Пазарът е малко прекалено сигурен във Федералния резерв

Вниманието на пазара обикновено се колебае между корпоративните фундаменти и паричната политика. След като сезонът на отчетите на практика приключи с разочароващ доклад от Nvidia Corp., следващото решение на Федералния резерв за лихвените проценти - заедно с всички сигнали за бъдещата траектория на лихвените проценти - е готово да доминира този месец. Високите очаквания на пазара за облекчаване на политиката подготвиха почвата за това, което може да бъде волатилен септември.

Дори със скок във вторник, доходността по двугодишните държавни облигации на САЩ е намаляла с 0,11 процентни пункта, откакто председателят на Федералния резерв Джером Пауъл говори на симпозиума за централните банки в Джаксън Хоул на 22 август, оставяйки я с около 0,13 процентни пункта над почти тригодишно дъно. Акциите са близо до историческите си върхове, като коефициентите цена-печалба са близки до най-добрите им нивА за настоящото хилядолетие.

^{Прекалено оптимистични относно намаляването на лихвените проценти? | Акциите се покачиха, а доходността спадна от Джаксън Хоул насам}

Но в действителност пазарите може би са сбъркали нюансирана реч за двустранните рискове както за пазара на труда, така и за инфлацията с категоричен сигнал за предстоящо намаляване на лихвите. Макар речта на Пауъл да загатва за евентуално облекчаване на паричната политика, тя остави достатъчно място на политиците да отложат действия в зависимост от развитието на данните. През следващите две седмици политиците ще получат две ключови нови информации, които биха могли да обърнат дебата с главата надолу: статистиката за заетостта в петък и публикуването на индекса на потребителските цени за август на 11 септември. Резултатът е, че вероятността за намаляване на лихвите през септември може да не е толкова висока, колкото 89%-ната вероятност, която в момента се предполага от фючърсната търговия. И ако политиците разбият очакванията на пазара, разплатата може да бъде особено неприятна.

Най-значимото заседание на Федералния резерв за годината се провежда по време на голяма суша от корпоративни новини, които да се борят за вниманието на търговците. Ако сте искали да се чувствате оптимисти през последните години, корпоративна Америка (и нейните приятели на Уолстрийт) са ви осигурявали най-доброто лекарство по време на сезона на отчетите. Компаниите надминаха очакванията, а анализаторите от Уолстрийт като цяло използваха новата информация, за да повишат своите ценови цели, което е благоприятен цикъл за акциите. Всъщност, през последните пет години, през първия и втория месец на отчетния сезон, ценовите цели бяха ревизирани нагоре средно с 1,6% и 1,5%. В мъртвия месец, без почти никакви отчети от големи компании, ценовите цели се повишиха само с 0,4%.

Така че, ако компаниите не отчитат и анализаторите не подобряват прогнозите си, търговците на акции нямат какво да очакват с нетърпение, освен дебата за паричната политика - е, това и нестабилните политически декларации, идващи от Белия дом. В това отношение дерегулацията и намаляването на данъците изглежда са включени в цената на този етап и все още съществуват постоянни рискове от непредсказуема търговска политика и атаки срещу независимостта на централните банки.

Най-добрият ни шанс за „добри новини“ през септември може да са признаци за бързо разрешаване на тарифния хаос. Апелативният съд на САЩ постанови в петък, че Тръмп е използвал неправомерно извънреден закон за въвеждане на мита. Но съдиите оставиха митата в сила, докато делото се промъква през съдебната система, а пазарите не бяха в настроение да празнуват решението във вторник, първия търговски ден след него. Реакцията сочеше към силно несигурния краен резултат, ако делото стигне до Върховния съд. Междувременно, несигурността изглеждаше малко вероятно да направи услуга на паричните политики в краткосрочен план.

Ако Федералният резерв намали значително лихвите през септември и следващите месеци, това би било защото икономиката се охлажда, може би поради забавените ефекти от агресивната митническа политика, въведена тази година. Това не е най-конструктивната настройка за акциите, поне през следващия месец или около това време, докато сезонът на отчетите не дойде отново и ни даде нещо друго, за което да размислим.

Джонатан Левин е колумнист на Bloomberg за пазарите в САЩ и Федералния резерв. Преди това е работил като журналист на Bloomberg в Латинска Америка и САЩ, отразявайки финанси, пазари и сливания и придобивания (M&A).

Още по темата

Златото проби над 3500 долара, достигайки рекордно високо ниво заради лихвите

Съдбата на фондовия пазар се свежда до следващите 14 търговски сесии

Спадът на долара ще продължи след август заради лихвите и спора между Тръмп и Фед