ЕЦБ може да изчака до декември, за да направи окончателно намаление на лихвите

Миналия месец ЕЦБ прогнозира, че инфлацията ще се установи на 2% през 2027 г., след като средно ще бъде само 1,6% през следващата година

09:00 | 18 юли 2025

Автор: Яна Рандоу и Харуми Ичикура

Снимка: Bloomberg

Европейската централна банка може да отложи окончателното си намаление на лихвения процент до декември, без инвеститорите междувременно да стигнат до заключението, че облекчаването е приключило, показа проучване на Bloomberg сред икономисти.

Мнозинството продължава да очаква последното намаление с четвърт пункт на депозитния лихвен процент, до 1,75%, да дойде през септември след пауза следващата седмица. В същото време половината от анкетираните смятат, че ЕЦБ може да пропусне три заседания, преди търговците да предположат, че разходите по заеми са на своя праг. Това е по-дълго от преди, поради несигурност относно търговията.

^{ЕЦБ има време до декември, за да направи следващото намаление на лихвения процент | Политиците могат да пропуснат... докато пазарите не повярват, че са приключили}

Тази месечна пауза беше добре маркирана от длъжностни лица, водени от президента Кристин Лагард, която вижда ЕЦБ в „добра позиция“ да се справи с всякакви предизвикателства пред икономическия растеж и инфлацията, които могат да възникнат. Но има по-малко консенсус след лятото.

Докато членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел смята летвата за ново намаление за „много висока“, Оли Рен от Финландия и Франсоа Вилерой дьо Гало от Франция се опасяват, че ценовите покачвания ще паднат под 2%, особено ако еврото се укрепи повече спрямо долара.

Решението от юли „би трябвало да бъде сравнително ясно, като повечето членове на Управителния съвет вероятно ще подкрепят задържането на лихвите“, каза Фабио Балбони, старши икономист за еврозоната в HSBC. „Докато някои ще видят това като пауза, други ще го видят като край на цикъла на намаление. Това може да породи дискусии относно пътя на лихвите след юли.“

^{Очаква се ЕЦБ да намали лихвите отново}

Около една четвърт от участниците в анкетата смятат, че ЕЦБ вече е приключила с понижаването на лихвите. Почти половината прогнозират последен ход през септември, докато 21% го виждат през декември.

Това е месецът, в който Мариано Валдерама, главният икономист на Intermoney, прогнозира първото повишение. Въпреки че призивът му за повишаване на лихвите е най-ранният, приблизително един на всеки петима анкетирани очаква такова преди края на 2026 г.

"ЕЦБ е в режим на изчакване. Смятаме, че това в крайна сметка ще доведе до по-нататъшно облекчаване през септември и декември. Междувременно очакваме формулировката на Управителния съвет след срещата на 24 юли да бъде подобна на формулировката през юни, оставяйки отворена възможността за допълнителни намаления, без да се поема ангажимент за тях", коментира Дейвид Пауъл, старши икономист за еврозоната на Bloomberg Economics.

Който и път да изберат централните банкери, това ще зависи до голяма степен от търговските преговори между Брюксел и Вашингтон. След като Европейският съюз сигнализира, че е близо до сделка, президентът на САЩ Доналд Тръмп заплаши с мита от 30%.

^{Политиката и геополитиката на САЩ все още са най-големите рискове за европейската икономика | ...с още по-малко опасения за инфлацията}

„Развитието на търговските преговори между ЕС и САЩ е най-важното нещо, което трябва да се наблюдава, тъй като това може да наклони настоящия баланс между вътрешната сила и външното търсене“, каза Джули Йофе, европейски макростратег в TD Securities. Тъй като е малко вероятно да се постигне споразумение до заседанието на ЕЦБ следващата седмица, Управителният съвет „ще бъде в състояние да сигнализира дали е необходимо допълнително намаление или дали е достигнат крайният лихвен процент“.

Основното предизвикателство, каза Юси Хилянен от SEB, е „да се избегне насочването на пазарите към или от друго намаление на лихвените проценти“.

Търговците виждат по-малко от 50% вероятност за намаление през септември. Намалението е почти изцяло предвидено до края на годината.

През септември и декември политиците могат да се консултират с нови икономически прогнози за 20-членната еврозона. Миналия месец ЕЦБ прогнозира, че инфлацията ще се установи на 2% през 2027 г., след като средно ще бъде само 1,6% през следващата година.

^{Рискове за краткосрочните перспективи на ЕЦБ: предимно балансирани}

Анализаторите виждат рисковете за юнските прогнози като до голяма степен балансирани. Те са по равно разделени по въпроса дали е по-вероятно над или под целта за инфлацията.

„Рискове от спад вероятно са по-големи в краткосрочен план; рисковете от нарастване на инфлацията може да са по-големи в средносрочен план“, каза Денис Шен, икономист от Scope Ratings.

Той твърди, че евтините стоки от Китай и други държави, засегнати от американските мита, вероятно биха намалили ценовия натиск, ако бъдат пренасочени към Европа, като покачването на еврото също има дезинфлационен ефект.

Дори след намаляване на някои печалби, единната валута е нараснала с почти 12% спрямо долара тази година, търгувайки се близо до 1,16 долара. Вицепрезидентът на ЕЦБ Луис де Гиндос заяви пред Bloomberg този месец, че 1,20 долара - ниво, невиждано от повече от четири години - е нивото, където икономиката може да се сблъска с проблеми.

^{Кога печалбите на еврото се превръщат в проблем за ЕЦБ?}

Участниците в анкетата изглежда имат по-висок праг на болка. Само около една четвърт споделят мнението на Гиндос, като останалите посочват нива до 1,35 долара. Мнозина казаха, че темпът на поскъпване е също толкова, ако не и по-важен, отколкото самия валутен курс, при определяне на рисковете от спад на цените. Съществуват обаче и опасности от покачване на цените.

„Увеличените публични разходи рискуват да задържат основната инфлация над целевите нива“, каза Силвен Бройер, икономист в S&P Global Ratings. „ЕЦБ не бива да приема, че основната инфлация лесно ще се върне и ще остане на целевата си стойност през следващите години.“