Силното евро няма да излекува европейската икономика

Поддръжниците на скъпото евро трябва да внимават какво си пожелават. Ако единната валута се укрепи много повече, това ще задуши икономическото възстановяване на еврозоната - колкото и анемично да е - преди то да набере инерция.

^{Линия в пясъка | Икономиката на еврозоната трудно поддържа валутата си над 1,20}

Ако опитът от последното десетилетие е показателен, твърде силното евро е последното нещо, от което се нуждае еврозоната. Бившият президент на Европейската централна банка Марио Драги винаги се е опитвал да избягва да споменава силата на валутата, но бе принуден да се занимава с нея през 2014 г., 2017 г. и отново през 2018 г. Въпреки това, в най-актуалната му намеса относно „Бъдещето на европейската конкурентоспособност“ тя е най-актуална сега.

Много се говори за огромните разходи на Европейския съюз за отбрана и инфраструктура, водени от Германия, и за очакванията – по-специално от президента на Европейската централна банка Кристин Лагард – че единната валута ще се възползва от отслабващия долар.

Както при голяма част от коментарите за долара, много от оптимистичните предположения за еврото объркват употребата на валута с отделната концепция за относителната стойност на валутната двойка една спрямо друга. Има малко доказателства, че еврото се превръща в международна валута на бизнеса извън сферата му на влияние. Златото е узурпирало еврото, според годишната оценка на ЕЦБ, като втория най-важен компонент на световните резерви на централните банки. Според проучване на Световния златен съвет, тази тенденция вероятно ще продължи, без да застрашава водещата позиция на долара в глобалното използване или резервни наличности.

Вярно е, че еврото е поскъпнало с 13% спрямо долара тази година, но може би по-отразяващо е 3%-ното му поскъпване спрямо стерлинга: ЕЦБ е намалила лихвените проценти два пъти по-бързо от Федералния резерв и Банката на Англия през последната година, но това почти не оказва влияние върху оценката на валутата. Така че, макар еврото в момента да е настроено справедливо, ще е необходима фискална кавалерия, за да се засили вътрешното търсене. Разбира се, в относително изражение, то се нуждае и от други икономики да не се представят толкова силно. Това е голямо пожелание.

Еврозоната може и да е все още най-големият колективен единен пазар, но икономическият ѝ импулс винаги е бил движен от износа на промишлеността. Което обяснява защо в момента е затънала в търговски преговори с администрацията на Тръмп. Текущият излишък на Германия от 250 милиарда евро е най-големият в световен мащаб, като дори измести Япония от първото място миналата година. Това, което някога беше ключова сила на ЕС, сега е ахилесова пета. По-силното евро само затруднява поддържането на обемите на износа.

^{Търговски претегленото евро е на рекордно високо ниво | Силата на еврото не е само спрямо долара, но и спрямо всички негови търговски партньори}

Сблъсъкът може би вече е започнал. Вицепрезидентът на ЕЦБ Луис де Гиндос заяви пред Bloomberg TV във вторник, че покачването на еврото над 1,20 долара „би било много по-сложно. Но 1,20 долара е напълно приемливо“.

На търговско-претеглена база еврото никога не е било по-силно, според собствената мярка на ЕЦБ за 41 валути. Слабостта на долара все още е най-важният фактор, тъй като една пета от износа на ЕС е насочен към САЩ, но относителната стойност спрямо китайския юан е почти толкова важна, като двустранната търговия е достигнала 740 милиарда евро през 2023 г.

^{Продажбата на износ в евро на Китай става по-скъпа | Еврото се е повишило с една четвърт през последните три години}

Одри Чайлд-Фрийман, главен валутен стратег на Bloomberg Intelligence, предупреждава, че ЕЦБ ще бъде загрижена, че печалбите на еврото ще се ускорят, ако икономиката на САЩ отслабне. Този по-бърз темп на покачване на еврото може да накара ЕЦБ да намали допълнително лихвите, дори под предпочитаната неутрална зона от около 2%, където е сегашната лихва по депозитите. Честно казано, ще има противоположни благоприятни ефекти, като например по-ниски разходи за внос, което с течение на времето би могло да намали сметките на домакинствата и да увеличи разполагаемия доход и потреблението. Въпреки това, с инфлацията в еврозоната под целта на ЕЦБ от 2%, рисковете от дезинфлация може да са по-голямото безпокойство. Френската инфлация през юни беше 0,8% годишно.

Една силна, конкурентна икономика може да поеме по-твърда валута, както свидетелстваше германската марка преди приемането на еврото. Но затруднена икономика на еврото, която расте едва с 1%, е далеч от това. ЕЦБ намали наполовина официалния си лихвен процент през последната година с основателна причина. Изпълнението на всички обещани фискални разходи, и то по-скоро, отколкото по-късно, е от основно значение за продължаващия възход на еврото. Да се ​​защити е от решаващо значение, но да се вслушаме в призива на Драги за повишаване на конкурентоспособността също е от решаващо значение. Да видим ще означава да повярваме, че еврото ще се утвърди на световната сцена, а това означава първо да си подреди къщата.

Маркъс Ашуърт е колумнист на Bloomberg, който се занимава с европейските пазари. Преди това е бил главен пазарен стратег в Haitong Securities в Лондон.

Още по темата

ЕЦБ се чуди дали ралито на еврото ще се превърне от благословия в проклятие

Ралито на еврото е близо до подобряване на 20 годишен рекорд

Какво сгрешиха трейдърите през 2025 г.

Еврото върви уверено към ниво от 1,20 за долар