Тръмп продължи да поддържа търговската си политика, според стратег, който почти идеално определи времето за края на изключителността на САЩ.

Ръководителят на отдела за разпределение на активи на Societe Generale SA Ален Бокобза беше оптимист за активите в САЩ в продължение на една година до септември 2024 г., когато предупреди за появата на пукнатини. Той повтори този призив през февруари, като предупреди инвеститорите да намалят експозицията си към американските акции и долара. S&P 500 падна с 15% оттогава, докато индексът на долара се понижи с близо 9%.

„Още през септември казахме на клиентите, че оценките в САЩ са тревожни и че изборите в САЩ могат да отворят вратата към по-малко розов сценарий“, каза Бокобза в интервю в Париж. "Новата администрация във Вашингтон създаде много високо ниво на широка несигурност. Тази голяма ротация едва сега започва и може да продължи с години."

Финансовото господство на САЩ е поставено под въпрос, като доларът и съкровищните облигации губят привлекателност. Американските акции се представиха по-слабо от глобалните връстници тази година на фона на опасенията, че търговската политика и митата на САЩ ще навредят на икономическия растеж и ще помогнат за стимулиране на инфлацията.

^{Ротацията от американските активи се ускорява | Стратезите на SocGen имаха своевременни призиви за край на изключителността на САЩ}

Бокобза добави, че в продължение на години САЩ са били единственото място, където инвеститорите са можели да намерят растеж и техните капиталови пазари са били оценявани като съвършенство, със силна концентрация в технологичните акции. Но такива компании сега страдат от митата. Доларът е надценен от известно време и обръщането може да продължи, добави той, стига да остане несигурността в търговската политика.

"В рискови периоди през последните 20-30 години доларът се покачваше, защото винаги е бил подслон. Не съм виждал това тук", каза Бокобза. „Тъй като рисковата премия, прилагана към всички американски активи, се увеличава - това е краят на тази изключителност.“

От началото на годината S&P 500 почти достигна мечи пазарни нива - спад от 20% от върха до дъното - преди да се възстанови само частично, след като Тръмп обяви пауза в прилагането на наказателни мита, с изключение на китайски продукти. По-нататъшното освобождаване на електрониката и полупроводниците беше добре дошло, но ограниченията за износ на чипове за Китай допълнително помрачиха настроението в технологичните акции.

^{Отстъпка на европейските фондови борси спрямо аналогичните в САЩ | Оценките на S&P 500 се връщат към дългосрочната си средна стойност}

Бокобза не вижда облекчение и от страна на паричната политика. Той не очаква Федералният резерв да се намеси скоро, отбелязвайки, че централната банка е в трудна позиция. Малко вероятно е да се задейства до юни, след като въздействието на митата върху икономическия растеж и инфлацията стане видимо, добави той.

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл се съпротивлява на натиска от страна на администрацията, като Тръмп все по-често говори за необходимостта от намаляване на лихвените проценти. Златото скочи над 3500 долара за унция за първи път във вторник, тъй като се засилиха опасенията, че Тръмп може да уволни Пауъл.

Атака срещу независимостта на Фед би разстроила още повече пазарите и би променила ценообразуването на риска върху американските активи. „Това ще промени играта и вече не сме толкова далеч“, каза той.

Стратегът също така очаква подновено търсене от международни клиенти за европейски акции. Портфейлите бяха толкова концентрирани в американски активи, че инвеститорите забравиха за факта, че има страхотни и по-евтини компании и в Европа, Япония и Китай, каза Бокобза.

„Няма победител в протекционизма и администрацията на САЩ среща трудности да докаже, че тяхната политика е добра за страната“, каза Бокобза, добавяйки, че някои активи ще пострадат повече от други. „Ако европейските акции се представиха по-добре и еврото се покачи въпреки падащите лихвени проценти, това означава, че нещо се случва в Европа“, каза той.

Още по темата

Облигациите на САЩ никога не са били безрискови и никога няма да бъдат

Как да се инвестира при нестабилни пазари? Попитахме експертите

Търговците са отегчени от "най-тихата" пазарна разпродажба в очакване на отчетите

Натискът на Тръмп срещу Пауъл - поредната причина за разпродажба на активи в САЩ