Централните банкери трябва да смекчат реториката си

Неотдавнашният поток от мнения на служители на Федералния резерв, Европейската централна банка и Банката на Англия, беше колкото неназидателен, толкова и безполезен. Предвид трескавото състояние на финансовите пазари и колективния неуспех на икономическата общност да преодолее дори собствената си ниска летва, когато става дума за преструвки, че виждат бъдещето, централните банкери ще бъдат посъветвани да отстъпят, пише Bloomberg.

На фона на ускорението на инфлацията след пандемията имаше колективен консенсус за отдалечаване от изричане на бъдещи насоки относно паричната политика за сметка на перспективи, зависещи от данните за всяка среща. Това е практичен подход към изключително несигурен икономически фон и трябва да бъде приветстван. Но той се разпада и има нежелания страничен ефект да направи пазарите с фиксирана доходност по-нестабилни – нещо, което централните банкери трябва да избягват.

В сряда пред Конгреса председателят на Фед Джером Пауъл съживи перспективата за повишение с 50 базисни пункта на следващото заседание на Федералната комисия по отворени пазари (FOMC) на 22 март. Това е главозамайваща промяна, след като централната банка на САЩ намали мащаба си до само четвърт пункт на последното си заседание на 31 януари. Пауъл беше принуден да добави голямо „ако“ при повторните свидетелски показания в четвъртък, подчертавайки, че нищо не е решено, докато инфлацията за февруари и отчетите за заплатите не бъдат разгледани внимателно. Така трябва да бъде; данните, а не показанията на Фед, трябва да задават тона.

Освен това FOMC взема колективно решение относно политиката и докато индивидуалните възгледи са част от процеса, регионалните управители на Фед не трябва да доминират. Въпреки това изявени ястреби като ръководителя на клона на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард (негласуващ тази година) и Нийл Кашкари от Минеаполис, който има право на глас, привличат общественото внимание със своите мнения. Ако служителите на Фед имат нови прозрения, които да добавят към конкретен икономически подход, тогава нека ги чуем - но не и ако трябва да гадаят за това до какво ниво трябва да стигнат лихвените увеличения.

 Волатилността при американските ДКЦ нараства през последните седмици. Графика: Bloomberg

Това далеч не е само проблем на Фед. След призивите за допълнителни увеличения от общо 200 базисни пункта от страна на управителя на австрийската централна банка Роберт Холцман миналата седмица, ръководителят на регулатора в Италия Иняцио Виско ясно изрази недоволството си. „Несигурността е толкова висока, че Управителният съвет на ЕЦБ се съгласи да решава „среща по среща“, без „предварителни насоки“, подчерта той миналия четвъртък, добавяйки: „Затова не одобрявам изявленията на моите колеги за бъдещи и продължителни повишения на лихвените проценти“.

Междувременно гуверньорът на ЕЦБ Кристин Лагард също коментира политиката на регулатора на пресконференция след последното му заседание, както и главният икономист Филип Лейн.

Докато ръководителите на регионалните национални централни банки трябва да имат свободата да споделят мнението си за състоянието на икономиката в съответни страни, а понякога и за по-широката картина, определянето на политиката на лихвените проценти в 20 държави е свързано с изкуството на компромиса. Това, което може да изглежда необходимо за Австрия, може да не е така другаде в еврозоната. Непрекъснатите призиви за по-високи и по-продължителни повишения на лихвите от такива влиятелни служители на ЕЦБ като управителя на Бундесбанк Йоаким Нагел правят и без това трудната задача почти невъзможна.

Английската централна банка (АЦБ) също сигнализира за сериозни различния във възгледите на своите служители. Двама външни членове на Комисията по паричната политика, състоящата се от девет души - Свати Дхингра и Силвана Тенрейро - гласуваха за запазване на лихвите на последните две срещи, когато лихвените проценти бяха повишени с 50 базисни пункта. Трети външен член, Катрин Ман, междувременно призовава за още по-големи повишения. Нейните коментари за рисковете, породени от потенциала за по-нататъшна слабост на паунда, се отклоняват в област, която централните банкери обикновено избягват.

 Доходността по глобалните облигации нараства през последната година. Графика: Bloomberg

Контрастирайки с това, членовете на Японската централна банка имаха ограничени изказвания пред обществеността миналия месец. Когато гуверньорът говори, коментарите му използват език, който разкрива малко.

Понякога дискретността е полезна, особено на фона на настоящия порой от реторика. Подобен сдържан маниер имаше бившия управител на Фед Алън Грийнспан. Обраните коментари са полезен инструмент в арсенала на централната банка и това трябва да се цени повече. Някои неща е по-добре да се запазят в пределите на Комисията по отворения пазар, където решенията се взимат колективно, вместо да се излъчват пред широката общественост, за да могат всички да ги анализират. Понякога по-малкото наистина е повече.

Още по темата

Натискът върху Фед заради SVB ще означава висока инфлация и през 2023 г.

След краха на SVB: Фед може да причини още щети, ако продължи да вдига лихвите

Реакциите на коментарите на Пауъл от Фед

Коментари на Пауъл от Фед засилиха страховете за рецесия в САЩ

Пауъл: Фед призова банките да внимават с крипто