Къде е вдъхновението на Shell за сделка с BP?

След вас. Не, след вас. Моля Ви, вървете напред, настоявам.

Shell Plc оценява потенциалното придобиване на BP Plc, съобщи Bloomberg News на 3 май. Но тя изчаква да види дали цената на акциите на BP ще спадне още повече или ще се появи друг кандидат. Къде остана настървеният хъс за действие? 

BP е уязвима след спада на пазарната ѝ стойност от началото на 2023 г. и неотдавнашното увеличаване на дела от страна на активиста Elliott Investment Management. Shell е само един от очевидните възможни купувачи. Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., TotalEnergies SE и Abu Dhabi National Oil Co. също са направили проучвания, съобщи Financial Times в петък. Може би изпълнителните директори на всички големи петролни компании мислят по един и същи начин: Не съм сигурен, че това има смисъл, но трябва да съм готов.

Предпазливостта може да се дължи отчасти на оценката. BP не е непременно изгодна сделка. Пазарната й капитализация от 80 млрд. долара се сравнява с близо 200 млрд. долара за Shell и над 470 млрд. долара за Exxon, но на базата на стойността на предприятието спрямо паричния поток оценката на BP е приблизително в съответствие с тази на Shell, според проучване на UBS Group AG.

Ако вземете предвид заплащането на премия, регулаторните битки и отвличането на вниманието, можете да проумеете защо главният изпълнителен директор на Shell Ваел Саван подчерта относителната привлекателност на обратното изкупуване на акциите на неговата фирма, когато бе попитан за закупуване на BP по-рано през месеца.

BP стана по-евтина | Пазарната стойност се понижи под 100 млрд. долара през 2023 г. и спадна още повече

Да предположим, че BP се понижи още повече. Ще загуби ли Shell нещо със своята стратегия на изчакване?

Важно е да се има предвид, че всички оферти за BP ще се регулират от режима за поглъщане в Обединеното кралство. Той има за цел да изравни условията на конкуренция между приобретателите, независимо от реда, в който те се явяват. Съществуват правила, които предотвратяват заговор между оферента и неговата цел. Таксите за прекъсване на сделката са забранени, освен при определени обстоятелства, а BP ще трябва да разреши на всеки контрапредложител достъп поне до същите материали за комплексна проверка, с които се е запознал кандидат номер едно.

Логиката на първия кандидат е да се постигне споразумение с борда на BP и да се получи изрична подкрепа от правителството на Обединеното кралство с надеждата, че това ще възпре евентуален чуждестранен претендент. Може би такъв чужденец би се притеснил, че предпазливият борд на ВР може да не желае да започне преговори за алтернативна сделка или да се страхува да разстрои Даунинг стрийт.

Но това е рисковано мислене. ВР има Elliott, който ѝ диша във врата; все още ще има огромен натиск да проучи всички възможни варианти на сделката. Що се отнася до политическата защита, пожелавам ви късмет с нея. Свързването на Shell и BP ще създаде огромна компания за изкопаеми горива и ще доведе до съкращения на работни места. Възможно е да възникнат и антитръстови проблеми. При избора между две независими големи петролни компании в Обединеното кралство или една, в която работят по-малко хора, политиците със сигурност предпочитат да няма промяна.

Разбира се, да се тръгне първи би било добра идея, ако се опитвате да сключите сделка с нулева премия, базирана на акции, и искате да предотвратите оферта с висока премия в брой. Но това така или иначе е безсмислено. Акционерите на ВР биха искали голяма сума отгоре. Всички регистрирани на борсата кандидати вероятно ще искат да платят с акции, а акциите им биха могли да бъдат силна валута, подобна на паричните средства, стига да могат да представят добра аргументация за сделката.

Сега разгледайте позицията на Shell, ако чуждестранен кандидат за покупка предприеме първия подход. При този сценарий всяко последващо участие на британската компания я превръща в местен спасител - купувач, който би запазил високостойностните роли на BP във Великобритания. Политическата подкрепа вероятно ще бъде по-благосклонна, когато алтернативата е компанията, наричана някога „British Petroleum“, да бъде включена в чуждестранна корпорация. Независимо от това дали тук формално ще се прилагат изискванията за национална сигурност на Обединеното кралство, правителствата винаги могат да повлияят на ситуациите, свързани със сделките, просто защото властите имат властта да улеснят или затруднят живота на всяка компания, която работи в тяхната страна.

Най-доброто, което би могъл да направи един чуждестранен участник в търга, за да изпревари или предизвика Shell, би било да направи наистина висока оферта, придружена от кошничка с политически лакомства на Fortnum & Mason, като например ангажименти за запазване на местните работни места и запазване на своеобразен „главен офис“ на BP в Обединеното кралство. Но колкото повече ангажименти поема купувачът, толкова по-малка е стойността на сделката. 

Така че позицията на Shell е логична. Сделките често се печелят, когато се знае кога да се наддава и кога не, а Shell изглежда има чисто предимство на втория участник.

Още по темата

Мегасделката BP-Shell би създала европейски конкурент на Exxon Mobil

Shell проучва сделка с BP, докато акциите на конкурента ѝ падат

Копнежът на Тръмп за евтин петрол ще е изпитание за плановете на Big Oil