За първи път в историята облигациите навлизат в мечи пазар

Ускоряващите се спадове на облигационните пазари носят нови предизвикателства за инвеститорите в активи с фиксирана доходност в годината, когато глобалните облигации вече изгубиха една пета от цената си, съобщава Reuters.

Доходността по американските облигации нараства, след като гуверньорът на Федералния резерв Джером Пауъл изпрати ясно послание за продължаващо повишаване на лихвените проценти в рамките на симпозиума в Джаксън Хол.

Междувременно облигациите в много европейски страни регистрираха най-слабото си месечно представяне от десетилетия през август, което тласна следения отблизо индекс Bloomberg Global Aggregate Bond към спад от около 20% спрямо исторически най-високото му ниво.

„Това е най-слабата година в историята за активите с фиксирана доходност“,

заяви Лорънс Гилъм, стратег на LPL Financial.

„Ако това не е мечи пазар при облигациите, не знам какво е“, коментира той.

Глобалните облигации изпаднаха в първия си мечи пазар от десетилетия. Графика: Bloomberg 

Въпреки че спадовете от над 20% се определят като мечи пазари при акциите, те са на практика непознати при облигациите – клас активи, който залага на стабилността и надеждната възвръщаемост. От 1990 г. до достигането на историческия си връх през 2021 г. индексът е осигурил възвръщаемост от близо 470%.

Едновременните спадове на пазарите на акции и облигации създават необичайно трудна среда за инвеститорите.

„Смятам, че бичият пазар за облигациите, който започна в средата на 80-те години на миналия век, приключва“, заяви Стивън Милър, инвестиционен консултант в GSFM, звено на канадската CI Financial, цитиран от Bloomberg. „Доходността няма да се върне към исторически ниските нива, наблюдавани преди и по време на пандемията“, прогнозира той.

Според Милър високите нива на инфлацията, пред които е изправен светът, значат, че централните банки не са подготвени да въведат отново стимули, подобни на тези, които помогнаха доходността по държавните ценни книжа да се понижи под 1%.

„Намираме се в нова инвестиционна среда и това е голяма промяна за тези, които очакват активите с фиксирана доходност да послужат като инструмент за диверсификация от по-рисковите книжа“, коментира Кели Ууд, Schroders.

Европейските облигации са най-тежко засегнати през тази година, тъй като руската инвазия в Украйна доведе до повишаване на цените на природния газ. Азиатските пазари понесоха по-лек удар, подпомогнати от дълга на Китай, тъй като централната банка на страната разхлаби политиките си. 

Европейските облигации понасят най-тежък удар. Графика: Bloomberg 

Преходът в голяма част от света от безпрецедентно разхлабване към най-агресивното повишаване на лихвите от 80-те години насам изпарява ликвидността, отбелязват експерти на JPMorgan.

Икономическата и политическата реалност днес приличат в много отношения на мечия пазар при облигациите от 60-те години на миналия век, когато периодът на ниски инфлация и безработица внезапно приключи. С ускоряването на инфлацията през 70-те години изненадващо доходността по ДКЦ се повиши. Тя достигна почти 16% през 1981 г., след което тогавашният управител на Фед Пол Волкър повиши лихвите до 20%, за да постави под контрол ценовия натиск.

Пауъл се позова на случилото се през 80-те години на миналия век в рамките на изказването си в Джаксън Хол. По негови думи „историята ни кара да сме силно предпазливи спрямо преждевременното разхлабване на политиката“. Трейдърите на суапове вече оценяват на 70% възможността централната банка да повиши лихвите с нови 75 базисни пункта на заседанието си този месец.

Представителите на други централни банки в Джаксън Хол – от Европа до Южна Корея и Нова Зеландия, също сигнализираха, че лихвите ще продължават да се повишават.

Очакванията на пазарите за понижаване на лихвите през следващата година. Графика: Bloomberg 

Много инвеститори очакват слабостта на пазарите на облигации да бъде продължителна, пише Reuters.

Нетните мечи позиции сред хедж фондовете и други спекулативни инвеститори се повишават с 30% от края на юли, става ясно от данни на Комисията за търговия със стокови фючърси.

Грегъри Уайтли, портфолио мениджър в DoubleLine, смята, че инфлацията в САЩ, която показа признаци на забавяне при последното четене на данните, вероятно ще се задържи висока, докато доходността по 2-годишните облигации достигне 4%.

Индексът Bloomberg U.S. Aggregate Bond се понижава с 12,5% от върховите си нива – над двойно повече от което ѝ да е понижение спрямо пиковата му стойност от 70-те години насам.

Според други инвеститори разпродажбите са възможност да се купят акции на изгодна цена. Това донякъде зависи от евентуално забавяне на затягането от Фед при охлаждане на инфлацията.

Според Джийн Тануцо,  Columbia Threadneedle Investments, забавянето на жилищния пазар и по-слабите продажби на автомобили са първите признаци, че повишаването на лихвите в САЩ се прехвърля върху икономиката. Тануцо залага на корпоративни облигации с висок рейтинг и ипотечни облигации.

Андерс Персон, Nuveen, увеличава позициите си в ДКЦ, като смята, че е малко вероятно да има значителен ръст на доходността.

„Пазарите на облигации свършиха доста добра работа при ценообразуването, а скоро няма да видим промяна в политиката на Фед“, прогнозира той.

Още по темата

Инвеститорите преразглеждат ходовете си, след като Пауъл изтри оптимизма на Wall Street

"Уолстрийт" пропадна след речта на Пауъл на форума в Джаксън Хол

Пауъл каза, че Фед е решен да върне инфлацията към целта от 2%

Пауъл не изключи още големи повишения на лихвите, но не смята, че САЩ са в рецесия