Началото на мандата на Тръмп е сред най-сеизмичните в историята

Президентът Доналд Тръмп e в основата на един от най-нестабилните първи три месеца от президентски мандат в историята на американските пазари. Прецедентите рисуват мрачна перспектива за акциите.

Началото на втория мандат на Тръмп не е нищо подобно на първия му. Привлечени от перспективите за масивни данъчни облекчения, американските акции организираха рали тогава, докато един показател за волатилност падна до най-ниското ниво за сравними периоди за който и да е президент от 1929 г. насам.

Превъртаме напред към 2025 г. и S&P 500 е на загуби, тъй като неговата търговска война заплашва да потисне световния икономически растеж и потенциално да изпрати САЩ в рецесия.

Същият показател за волатилност, дневното стандартно отклонение на S&P 500, се е катапултирал до 1,93% от встъпването в длъжност на Тръмп - третото най-високо ниво за всяко президентско начало на мандат, откакто са налични данни за цените на акциите. Другите два периода са 2009 г., когато Барак Обама поема властта по време на световната финансова криза, и 1933 г., когато Франклин Рузвелт наследява Голямата депресия.

По-общо казано, на тримесечна база, дневното стандартно отклонение на S&P 500 е било толкова високо или по-високо само в минали периоди на затруднения - например, по време на кризата с еврото в началото на 2010-те, имплозията на ерата на дот-ком компаниите в началото на 2000-те, азиатската финансова криза в края на 90-те и срива на фондовия пазар от 1987 г.

В такива случаи загубите от пик до дъно на акциите на бенчмарка са били средно над 40%, което предполага потенциал за по-голям спад в бъдеще, ако не се постигне решение на търговската война.

И не става въпрос само за акциите. Дневното стандартно отклонение на златото се е увеличило до 1,18% за тримесечния период тази година - също сред най-високите стойности за всички президентски кандидати, откакто златният стандарт окончателно беше премахнат. Когато се вземат предвид последователните мандати, златото е отбелязало по-големи движения както в първия, така и във втория мандат на Обама, и в този на Роналд Рейгън. Като цяло, често е виждало подобни или по-големи колебания в периоди на икономически забавяне, рецесии или години на висока инфлация през 70-те и 80-те години на миналия век.

Мащабът на дневното стандартно отклонение на долара – измерено чрез индекса на щатския долар – също се е увеличил от първия мандат на Тръмп, но е бил по-висок в началото на други администрации в миналото.

Всичко това е важно за инвеститорите, защото оказва голямо влияние върху портфейлите и управлението на риска. По-високата волатилност на активите ще изисква по-високи изисквания за маржин и ще генерира по-големи колебания на долара, което от своя страна ще намали размера на риска, който инвеститорите могат да поемат. Всичко това ще се отрази негативно на представянето.

И макар нещата да изглеждат по-спокойни на пръв поглед – в края на краищата, VIX е около 30 към момента на писане (за справка: той беше скочил над 80 по време на световната финансова криза и Covid) – доказателствата сочат, че пазарите се опасяват, че търговската война на президента ще завърши зле.

Да, реториката се смекчи в светлината на пазарните сътресения, но продължаващата несигурност ще държи инвеститорите несигурни. Както наскоро отбеляза един търговец, „има твърде много заглавия и малко напредък“.

Тазгодишната паника и непостоянният политически стил на Тръмп са напът да останат като залаха над рисковите активи в обозримо бъдеще.

Още по темата

Доларът е напът за най-лошите първи 100 дни от всяко президентство след Никсън

Директорите не са били толкова мрачни заради S&P от 2008 г. насам

Deutsche очаква голям спад на долара, като инвеститорите продават активи на САЩ

Търговията на митата сега е залог за рецесия, тъй като акциите се движат в тандем