Как САЩ могат да върнат дълга си под контрол

Със своите 33,7 трилиона долара дълг и бюджетен дефицит от трилиони долари, влошаващата се фискална ситуация на САЩ е невъзможно да се пренебрегне. Само за да се балансира бюджетът, ще е необходимо 29% цялостно съкращаване на разходите, дори ако данъчните облекчения, въведени от администрацията на Тръмп, изтекат в края на 2025 г.

Повишаването на лихвите влоши още повече ситуацията. Анализ на Мейв Кусин и Дейвид Уилкокс от Bloomberg Economics показва, че това, което изглеждаше като устойчива дългова ситуация само преди няколко години, е станало напълно неустойчиво. Нищо чудно, че Fitch Ratings се присъедини към S&P Global Ratings в отнемането на кредитния рейтинг AAA на САЩ, а Moody’s Investors Service предупреди миналата седмица, че може да направи същото.

Но докато всички са фокусирани върху разходната страна на уравнението, може би изходът от това дългово блато е от икономическата страна. В този смисъл годините непосредствено след Втората световна война предлагат някои ценни уроци. Както сега, съотношението на американския дълг към брутния вътрешен продукт е било около 120%. Но до 1951 г. той е спаднал до по-удобните 73%. Спадът не дойде чрез масивни съкращения на разходите и принудително намаляване на дълга, а по-скоро с политики, които насърчиха по-силен и по-бърз икономически растеж със средно 4,1% от 1947 до 1957 г.

В много отношения икономиката днес е в по-добра позиция да постигне растеж над тенденцията, отколкото беше преди около 80 години. Бързо изчисление предполага, че – при равни други условия – икономиката ще трябва да расте с устойчиви темпове от 4,25%, за да намали съотношението дълг към БВП на САЩ до 97% през следващите 10 години. Този вид растеж може да изглежда като разтягане, особено като се има предвид много бавното възстановяване, което последва финансовата криза, но не е изключено дори с прогнозата на Бюджетната служба на Конгреса (CBO) за основен растеж от 2,4% годишно през следващото десетилетие. Как? От една страна, постигането на необходимите резултати би изисквало най-вече Вашингтон да се махне от пътя на икономиката. Но по-конкретно, поне три области имат потенциал за масивен растеж.

Първият е изкуственият интелект, който според консултантската фирма McKinsey може да добави 0,6 процентни пункта към БВП годишно. Проучване на Harvard Business School на случаен принцип помоли консултантите по управление или да интегрират GPT4 на OpenAI в техния работен процес, или да продължат със стандартните процедури. Групата, която интегрира GPT4, завърши 12% повече задачи от контролната група и ги завърши с 25% по-бързо. Това, което прави това забележително е, че на консултантите не са дадени насоки или инструкции как да използват AI, просто им е казано да го използват. Представете си какво би могло да бъде постигнато, ако те бяха експерти в AI.

Творческото и открито ангажиране с AI е от ключово значение за максимизиране на неговия потенциал и икономическа продуктивност. Администрацията на Байдън обаче вече въведе широкообхватни ограничения, които се стремят да регулират AI не само от съображения за безопасност и национална сигурност, но и за „напредване на гражданските права, гражданските свободи, равнопоставеността и справедливостта за всички“. Колкото и благородно да звучат тези цели, на този етап е невъзможно да се предвидят всички последици – положителни и отрицателни – които AI ще има за постигането на такива идеали. Точно както по време на зараждащия се растеж на Силициевата долина, до голяма степен безучастният подход към измеренията на изкуствения интелект, които не са свързани със сигурността, ще му позволи да изпълни своя икономически потенциал.

Енергийният сектор е друга област, в която прекомерните регулации заплашват да ограничат растежа. Въпреки че преходът към бъдеще с чиста енергия ще изисква огромни инвестиции в нова инфраструктура, такива инвестиции са възпрепятствани от прекомерно много разрешителни.

Разбира се, част от сделката за повишаване на тавана на дълга, която президентът Байдън постигна с републиканците в Камарата на представителите тази година, разхлаби някои ограничения, но не успя да реши основния проблем с преноса на енергия чрез нови електропроводи и тръбопроводи. Без актуализирана мрежа САЩ няма да са в състояние да увеличат максимално използването на всички чисти енергийни ресурси, идващи онлайн. По същия начин, без способността да допълват чистата енергия с природен газ, общностите няма да могат да се откажат от въглищата. Пълната реформа на разрешителните за пренос на енергия може да отключи тази възможност.

Трудно е да се получи обективна оценка какво може да означава всичко това за растежа, но просто помислете, че енергийният сектор е огромна част от икономиката и малките реформи могат да имат огромно въздействие. Федералната резервна банка на Далас изчисли, че в своя пик през годините от 2010 г. до 2015 г. шистовият бум е добавил 0,2 процентни пункта към растежа на БВП годишно.

Третата област е най-мощният източник на потенциален растеж, но и най-политически натоварената. Няма съмнение, че САЩ се нуждаят от повече работници. Въпросът е, че най-очевидният начин за разширяване на работната сила е чрез увеличаване на групата от квалифицирани имигранти, а американците са разстроени от нарастващата имиграция. Причината изглежда е свързана със ситуацията на южната граница, която 72% от американците определят или като основен проблем, или като криза.

В същото време 68% смятат, че имиграцията е нещо добро за страната. Така че, съсредоточавайки политиката върху увеличаване на броя на висококвалифицираните имигранти, независимо откъде идват, федералното правителство може да разшири работната сила, без да пренебрегва опасенията на хората относно имиграцията като цяло. Moody's изчисли, че всеки 1% увеличение на населението чрез имиграция добавя 1,15 процентни пункта към брутния вътрешен продукт.

Добавете ползите от AI, нов енергиен бум и имиграция към базовата оценка на CBO и ще получите растеж на БВП с 4,25% годишен темп. Разбира се, всичко това е много опростено и увеличаването на данъците и намаляването на разходите ще трябва да бъдат част от всяко решение, но голямата идея е, че исторически високото ниво на дълг на САЩ може да бъде намалено с течение на времето по практичен начин, без да се тръгва по пътя на болезнени финансови икономии. В същото време този растеж не може да бъде предизвикан с магическа пръчица; има нужда от помощ от правителството.

Карл У. Смит е колумнист на Bloomberg Opinion. Преди това той e бил вицепрезидент по федералната политика в The Tax Foundation и преподавател по икономика в Университета на Северна Каролина.

Още по темата

САЩ започват фискалната година с 87% скок на лихвените разходи

Пазарите отново се отварят за облигации от развиващите се пазари

Moody's може да понижи рейтинга на Италия до "боклук" тази седмица

България ще тегли рекорден дълг догодина на по-ниска цена, ако запази пътя към еврото

Цената на парите се покачва и това не е само заради Федералния резерв

Ръстът на БВП в проектобюджета е оптимистичен предвид проблемите в Германия

Последният най-висок кредитен рейтинг на САЩ е под заплаха