Метафизичната менажерия на митата на Тръмп

Ако Доналд Тръмп обяви мито в Truth Social, но никога не го наложи, съществувало ли е то? Ако новината за предстоящите мита подтиква компаниите да „изпреварят“ митата, необходимо ли е те изобщо да се случват? Ако митата бъдат наложени, вносителите ги плащат и въпреки това няма видим ефект върху цените, трябва ли да се тревожим за тях?

„Момчето, което викаше мита, продължава да пее озадачаващата си балада от случайни числа от Белия дом“, оплака се Дани Хюсън от лондонската инвестиционна къща AJ Bell миналата седмица. „Инвеститорите слушат и кимат на поредния куплет, но до голяма степен продължават с обичайния си бизнес. Повечето вероятно чакат вълкът действително да се появи, преди да оценят правилно опасността.“

Има проблеми с предположенията за непостоянния Тръмп. Той е непредсказуем по замисъл. Но отвъд това се крият по-дълбоки въпроси на метафизиката. Очевидно сложните философски дебати за реалността и съществуването отдавна са оформили разбирането ни за пазарите и икономиката. Поведението на Тръмп поставя някои известни мисловни експерименти на нов фокус.

Котката на Шрьодингер и носорогът на Витгенщайн

Квантовият физик Ервин Шрьодингер размишлявал върху развиващите се теории за реалността с мисловен експеримент за котка. Тя е в кутия с флакон с радиоактивна отрова. Има 50% вероятност флаконът да се счупи, убивайки котката. Докато не отворим кутията, що се отнася до нас, тя е едновременно жива и мъртва. Отварянето на кутията ще промени този статус, но не променя котката.

Това е от значение за търговската политика. Мениджърът на фондове Боб Елиът от Unlimited Group се позова миналата седмица на митата на Шрьодингер. Докато не влязат в сила и не видим ефекта им, те не са реални - игнорирането им може да ги накара да изчезнат. Или пък те едновременно съществуват и не съществуват.

Лудвиг Витгенщайн отива по-далеч; Когато неговият професор Бертран Ръсел се опитал да го убеди да приеме, че в стаята няма носорог, той отказал - дори след като Ръсел проверил под масата.

Ръсел казва, че Витгенщайн твърдял, че „няма нищо на света освен твърдения“ и отказал „да признае съществуването на каквото и да било освен твърдения“. Това включвало и носорог под масата. Това би покрило и изявление като „Тръмп ще наложи постоянни мита от 145% върху китайския внос“.

Дървото в двора на Бъркли

Емпиричните философи от епохата на Просвещението искали да основават всяка мисъл на това, за което има доказателства - но трябва ли да вярваме, че нещо съществува, ако не можем да го възприемем? Не е ясно дали можем.

Най-известният пример е, че епископ Бъркли е твърдял, че няма такова нещо като материя; нещата съществуват само като идеи в нашия ум. Но това предполага, че дървото в двора престава да съществува, когато се отвърнем от него. Бог е решил проблема; той е всезнаещ и винаги наблюдава всичко. Идеята е изразена по известен начин в два лимерика от свещеника Роналд Нокс от 20-ти век. Първият гласи:

 There once was a man who said “God
 Must think it exceedingly odd
 If he finds that this tree
 Continues to be
 When there’s no one about in the Quad.

Друг лимерик отговоря:

Dear Sir,
    Your astonishment’s odd.
    I am always about in the Quad.
    And that’s why the tree
    Will continue to be
    Since observed by
    Yours faithfully,
    God

Ако променливите мита съществуват в съзнанието на Доналд Тръмп и рискът от тях продължава да съществува в мислите на вземащите финансови решения, тогава тези мита съществуват; те влияят на действията на хората в реалния свят. Дори и да няма материални мита. По подобен начин, ако всеки е уверен, че „Тръмп винаги се отмята“, тогава той може да отправя колкото си иска заплахи, без да засяга реалността.

Черният лебед на Насим Талеб

Никой метафизичен мисловен експеримент не е навлязъл в пазарния диалог така, както черният лебед. Хората в северното полукълбо имат право да вярват, че всички лебеди са бели. Колкото повече бели лебеди наблюдават, толкова по-уверени са в това. Но в южното полукълбо има черни лебеди. Никакви бели лебеди не могат да докажат противното.

Един стих от римския поет Ювенал, „птица, толкова рядка на земята, колкото черния лебед“, се основава на привидно очевидния факт, че черните лебеди не съществуват. След като европейците посещават Австралия и разбират по-добре нещата, птиците се превръщат в неустоима метафора за Джон Стюарт Мил. Той казва:

"Никакви наблюдения на бели лебеди не могат да позволят заключението, че всички лебеди са бели, но наблюдението на един-единствен черен лебед е достатъчно, за да опровергае това заключение."

Тази интуиция вдъхновява две от най-важните теории в съвременните финанси. „Черният лебед“ на Насим Никълъс Талеб, публикувана точно преди Световната финансова криза през 2008 г., трансформира управлението на риска. Финансовите черни лебеди на Талеб са екстремни и малко вероятни, но не и невъзможни събития. Пазарите се затрудняват да се справят с тях. Бедствие може да последва инциденти, които се предполагаха за наистина невъзможни.

Бен Бернанке беше съвременният Ювенал. През 2005 г., малко преди да поеме поста председател на Федералния резерв, той беше попитан по CNBC какво би се случило, ако цените на жилищата паднат в целите САЩ. Неговият съдбовен отговор:

"Ами, предполагам, че не вярвам на вашата предпоставка. Това е доста малко вероятна възможност. Никога не сме имали спад в цените на жилищата в национален мащаб."

Малко след това цените на жилищата започнаха да падат в цялата страна, което в крайна сметка причини най-тежката финансова криза от поколения насам. Агенциите за кредитен рейтинг в някои случаи дори не можеха да въведат спадове на цените в своите модели, тъй като е изглеждало, че няма нужда да се подготвят за такъв сценарий. А Федералният резерв, под ръководството на Бернанке, не се беше предпазил от бедствието, което се разрази.

Сривовете, които последваха началото на Covid-19 през март 2020 г. и тазгодишното събитие с митата за "Деня на освобождението", добавиха допълнителни примери. Съвременните пазари никога не са преживявали глобална пандемия или обявяване на търговска война от САЩ на останалата част от света. Това не означава, че те не могат да се случат. И ако вярвате, че Тръмп винаги се отмята, само един пример за президент, който наистина налага високи мита, би опровергал това и би съборил заедно със себе си сграда, изградена върху оптимистични финансови предположения.

Рефлексивността на Джордж Сорос

Черните лебеди се появяват и във философията на Карл Попър и на неговия студент в Лондонското училище по икономика, Джордж Сорос. Попър разпространява концепцията за опровержимост; ако едно твърдение не може да бъде опровергано, то е безполезно. Теорията, че всички лебеди са бели, не може да бъде доказана от произволен брой бели лебеди, но един черен лебед може да я опровергае. Науката, за Попър, трябва да се върти около опровержими теории и опити за тяхното опровергаване.

Младият Сорос надгражда върху Попър с концепцията, която той нарича рефлексивност. Пазарите не само отразяват външна реалност, но могат и да я създават. Хората могат да печелят пари от това, особено когато пазарите растат толкова рефлексивно, че създават балони в акциите на дот-ком компании или високорисковите кредити. Например, ако търговците на облигации смятат, че Федералният резерв ще повиши лихвените проценти, те ще повишат доходността по облигациите, което ще свърши работата на централните банкери по затягане на условията. Ако инвеститорите в акции загубят доверие в дадена компания, цената на акциите ѝ пада, което затруднява набирането на нови средства и оправдава загубата на доверие.

Подходът на министъра на финансите Скот Бесент, който е работил за Сорос в продължение на много години, се основава на рефлексивността. Кредитният инвеститор Хауърд Маркс го прилага. Самият Сорос го използва с голям ефект при справянето със световната финансова криза, след което хората приеха концепцията по-сериозно.

Изглежда, че урокът може да се нуждае от преосмисляне, защото пазарите започват да изглеждат дълбоко рефлексивни. Рекордно скъпи акции, отслабващ долар и ниска доходност по облигациите - всичко това предполага, че митата на Шрьодингер не са налице. Тази версия на реалността е в основата на много богатство и дори на по-голям риск. Появата на черен лебед, жива котка или дори носорог под масата може да нанесе много щети.

Джон Одърс е старши редактор за пазарите и колумнист на Bloomberg Opinion. Бивш главен пазарен коментатор във Financial Times, той е автор на „Страховитият възход на пазарите“.

Още по темата

ЕС планира да работи по-активно с други държави, засегнати от митата на САЩ

Изпитание за пазарната устойчивост след залпа от мита на Тръмп през уикенда

Тръмп заплашва с 30% мита ЕС и Мексико, докато преговорите продължават