Инвеститорите в GE Aerospace не осъзнават, че имат машина за пари

GE Aerospace току-що излязоха на печалба. Инвеститорите би трябвало да свикнат с това, защото компанията е подготвена да прави хоумръни - сякаш има вечно младия Аарон Джъдж в бокса - в продължение на години, а може би и десетилетия.

Цифрите са впечатляващи. Приходите за второто тримесечие скочиха с 21% до 11 млрд. долара, а маржът на печалбата скочи с почти 6 процентни пункта до 21,7%, благодарение на поддръжката и ремонта на търговски двигатели, съобщи компанията в четвъртък. GE повиши прогнозата си за тази година и сега очаква да получи 11,5 млрд. долара оперативна печалба през 2028 г., в сравнение с прогнозата от 10 млрд. долара, която даде миналата година. Това увеличение се дължи на очаквания ръст на приходите от над 10% за следващите няколко години, в сравнение с миналогодишната прогноза за нарастване на продажбите с високо едноцифрено число.

И така, какво се случва с инвеститорите, които в един момент понижиха акциите с 3%? От една страна, анализаторите очакваха още по-голямо увеличение на прогнозите. От друга страна, акциите са скъпи, след като през тази година акциите на GE поскъпнаха с 60% преди търговията в четвъртък, което повиши съотношението цена/печалба до над 46 пъти, в сравнение с 25 пъти за индекса S&P 500.

Все пак за акционерите не би трябвало да е трудно да пренебрегнат тези забележки, тъй като GE Aerospace ще бъде машина за генериране на парични средства в продължение на години, а главният изпълнителен директор Лари Кълп има опит в нетърпеливото връщане на приходи чрез обратно изкупуване и дивиденти.

Няма слабости в основите, които захранват печалбите. Очаква се ръстът на търговските полети да изпревари този на световната икономика, а разходите за отбрана ще се увеличат през следващите няколко години поради безбройните глобални заплахи.

GE се превърна в предпочитан доставчик на двигатели за самолети. Три четвърти от търговските полети понастоящем се извършват с двигатели на GE, като в експлоатация са 49 000 такива самолета, а броят им продължава да расте. Това е важно, защото GE печели много повече пари от обслужването на двигателите, отколкото от продажбата им. Новите двигатели, като например силовите инсталации LEAP, всъщност губят пари от всяка доставка през ранните етапи на жизнения си цикъл.

Компанията се радва на попътния вятър на авиокомпаниите, които летят със своите самолети по-дълго, тъй като Boeing Co. и Airbus SE не успяват да се справят с търсенето на нови самолети. Тези по-стари двигатели, основно CFM-56, които задвижват по-ранните версии на Boeing 737, се нуждаят от по-често обслужване. GE разширява дейността си по поддръжка и ремонт както със собствени цехове, така и с партньори от трети страни, и инвестира в оборудване, за да направи работата на цеховете по-ефективна. Този доходоносен бизнес само се разраства, тъй като авиокомпаниите избират двигатели GE за своите нови самолети.

За да помогне на клиентите да изберат нейните двигатели, GE успява да подобри броя на часовете, които двигателите могат да изминат, преди да се наложи техническо обслужване, което отговаря на основното оплакване на клиентите. GE постигна това чрез „комплекти за издръжливост“, включително нова композитна лопатка на вентилатора, които се монтират по време на посещенията в сервиза. Това се отплаща с големи договори за двигатели напоследък, включително поръчка за самолети на Qatar Airways, която изисква повече от 400 големи реактивни двигателя на GE. Тези поръчки вероятно ще продължат да се появяват, тъй като държавите прибягват до поръчки на самолети на Boeing като бърз лост за успокояване на стремежа на президента Доналд Тръмп да намали търговския дефицит на САЩ.

Неизпълнените поръчки за търговски двигатели на GE вече възлизат на 140 млрд. долара, а компанията е продала всички свои двигатели до края на това десетилетие. Airbus и Boeing се стремят да увеличат производството на самолети, за да намалят големите си изоставащи поръчки, което стимулира двуцифрения ръст на продажбите на GE. След пандемията и приземяването на някои самолети на Boeing, които хвърлиха в хаос производителите на части за аерокосмическата индустрия, GE най-накрая успя да подобри състоянието на веригата си за доставки. Кълп заяви, че доставчиците изпълняват над 95% от ангажиментите си за обем, което е два пъти повече в сравнение с миналата година.

Към това се прибавя и увеличаването на разходите за отбрана, особено в САЩ и Европа. Подразделението за отбрана на GE разполага с 29 000 двигателя в експлоатация и компанията се стреми да бъде предпочитан доставчик за американските и европейските изтребители от следващо поколение. Тази тенденция на увеличаване на разходите за отбрана има дългосрочен характер, тъй като държавите по света реагират на повишеното напрежение.

Инвеститорите не бива да пренебрегват и фактора Кълп и неговата способност да повишава ефективността на всички операции на GE. Кълп, който пое фалиралата GE през 2018 г. и извърши поразителен обрат и разделяне на компанията, изтъква повишаването на ефективността чрез своята програма за икономични операции, която нарича Flight Deck. Очаквайте тези усилия да продължат завинаги, подобно на начина, по който той стимулира повишаването на ефективността и маржовете на печалба, докато беше главен изпълнителен директор на Danaher Corp.

И накрая, GE, заедно с партньора Safran SA, инвестира сериозно в нова технология за двигатели, която използва отворена конструкция с вентилаторни лопатки вместо типичния реактивен двигател, затворен в метална защитна обвивка, наречена гондола. Този дизайн обещава 20% икономия на гориво в сравнение с настоящите двигатели и ще проправи пътя на Boeing и Airbus за проектиране на нови теснофюзелажни самолети.

„Според нас отвореният вентилатор е най-обещаващият път за постигане на тази съществена промяна в ефективността“, каза Кълп по време на конферентен разговор с анализатори.

Тази нова програма за двигатели, която GE и Safran наричат CFM RISE, е графа, която все още не може да бъде попълнена. Има скептици, които не вярват, че този подход ще проработи. Кълп обаче излъчва увереност в проекта, тъй като се провеждат повече тестове. Ако GE успее да разработи този двигател с отворени вентилатори и постигне 20% намаление на разхода на гориво, машината за пари на компанията ще продължи да изхвърля приходи за десетилетия напред. В такъв случай коефициентът на рентабилност (цена/печалба), който е 46 пъти по-висок от този, и рязкото увеличение на акциите през тази година няма да изглеждат никак скъпи.

Материалът не е препоръка за взимане на инвестиционно решение! 

Още по темата

Летищата в САЩ набраха $10 млрд дълг за 6м

ЕС защитава Airbus в търговското споразумение със САЩ, но не и Ferrari

Проучване: Пазарът на туристически пътувания ще достигне $15 трилиона до 2040 г.