UniCredit и Generali подлагат на тест бъдещето на Италия

Трудно е да се приеме, че използването на специални правомощия в областта на сигурността от страна на италианското правителство за налагане на условия на офертата на UniCredit SpA за Banco BPM SpA е нещо друго освен политическа намеса. Стратегията ще разколебае инвеститорите и провокира борба с Европа в името на привидна мисия да се подкрепи финансирането на местните компании и публичния дълг. Този ход повече ще навреди на Италия, отколкото ще ѝ помогне.

Късно в петък правителството съобщи на UniCredit, че ще използва специалните правомощия, за да ограничи начина, по който банката може да управлява BPM, ако поглъщането на стойност 11 млрд. долара, което започна през ноември миналата година, се осъществи. Правилата са създадени преди повече от десетилетие, за да защитят стратегическите активи от чуждестранен контрол, но през последните години бяха разширени, за да обхванат и някои вътрешни сделки.

UniCredit е първата, която усеща тяхната сила. Главният изпълнителен директор Андреа Орчел разгневи италианските лидери, първо като отказа да вземе Banca Monte dei Paschi di Sienna SpA от ръцете на правителството, а след това като наруши следващото най-добро решение, при което Monte Paschi щеше да се слее с BPM.

Наред с това банката на Орчел неотдавна придоби 5% дял в Assicurazioni Generali SpA - гигант в областта на застраховането и управлението на активи, който е в центъра на дългогодишна борба за власт и в центъра на политическата параноя относно заплахите за финансирането на италианския публичен дълг. В четвъртък предстои нова развръзка в Generali, когато акционерите ще гласуват по две основни конкурентни предложения за ръководството и борда на директорите.

Още по темата

ЕЦБ разреши на UniCredit да придобие до 29.9% от Commerzbank

Създаването на най-голямата банка в Италия се отлага, поне засега

Едната версия предлага приемственост под ръководството на настоящия главен изпълнителен директор Филип Доне, подкрепян от водещия акционер Mediobanca SpA (самата тя понастоящем е обект на враждебна, подкрепена от правителството оферта за поглъщане от страна на Monte Paschi). Алтернативата, която би заменила Доне, настоящия председател и други членове на борда, идва от инвестиционните дружества на милиардерските фамилии Калтаджироне и Дел Векио. В момента те са съюзници на правителството и от години се опитват да придобият контрол над Mediobanca и Generali. Не е толкова далеч от истината да се разглежда намесата на правителството в офертата на UniCredit за BPM като опит да се повлияе на вота на банката в Generali.

Тук има няколко слоя. Първо, това е обикновена битка за власт, богатство и контрол над активите в Италия - история, стара като времето. Но има и политически напрежения между членовете на коалиционното правителство. Матео Салвини, лидер на националистическата партия „Лига“, нарече UniCredit чуждестранна банка и поиска намеса в нейната оферта за BPM. Антонио Таяни, лидер на „Форца Италия“, заяви, че не е необходимо да се прибягва до специалните правомощия наричани „Golden Power“. Министър-председателят Джорджа Мелони и нейната партия „Братя на Италия“ трябва да преодолеят разделението.

Брюксел също се намеси. В началото на април Европейската комисия изпрати писмо до Рим, в което постави под въпрос потенциалната намеса в националните банкови сделки. Според комисията правилата трябва да се използват при вътрешни сделки само за разглеждане на изключително ограничени въпроси, свързани с националната сигурност; Европейската централна банка има изключителен надзор и одобрение на банковите сделки в рамките на блока, а специалните правомощия не трябва да се използват за чисто финансови или икономически цели в рамките на дадена страна.

Условията, наложени на офертата на UniCredit за BPM, показват, че опасенията на Италия не са достатъчни за преодоляване на това препятствие. Те имат за цел да повлияят на баланса на кредитирането в обединената банка, докато UniCredit вече е поела ангажимент да увеличи кредитирането на политически чувствителни по-малки предприятия и финансирането на проекти. Правителството настоява Anima, звеното за управление на активи на BPM, да не продава определени италиански ценни книжа - преценка, която би трябвало да се прави само от портфолио мениджъри от името на техните клиенти. И накрая, правителството иска от UniCredit да излезе по-бързо от руския си бизнес, въпреки че действията ѝ там вече се регулират от укази на ЕЦБ - точно както при Intesa Sanpaolo SpA.

Още по темата

UniCredit отправя оферта за поглъщане на местния си конкурент Banco BPM

Директорът на UniCredit не иска да бъде член на надзорния съвет на Commerzbank

Ярките признаци за политически мотиви тук са, че нито една друга текуща италианска сделка не е обект на подобни ограничения - нито собственото наскоро договорено придобиване на Anima от BPM, нито в офертата на Monte Paschi за Mediobanca, нито в която и да е част от по-малките местни банкови комбинации.

Ако това е опит за принуждаване на UniCredit да гласува за промяна в Generali, Орчел е поставен в неизгодна ситуация. Банката заяви, че офертата й за BPM е в застой. Всяко предположение за задкулисна сделка ще се отрази зле на всички участници в очите на инвеститорите и европейските съседи на Италия.

Офертата на UniCredit за Banco е под таргет цената

Орчел иска да представи търговските ценности в един политически свят: Изкушаващо е да се види, че настоящата му борба е отражение на по-широкото разделение между глобалния либерален режим, който е застрашен, и националния протекционистки ред, който заема неговото място. Но това не е точно така. Стратегията, очертана миналата година от бившия президент на ЕЦБ Марио Драги за по-сговорчива, единна Европа, също е политически проект, към който крайната визия на Орчел за водеща паневропейска банка принадлежи изцяло.

Мелони може и да има известна близост със светогледа на президента Доналд Тръмп, но дългосрочните интереси на Италия със сигурност са в една по-силна Европа, а не в блок, чиито отделни лидери позволяват той да бъде разделен и управляван от войнствени съперници от САЩ, Русия и Китай. Тя трябва да се придържа по-близо до лидери като Орчел, отколкото до сирените на стара Италия.

Пол Джей Дейвис е колумнист на Bloomberg, който пише за банковото дело и финансите. Преди това е бил репортер в Wall Street Journal и Financial Times.

Още по темата

В САЩ се задава рецесия, но банките се подготвят за по-лошо

Ермоти от UBS е най-високоплатения банкер в Европа

Индексите в Европа изпращат слаба сесия, а банките бележат звездно тримесечие

Ренесансът на европейските банкови акции