Аукцион за $22 млрд. ще бъде решаващ тест за дългосрочния американски дълг

Търсенето на 30-годишни ДЦК ще покаже има ли апетит към дългосрочен риск въпреки инфлацията и бюджетните тревоги

17:12 | 12 юни 2025

Автор: Волен Чилов

Снимка: Bloomberg L.P.

След седмици на колебания относно търсенето на дългосрочен дълг на САЩ всички погледи са насочени към аукциона за 30-годишни държавни ценни книжа в четвъртък, за да се разбере дали нарастващият дефицит подтиква инвеститорите към избягване на този падеж.

Продажбата на стойност 22 млрд. долара, насрочена за 13:00 ч. в Ню Йорк, е част от редовните правителствени търгове. И все пак тя ще се проведе в момент, когато Конгресът разглежда мащабния данъчен закон на президента Доналд Тръмп, който според някои прогнози ще увеличи бюджетния дефицит на САЩ с трилиони долари, което потенциално ще наложи емитирането на повече облигации за финансиране на разходите.

Този контекст, наред с опасенията, че търговската война на президента заплашва да разпали отново инфлацията и да намали глобалното търсене на американски активи като цяло, наказва най-вече съкровищните облигации с най-дълъг период на погасяване. Инвеститорите се опасяват да отпускат заеми на правителството на САЩ за толкова дълъг период от време и в резултат на това изискват по-висока доходност, което води до увеличаване на амортизационната премия, известна като срочна премия.

Въпреки че 10-годишният аукцион в сряда предизвика силни покупки, а в четвъртък сделката е повторна и е с 3 млрд. долара по-малка от последното предлагане на този матуритет, инвеститорите остават предпазливи. Изненадващо слабият прием на аукциона за 20-годишни облигации през май доведе до разпродажби, които доведоха до покачване на лихвите по 30-годишните облигации до 5,15 %, което ги остави малко под почти двугодишния връх и провокира загуби при акциите и долара. Последната продажба на 30-годишни ценни книжа също се радваше на слабо търсене.

„Като се има предвид случилото се с 20-годишните облигации преди няколко седмици, интересът към тях ще бъде повишен, особено към 30-годишните“, смята Кевин Фланаган, ръководител на отдела за стратегии с фиксирана доходност в WisdomTree.

Yields on

Доходността на най-дългосрочните американски облигации се повишава | Доходността на 30-годишните американски ДЦК достигна своя връх през май и оттогава се задържа близо до 5%.

В четвъртък държавните ценни книжа поскъпнаха заедно с европейските облигации, като доходността на американските облигации се понижи с около два базисни пункта по цялата крива. Повишението бе в допълнение към ралито в сряда, провокирано от данните, според които базисната инфлация в САЩ се е повишила през май с по-малко от прогнозираното, което накара търговците да увеличат залозите за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв през тази година.

Още по темата

Пазарът на облигации мрази "красивия" данъчен закон на Тръмп

Пазарът на облигации отново става ужасно "изнервен"

Пазарът на облигации предупреждава Тръмп и Конгреса за нарастващия дефицит

Въпреки това инфлацията остава над целевото равнище на Фед от 2% и отговорните лица сигнализират, че ще изчакат да видят доколко митата ще повишат потребителската инфлация, преди да намалят лихвените проценти допълнително. Дългосрочните облигации са особено уязвими към заплахата от възобновяване на ценовия натиск.

На фона на всички тези рискове мениджърите на облигации, включително DoubleLine Capital и Pacific Investment Management Co, предпочитат да притежават държавни ценни книжа с 10 или по-малко години до падежа и същевременно да заделят по-малко средства за дългата част.

През тази седмица Pimco потвърди, че през следващото половин десетилетие ще остане с недостатъчен дял на дълговите книжа с дълъг падеж, а Джефри Гъндлах от DoubleLine заяви, че дългосрочните съкровищни облигации вече не се разглеждат като легитимни безрискови инвестиции.

Преди аукциона в четвъртък доходността на 30-годишните облигации се движеше около 4,89%. Това е с повече от половин пункт над най-ниската стойност от началото на април, когато американските мита започнаха да разклащат пазарите.

След като достигна най-високата си стойност през май, доходността се установи в диапазон, който предполага, че 5% привлича купувачи, и това ниво се разглежда като таван в началото на аукциона.

Още по темата

САЩ може да пробият тавана на дълга в средата на август

Пазарът на облигации на САЩ "ще се пропука", предупреди Джейми Даймън

САЩ са напът да открият дали дефицитите имат значение

„Съществува праг от 5%, който привлича инвеститорското търсене“, заяви Грегъри Питърс, съглавен инвестиционен директор в PGIM Fixed Income, пред Bloomberg TV.

„Виждам, че дългият край се търгува евтино за доста дълго време“, каза той. „Въпросът е, че има толкова много дълг, който трябва да се рефинансира и финансира, и това не включва допълнителния дълг“, произтичащ от данъчния закон, който се разглежда от Конгреса.

За отбелязване е, че митата в САЩ донесоха рекордни приходи през май. Това спомогна за свиване на дефицита във федералния бюджет за месеца.

Основания за покупка

Гунет Дингра, ръководител на отдела за лихвени стратегии в САЩ в BNP Paribas SA, вижда основания за покупка на 30-годишни облигации на сегашните нива, тъй като те вече отразяват влошената фискална картина и могат да се възстановят при силно търсене на аукциона или ако опасенията за дефицита намалеят.

Налице е и мрежата от първични дилъри, които трябва да наддават на аукционите, която ще служи като предпазна мярка, ако инвеститорите се въздържат в четвъртък.

Фокусът ще бъде върху показателите за търсенето на продажбата и докъде ще стигне нейната доходност спрямо крайния срок за офериране преди аукциона. По-късно този месец ще бъде публикувана разбивка на купувачите, базирани в страната и в чужбина.

„Предстои ни много дълг и затова внимателно следим статистиката на аукциона, за да видим дали получаваме сигнали, че желаещите се отказват“, заяви Дейвид Хоаг, портфолио мениджър с фиксирана доходност в Capital Group.

„Наблюдаваме го много внимателно, защото един от механизмите за повишаване на срочната премия е, ако купувачите извън САЩ започнат да напускат този пазар - или дори да не го напускат, а просто да спрат и да забавят курса на покупка.“