Победата на Тръмп предизвика еуфория на пазарите. Сега идва истинското изпитание

Следизборното рали се превърна във волатилна търговия, но истинският тест започва сега. От движенията на пазара ще зависи американската икономика

19:39 | 20 януари 2025
Автор: Еша Дей и Картър Джонсън
Снимка: Bloomberg L.P.
Снимка: Bloomberg L.P.

Победата на Доналд Тръмп на президентските избори в САЩ през ноември предизвика незабавно рали на пазарите - акциите поскъпнаха, доларът се покачи, а биткойнът рязко поскъпна. Но само два месеца по-късно републиканецът е на път да се завърне в Белия дом и само част от тази търговия е стабилна.

Обратът се прояви първо на фондовия пазар, където индексът S&P 500 отстъпи сериознал част от своя „Тръмп бум“, след като инвеститорите започнаха да поставят под въпрос очакваното намаляване на лихвените проценти от страна на Федералния резерв и значението на политическите предложения на новата администрация за цените на акциите. Кривата на доходността на държавните ценни книжа също рязко се наклони от края на ноември, след като в началото беше изравнена. Междувременно биткойнът и доларът задържаха печалбите си.

Но истинският тест за тези залози идва сега, когато Тръмп встъпи в длъжност. Митата са най-големият риск, като предизвикват опасения, че намеренията на правителството могат да доведат до по-продължителни и непредсказуеми търговски войни, в сравнение с първия му мандат. Професионалистите на Уолстрийт се притесняват и за това как действията относно имиграцията ще се отразят на икономиката на САЩ. Те се опасяват и от засилване на геополитическото напрежение, тъй като Тръмп вече се е насочил към някои традиционни съюзници на САЩ като Канада, Мексико и Европа.

„Прогнозата е вежливият начин да изразим предположение, но се налага да направим хипотези по тези политики, защото ще повлияят на икономическите перспективи“, заяви главният икономист на Citigroup за САЩ Андрю Холенхорст по време на разговора за прогнозите за 2025 г.

Ето кои са активите и секторите, които трейдърите следят при встъпването в длъжност на новата администрация.

Акции

Първоначалната еуфория от Тръмп бързо се отрази в някои подтиснати кътчета на фондовия пазар, като например компаниите с малка капитализация. Индексът Russell 2000 скочи с 5,8% в деня след изборите, което бе най-добрата му сесия от две години насам. Логиката беше проста: Търговските политики на протекционизъм на новата администрация ще помогнат най-вече на онези компании, които генерират по-голямата част от приходите си у дома.

Ентусиазмът обаче бързо отшумя. Индексът се повиши с 8% от 5 до 25 ноември, а след това върна голяма част от печалбата си през следващите седмици.

„Тъй като много от тези акции са минимално печеливши или направо губещи, те зависят от финансирането, за да се задържат на повърхността, а по-високите лихвени проценти вредят на този подход“, каза Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers.

акции тръмп

Изборната еуфория при компаниите с малка пазарна капитализация стихва. Индексът Russel 2000 се е повишил само с около 1% спрямо стойността си от 5 ноември.

Банковите акции преживяха собствена следизборна треска, след като Тръмп беше обещал да облекчи регулациите за кредиторите. Банковият индекс KBW скочи с почти 14% от 5 ноември до 25 ноември, когато достигна 52-седмичен връх. След това обаче той изгуби инерция, отстъпвайки с 1,8% към 17 януари. 

Акциите на енергийните компании също отбелязаха следизборно повишение, което се основаваше на подкрепата за добива на нефт и газ от страна на Тръмп. Индексът S&P 500 Energy се повиши с 3,5% на 6 ноември, което бе най-добрата му сесия от една година насам, и нарасна с 6,5% от деня на изборите до 22 ноември. Оттогава насам обаче той се колебае, губейки 3,2% насред опасенията за свръхпредлагане, мита и икономически растеж.

Търговията на борсата, която се задържа добре, се намира в области, в които инвеститорите имат относителна яснота. Акциите, свързани с криптовалути, до голяма степен запазиха печалбите си. А след това се нарежда Tesla Inc. Акциите на производителя на електромобили са се повишили със 70% след победата на Тръмп, въпреки че бъдещият президент е пословичен скептик спрямо електромобилите. Основната идея е, че близостта на Илон Мъск с администрацията ще спомогне за амбициите на компанията да създаде напълно самоуправляващи се автомобили.

„В действителност след изборите нищо не проработи като сделка с акции, освен крипто и Tesla", каза Сосник.

Валути

Може би най-чистият пример за предизборен Trump trade беше позицията на долара, която се основаваше на резките мита и инфлационните възможности от очакваната разхлабена фискална политика на администрацията на Тръмп.

Показателят на Bloomberg за долара се повишава с 5% през 10-те седмици от деня на изборите, подобно на печалбите, които регистрира след победата на Тръмп през 2016 г. В основата на този ход е съответстващата слабост при валутите, за които се смята, че са изложени на риск от икономическата политика на Тръмп, в това число еврото и канадския долар.

долар тръмп

Последното рали на долара на Тръмп се движи в синхрон с това от 2016 г.

Уолстрийт до голяма степен очакваше това. Анализаторите на JPMorgan Chase & Co., ръководени от Мира Чандан, прогнозираха, че еврото може да отслабне в посока паритет, ако Тръмп спечели, а валутният стратег на Barclays Capital Скайлър Монтгомъри Конинг заяви, че канадският долар може да потъне до най-ниските стойности от времето на пандемията. Сега Чандан и нейният екип очакват еврото да се търгува под паритет през това тримесечие.

„Мисля, че митата все още не се включват напълно в цената“, каза Чандан, ръководител на отдела за глобална валутна стратегия в JPMorgan, в неотдавнашен подкаст.

Повечето валути на развиващите се пазари отслабнаха след победата на Тръмп. Индексът на MSCI се е понижил с 2,2% от деня на изборите, като водещи в спада са южноафриканският ранд и европейските валути.

Мексиканското песо, любимата валута на трейдърите, срещу която те залагаха в навечерието на вота, отслабна с 3,4% спрямо долара след изборите, но се представя по-добре от повечето от 31-те си основни конкуренти, следени от Bloomberg. Относителната устойчивост на песото се дължи на факта, че трейдърите отлагат сроковете за намаляване на лихвените проценти от страна на Фед, което според тях също ще направи мексиканските политици по-предпазливи.

Междувременно китайският юан изгуби над 3% спрямо долара от 5 ноември насам както в наземната, така и в офшорната търговия, поради рисковете от мита и увеличаващата се разлика между доходността на американските и китайските държавни облигации. Китайската народна банка използва различни инструменти за подкрепа на валутата, а очакванията за обезценяване бяха съкратени след достигнатия връх в началото на декември.

юан

Юанът рискува да промени посоката си на движение, но все още е с доста висока степен на обезценяване

Лихвени проценти

Очакваше се победата на Тръмп, а и като цяло успехът на републиканците, да доведе до рязко покачване на кривата на доходността въз основа на политическите предложения, които се разглеждаха като проинфлационни и утежняващи дългосрочния дълг на САЩ. И това до голяма степен се случи, като разликата между доходността на десетгодишните и двугодишните облигации се разшири и достигна приблизително 34 базисни пункта, което е близо до най-стръмната разлика от началото на 2022 г., докато дългосрочните държавни ценни книжа се сринаха в навечерието на встъпването в длъжност на Тръмп.

„Започваме да виждаме стръмни криви“, каза Нийл Съдърланд, портфолио мениджър в Schroder Investment Management. „Фактът, че Фед намали със сто базисни пункта, а доходността по дългосрочните облигации се повиши, говори, че много от това вече се случва на пазара.“

облигации

Кривата на доходността достига двугодишен връх след победата на Тръмп.

Устойчивите икономически данни в САЩ и несигурността около политиката на Тръмп също натежаха върху краткосрочните лихвени проценти. Търговците на суапове сега оценяват по-малко от две намаления на лихвените проценти с четвърт процентен пункт от страна на Фед през тази година. Преди изборите те очакваха приблизително шест намаления.

Все пак единственото сигурно нещо на пазарите в момента е несигурността. Трейдърите на лихвени проценти имаха възможност да се убедят в това миналата седмица, тъй като по-слабото от очакваното отчитане на месечната базисна инфлация доведе до спад на доходността на американските ДЦК по цялата крива.  

„В момента настроенията на пазара на облигации са толкова негативни, че съществува риск доходността действително да се понижи“, каза Съдърланд.

Крипто

Тръмп, който някога беше скептик по отношение на криптовалутите и казваше, че биткойнът „изглежда като измама“, направи пълен обрат и сега има силна подкрепа от страна на бизнеса с криптовалути. Той планира да издаде указ, с който да превърне криптовалутите в политически приоритет и да даде на представителите на индустрията глас в администрацията си, съобщава Bloomberg, позовавайки се на хора, запознати с плановете. Очаква се той също така да облекчи регулациите и да създаде стратегически запас от биткойн.

биткойн

Биткойн поскъпва след избора на Тръмп. Но в момента се търгува срамежливо от рекордните стойности, достигнати през декември

Естествено, след изборите криптоактивите поскъпнаха, като в средата на декември биткойнът достигна рекорд и повиши стойността си с около 50% спрямо цената си от 5 ноември. Индексът Bloomberg Galaxy Crypto Index скочи с 11% в деня след вота и оттогава добави още 29%.