Федералният резерв беше прав да не промени лихвените проценти

Федералният резерв устоя на натиска от Белия дом миналата седмица и остави основния лихвен процент без промяна. Това беше правилното решение. Както призна председателят Джером Пауъл, аргументите за понижение бяха малко по-силни този път, отколкото през юни, и двама от банкерите на Фед, в рядко срещано несъгласие, гласуваха за понижение на лихвата с четвърт процентен пункт. Засега обаче търпението при облекчаването на „умерено рестриктивната” позиция на централната банка все още има смисъл.

Както обясни Пауъл, Федералният резерв се бори с противоречива информация и повишена несигурност. Икономическият растеж се забави през последните месеци, темпото на наемане на работна ръка се забави, а данните, публикувани след решението на Федералния резерв, показаха, че безработицата е нараснала леко през юли. Въпреки това инфлацията продължава да надвишава целта на банката от 2% (основната инфлация беше 2,8% за годината до юни), все още е твърде рано да се каже колко ще повишат цените новите мита на администрацията, а безработицата от 4,2% през миналия месец все още съответства на мандата на централната банка за „максимална заетост“.

С други думи, нямаше спешна нужда от промяна на курса. На следващото заседание на Федералния резерв, след шест седмици, нещата трябва да са по-ясни.

Макар инвеститорите да не очакваха незабавна промяна в основния лихвен процент от 4,25% до 4,5%, много от тях се надяваха на по-ясен сигнал за понижение при следващото заседание. Но, както обясни Пауъл, не е възможно да се знае как ще се промени изчислението – дали рискът за цените от митата ще надделее над риска за работните места от основния лихвен процент, който е „умерено“ по-висок от неутралния. При настоящото състояние на нещата Федералният резерв нямаше добра основа, на която да се опре, за да даде намек за това, какво може да направи следващия път.

Още по темата

Фючърсите върху S&P 500 и Nasdaq поскъпват заради очакванията към Фед за лихвите

Андрей Стойчев: На следващото заседание на Фед ще видим понижение на лихвите

Годишните данни показват слаб прогрес към целта на Фед от 2%

Всъщност, заслужава да се отбележи, че така наречената неутрална лихва – лихвата, която нито увеличава, нито намалява общото търсене – сама по себе си е под въпрос. Много инвеститори предполагат, че след като инфлацията се върне стабилно към 2% и пазарът на труда достигне пълна заетост, лихвеният процент може да бъде постепенно намален до 3% (средната стойност, прогнозирана в момента от Федералния резерв за „по-дългосрочен план“, което имплицитно се счита за неутрално). Те забравят, че банкерите не са единодушни по отношение на това какво всъщност означава „неутрален“: в най-скорошното си обобщение мненията варират от 2,5% до 3,9%. Времето ще покаже колко над неутралната стойност всъщност е настоящата лихва.

Важното е, че за момента търсенето е адекватно, а безработицата е ниска. Това прави мнението на Белия дом – че строгата парична политика задушава икономиката и е необходимо намаляване на лихвените проценти с три процентни пункта – объркващо.

Разбира се, средносрочните и дългосрочните лихвени проценти са по-високи от преди, което затруднява закупуването на жилища и автомобили, поставя под натиск домакинствата с големи дългове и възпира инвестициите. Но ключовият момент е, че по-ниската основна лихва не непременно ще помогне и лесно може да влоши положението. Ако Федералният резерв бъде заподозрян, че потиска най-добрите си преценки по политически причини, инфлационните очаквания ще се повишат и дългосрочните лихвени проценти, които определят цената на кредитите, ще скочат.

Следващите два месеца ще разкрият повече за това, което се случва на пазара на труда и до каква степен по-високите мита ще повишат цените. В момента преценката на Фед изглежда правилна и администрацията би било разумно да въздържи критиките си.

Още по темата

Пауъл потвърди позицията на Фед въпреки натиска на Тръмп за свиване на лихвите

Пауъл за посещението на Тръмп във Фед: Беше добра визита

Фед задържа лихвените проценти, но отразява забавянето в икономическата активност

Каплан казва, че Фед трябва да е готов да намали през септември