ЕЦБ ще се въздържи от намаляване на лихвите, тъй като няма яснота за митата

Европейската централна банка ще остави лихвените проценти непроменени за първи път от повече от година, докато очаква яснота относно това как митата на президента Доналд Тръмп ще повлияят на инфлацията.

Лихвата по депозитите ще се запази на 2% в четвъртък, според всички икономисти, анкетирани от Bloomberg, с изключение на двама. Повечето все още очакват още едно намаление с четвърт пункт през септември, до който момент би трябвало да е договорена търговска сделка със САЩ и да са налични нови прогнози за 20-членната еврозона.

^{Очаква се ЕЦБ да намали лихвите още един път}

Въпреки че сред служителите на ЕЦБ има широко съгласие да спрат едногодишната си кампания за облекчаване на паричната политика този месец, те са по-малко единни относно това как да продължат след лятото. Някои са отворени за по-нататъшни действия, опасявайки се, че инфлацията може да се задържи под целта от 2%, която достигна едва наскоро. Други предупреждават, че по-високите публични разходи биха могли да подхранят цените в бъдеще.

Може да има причини за намаляване още през юли, „но не изглежда да има апетит за разклащане на лодката в момента“, каза Рубен Сегура-Каюела, ръководител на икономическите изследвания за Европа в Bank of America. „Можете да използвате следващия кръг от прогнози през септември, за да разгледате всичко отново.“

Президентът Кристин Лагард вероятно ще запази всички опции на масата, когато говори с репортери в 14:45 ч. във Франкфурт - 30 минути след обявяването на лихвения процент.

Лихвени проценти

ЕЦБ намали разходите по заеми с 200 базисни пункта между юни 2024 г. и юни 2025 г., поставяйки лихвения процент по депозитите в средата на диапазон, който според нея нито ограничава, нито стимулира икономиката. След намалението миналия месец Лагард заяви, че ЕЦБ е „в добра позиция“ да се справя с предизвикателства, вариращи от търговска политика до войни.

Докато много служители са повторили подобни настроения, Франсоа Вилерой дьо Гало от Франция и Фабио Панета от Италия предполагат, че може да се наложи по-нататъшно облекчаване. Всъщност прогнозите от юни вече предполагат още едно намаление. Въпреки това, членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел се противопоставя на тази идея и смята, че летвата за повече намаления е „много висока“.

Пол Холингсуърт, главен европейски икономист в BNP Paribas, вижда различни подходи на фона на повишената несигурност.

„Някои искат ЕЦБ да бъде сравнително нереактивна, предпочитайки да бъде предпазлива“, каза той. „Други настояват за по-гъвкав и адаптивен отговор.“

Икономически перспективи

Несигурността се увеличи със заплахата на Тръмп да наложи 30% мита на Европейския съюз от 1 август. Докато преговорите продължават, рискът от по-неблагоприятен резултат от предвидения в юнските прогнози се е увеличил. Дори тежкият сценарий на ЕЦБ за търговията включваше само 20% митническа ставка за всички европейски стоки.

^{Европа е изправена пред по-слаб растеж и инфлация, ако търговските преговори се провалят} 

Колкото по-лош е крайният резултат, толкова по-силно ще бъде засегната европейската икономика и толкова повече инфлацията може да бъде повлечена надолу. Вицепрезидентът на ЕЦБ Луис де Гиндос предупреди, че производството може да стагнира през второто и третото тримесечие.

„За да смекчи въздействието на вече вложените американски мита, очакваме още едно намаление с 25 базисни пункта през септември от сегашните 2%. Нашият базов сценарий включва секторни мита върху фармацевтични стоки и това вероятно ще изисква допълнително облекчаване през декември, с което лихвата по депозитите ще достигне 1,5%", коментира Дейвид Пауъл, старши икономист за еврозоната на Bloomberg Economics.

Добрата новина е скокът във военните и инфраструктурните разходи, планирани за следващите години. Това продължава да подхранва оптимизма, след като предварителното въвеждане на американски мита помогна на икономиката да се представи по-добре в началото на 2025 г. Друг положителен момент тази седмица беше, че повече от 60 от водещите германски фирми представиха нови проекти на стойност над 100 милиарда евро.

Поскъпване на еврото

Силата на еврото също ще бъде подложена на проверка. Въпреки че се стабилизира наскоро, тазгодишното 13% покачване спрямо долара притесни някои политици, като направи износа по-скъп и намали цената на вноса.

През юли Гиндос заяви пред Bloomberg TV, че всяко поскъпване над 1,20 долара би направило нещата „много по-сложни“. Латвийският министър Мартинс Казакс заяви отделно, че по-нататъшно значително покачване може да „наклони везните“ към ново намаление на лихвите.

Не всички мислят така: Шнабел смята подобни страхове за „преувеличени“. Някои също твърдят, че е трудно да се оплакваш от силно евро, като едновременно с това призоваваш за по-голяма роля за него на световната сцена.

Комуникационни предизвикателства

Въпреки че значителни промени в декларацията за политиката на ЕЦБ и комуникацията на Лагард са малко вероятни, инвеститорите може да обърнат особено внимание на това как длъжностните лица описват решението си да запазят лихвите непроменени. Използването на думата „пауза“ например може да подхрани очакванията, че намаленията не са приключили.

^{ЕЦБ има срок до декември, за да осъществи следващото намаление на лихвите | Политиците могат да не действат... докато пазарите не повярват, че са приключили}

За главния икономист за Европа на Morgan Stanley Йенс Айзеншмит оценката на опасностите, пред които е изправена икономиката, също ще бъде от решаващо значение. Ако все още се наблюдават рискове в посока надолу, както той очаква, „това ще бъде важно комуникационно средство, което ще сигнализира за съкращение през септември“, каза той в бележка до клиентите.

Рисковете за перспективите за растеж сега са „по-балансирани“, заяви наскоро Шнабел.

Още по темата

Най-новият член на съвета на ЕЦБ е виждал колапс на световния ред и преди

ЕЦБ може да изчака до декември, за да направи окончателно намаление на лихвите

ЕЦБ предупреждава за ефекта на горещите вълни върху инфлацията и растежа на БВП

ЕЦБ се чуди дали ралито на еврото ще се превърне от благословия в проклятие