Пазарът на опции очаква по-слабо представяне на дългосрочните ДЦК на САЩ

30-годишните държавни облигации изостанаха от останалата част от пазара във вторник, като доходността им спрямо 5-годишните облигации достигна най-високото си ниво от 2021 г.

27 August 2025 | 08:30

Автор: Йе Ши
Редактор: Георги Месробович

Снимка: Bloomberg L.P.

Трейдърите на опции засилиха залозите, че 30-годишните държавни облигации ще изостанат от другите американски държавни облигации, тъй като решението на президента Доналд Тръмп да уволни член на Федералния резерв засили опасенията относно независимостта на централната банка.

Във вторник, след като и двете страни обещаха да водят съдебна битка за отстраняването на управител на Федералния резерв Лиса Кук, търсенето на пут опции върху дългосрочните облигации, които печелят от понижението на цените, се увеличи спрямо кол опциите, които биха спечелили от поскъпване. Така наречената асиметрия в полза на пут опциите беше най-голямата за почти две седмици. 30-годишните облигации са единствената част от кривата на доходността, където инвеститорите търсят защита от поевтиняване, а не хеджиране за печалби.

30-годишните държавни облигации изостанаха от останалата част от пазара във вторник, като доходността им спрямо 5-годишните облигации достигна най-високото си ниво от 2021 г., след като Тръмп настоя за отстраняването на Кук заради предполагаема измама с ипотеки. Безпрецедентната стъпка на президента, който се опита да окаже натиск върху Федералния резерв да понижи лихвените проценти, засили опасенията, че политическата намеса ще подхрани рисковете от инфлация с течение на времето.

Още по темата

Кредитните спредове не са бомба със закъснител на пазарите

Бивши финансови министри на САЩ предупредиха за рискове за държавните ценни книжа

Предпочитаните опции по ДЦК на САЩ с матуритет след 30 години са предимно put

Кривата на доходността се изправи, след като председателят на Федералния резерв Джером Пауъл в речта си миналата седмица посочи, че може да се наложи понижение на лихвите, за да се подкрепи пазара на труда. Така нареченият „curve steepener“ – залог, че дългосрочните облигации ще имат по-слаби резултати от тези с по-кратък падеж – е популярен през последните месеци. Това е залог, че Федералният резерв ще понижи разходите по заемите, което би могло да бъде от полза за краткосрочните облигации, докато инфлацията и фискалните рискове биха повишили доходността на дългосрочните облигации.

„Залозите за изкривяване на кривата като цяло остават популярни и с основание“, каза Джонатан Кон, ръководител на отдела за стратегия на лихвените проценти в САЩ в Nomura Securities International. „Не само че съществува асиметричен риск от понижение на лихвените проценти, но и дългосрочните облигации могат да пострадат, ако бъде поставена под въпрос надеждността на Федералния резерв.“

В същото време търсенето на по-умерена позиция по отношение на лихвения процент за обезпечени еднодневни финансирания, който отразява очакванията за политиката на Федералния резерв, продължи да нараства. Трейдърите засилиха тези залози, тъй като отвореният интерес, или размерът на риска, поет от инвеститорите, се повиши в залозите, насочени към намаление с половин пункт от страна на Фед през следващия месец. Лихвените суапове обаче показват, че пазарът е оценил вероятността за намаление с четвърт пункт на около 84%, а останалата вероятност е в полза на запазване на лихвите без промяна.

Проучване на JPMorgan сред клиенти

През седмицата, приключила на 25 август, проучването на JPMorgan сред клиенти показа, че дългите позиции са спаднали с 2 процентни пункта, преминавайки в неутрално състояние. Късите позиции са останали без промяна.

Проучването на JPMorgan