Инфлацията може да остане висока 10 години, показва историята

Новините от миналата седмица, че нивото на инфлацията за октомври е под очакванията на икономистите, доведоха до ръстове на пазарите на акции и облигации. Те накараха мнозина да се надяват, че инфлационната криза скоро може да приключи.

Може би инфлацията е достигнала пик и ще започне да се охлажда? Задават ли се отново щастливи дни?

Вероятността за този сценарий се оценява на 20%, пише MarketWatch.

По-вероятният сценарий е, че дори инфлацията да започне да се охлажда, тя може да остане по-висока за по-дълго време, отколкото пазарите, управителите на активи и Федералният резерв смятат.

Това е така, защото на практика инфлацията е достигнала тази критична точка или импулс през тази година, което я прави много по-трудна за контролиране.

„Ускорението на инфлацията до 4% често е временно, но когато инфлацията премине 8%, тя преминава и към по-високи нива в над 70% от случаите“, пишат Роб Арнот, основател и председател на Research Affiliates, и неговият съавтор Омид Шакерния, който е анализатор.

Инфлацията в САЩ надхвърли 8% през март и остана около това ниво до септември, отбелязвайки връх от 9,1% през юни. (Това е годишният процент, което означава промяната на цените спрямо 12 месеца по-рано. Месечните изменения, макар и много по-нестабилни от годишните, показаха още по-бързо ускорение на инфлацията, като данните за октомври отново отчитат ускорение, а не забавяне.)

„Връщането към 3% инфлация, което разглеждаме като горна граница за доброкачествена устойчива инфлация, е лесно от 4%, трудно от 6% и много трудно от 8% или повече“, предупреждават Арнот и Шакерния.

Те установяват, че след като веднъж инфлацията е преминала прага от 8%, „забавянето до 3% обикновено отнема между 6 и 20 години – средно 10 години“.

Десет години?

Има няколко важни предупреждения. Първото от тях е, че миналото не е гаранция за бъдещето. Само защото нещата са се случвали по сходен начин през последните 50 години, когато инфлацията е достигала 8%, не значи, че ще се случат точно така и този път.

Авторите отбелязват, че те просто показват възможните резултати, а не правят прогноза. Всъщност, добавят те, ако инфлацията в САЩ наистина е достигнала своя връх и се охлажда, трябва да се считаме за големи късметлии. Само в 30% от случаите през последните 52 години инфлацията е достигала ниво между 8% и 10% и след това се е забавяла обратно. В останалите 70% от случаите – след като премине 8%, инфлацията се е ускорявала до над 10%.

Забележителното е, че пазарите и Фед включват подобен щастлив сценарий в своите прогнози. Едно е да се надяваш на слънце, когато има 80-процентна вероятност да вали. Друго е да отидеш на много дълга разходка без дъждобран или чадър.

И все пак Фед в момента (поне публично) заявява, че очаква инфлацията да се забави много бързо – средно 3,5% или по-малко през следващата година и 2,6% или по-малко през 2024 г.

Облигационните пазари също са оптимистични и към момента залагат. Че средното ниво на инфлацията ще е 2,4% през следващите пет години.

Ако са прави, всичко ще бъде наред. Но ако не са? Особена тревога будят пазарите на облигации. Дори след тазгодишния скок на доходността 10-годишните съкровищни ​​облигации носят доходност от под 4% в среда, в която цените се покачват по-бързо от това ниво. Корпоративните облигации с рейтинг BBB – означаващ „най-рисковите“ облигации, които все още се считат за инвестиционен клас, плащат доходност от 6%. По-добре, но все още не е страхотно, ако инфлацията не се забави.

Числото, което трябва да се наблюдава, е месечната инфлация. Колко са се повишили цените между миналия и предишния месец? Какво означава това като годишна цифра?

Според американското трудово министерство цените се повишават, а не спадат. Изменението беше 0% за юли и август. Но това число се повиши до 2,5% през септември и почти се удвои до 4,9% миналия месец.

Може би това е отклонение, а може би е нов тренд. Кой знае? Реално – никой.

Още по темата

Фед и лихвите: Основното опасение е пазарът на облигации да спре да работи

Фед все още е враг №1 за инвеститорите на Wall Street, които търсят облигации

Как Фед да слезе от въртележката на повишенията със 75 базисни пункта