Акциите поскъпват въпреки натиска върху рентабилността

Тазгодишното рали при акциите на Уолстрийт има изненадваща характеристика: по-малък дял от приходите на големите американски компании достигат очакванията, пише The Wall Street Journal.

Тъй като сезонът на отчетите за четвъртото тримесечие е почти приключил, маржът на нетната печалба на компаниите в S&P 500 падна до 11,3%, въз основа на действителните резултати и прогнозите на анализатори за компании, които все още не са представили отчетите си. Това ще отбележи шестия пореден тримесечен спад от пика от 13% през 2021 г., показват данни на FactSet.

Нарастващите разходи за ключови ресурси като труд, материали и енергия намаляват корпоративните печалби в индустриите, въпреки че продажбите се покачват. Падащите печалби тревожат инвеститорите, защото могат да предвещават икономическо забавяне и да оставят компаниите без пари. Това може да доведе до по-малко разходи за нови корпоративни проекти или да ограничи изплащанията на инвеститорите като дивиденти или обратно изкупуване на акции.

„Очакваше се известно свиване на маржа“, заяви Меган Хорнеман, главен инвестиционен директор във Verdence Capital Advisors. „Това, което пазарът не иска да види, е пълен колапс“, добавя тя.

Акциите са поскъпват средно с 5,3% след година на спад на маржовете на S&P, показват пазарните данни на Dow Jones от 2002 г. Средната годишна възвръщаемост през този период е 6,6%. Акциите поскъпваха през пет от седемте години, но цените им претърпяха рязък спад през другите две.

Свиването на маржа е друго главоболие за инвеститорите, които все още са изправени пред въздействието на рязко по-високите лихвени проценти, несигурната икономическа перспектива и упорито високата инфлация. S&P 500 се изкачи с 6,2% тази година, но се понижи с 15% от върха си в началото на 2022 г.

Kraft Heinz заяви миналата седмица, че не планира допълнителни увеличения на цените през 2023 г., след като вдигна общите цени с 15% миналата година. Производителят очаква органичните продажби да нараснат между 4% и 6% спрямо миналата година, стимулирани от по-високите цени. Цените на акциите се повишиха леко след съобщението и отбелязаха спад от 1,7% тази година.

Chipotle Mexican Grill заяви, че очаква ръстът на продажбите ѝ да се забави тази година, тъй като веригата ресторанти увеличи цените през пролетта и лятото. Цените на акциите на Chipotle нарастват със 17% през 2023 г.

Маржовете на печалба набъбнаха доста над историческите норми по време на пандемията, помагайки на САЩ да избегнат продължителен спад. Безпрецедентните стимули означаваха, че потребителите ще харчат много за стоки, докато мерките за овладяване на пандемията бяха в сила.

Когато тези ограничения приключиха, разходите скочиха за услуги като концерти и заведения за хранене. Инфлацията се засили и лихвените проценти се повишиха рязко, но компаниите нямаха големи проблеми да прехвърлят по-високите разходи върху потребителите, поне в началото.

Сега икономическата картина е много по-мрачна. Нивото на инфлация се забавя, но потребителските цени все още растат с 6,4% през януари спрямо година по-рано. Продажбите на дребно са по-силни от очакваното миналия месец, но разочароваха през есента. Равнището на безработица в САЩ е на най-ниското си ниво от 1969 г. насам, но много от най-големите работодатели в технологичните и други индустрии съкращават персонал.

Кривата на доходност е рязко обърната, сигнал, който традиционно се разбира като индикатор за задаваща се рецесия. Но инвеститорското търсене на облигации от неинвестиционен клас все още е високо. Войната в Европа, съчетана с последиците от пандемията, кара някои компании да преосмислят веригите за доставки, които са обхванали целия свят.

Начинът, по който икономиката се представя, ще окаже голямо влияние върху това накъде ще се насочат корпоративните маржове, казват анализатори и инвеститори.

 „По-голямата част от щетите на пазарите и икономиката бяха нанесени миналата година“, казва Хорнеман.

Според FactSet анализаторите предвиждат 222,29 долара печалба на акция тази година от компании от S&P 500. Оценката за 2023 г. достигна своя връх от 250,32 долара миналия май. Това може да спадне още повече, ако компаниите не могат да прехвърлят по-високите разходи на своите клиенти.

 „Смятаме, че общите очаквания за печалба все още изглеждат малко агресивни“, посочва Джил Кери Хол, капиталов стратег в Bank of America.

Не всяка компания усеща намаляване на рентабилността. Нетните маржове се подобриха през четвъртото тримесечие спрямо година по-рано в секторите на енергетиката, комуналните услуги, недвижимите имоти и промишлеността. Акциите, свързани с пътувания, като на авиокомпаниите, се повишиха поради голямото търсене от клиенти и ограниченото предлагане на места.

Строителят на жилища PulteGroup прогнозира миналия месец, че брутният му марж на печалба ще бъде около 27% през първото тримесечие, малко по-висок от предходната година. Подобрението се подхранва от спада в цените на дървения материал. Цените на акциите на PulteGroup нарастват с 19% тази година.

Други инвеститори и стратези са по-предпазливи.

 "Никога не сме изпитвали това темпо на последователно свиване на маржа, при което нещата не са завършили в рецесия“, предупреждава Никълъс Бонсак, ръководител на стратегията за портфолио в Strategas Research Partners.

Тъй като промените в паричната политика често отнемат време, за да засегнат икономиката, компаниите вероятно не са усетили пълното въздействие на миналогодишното увеличение на лихвените проценти, добавя той.

Още по темата

Лихвите в САЩ може би ще се повишат повече, отколкото смятат Уолстрийт и Фед

Облигации за 6 трилиона долара съживяват позабравен сектор на Уолстрийт

Работата на Уолстрийт отново привлича желаещи след уволненията в технологичния сектор