Целевото ниво от 2% прикрива проблемите с инфлацията в еврозоната

За служителите на Европейската централна банка (ЕЦБ), които отбелязват постигането на ценова стабилност в еврозоната, има една важна уговорка: инфлация от 2% е по-скоро относително постижение.

Въпреки че последното официално ниво на инфлацията за еврозоната действително е 2%, само един член на Управителния съвет на ЕЦБ — Финландия, представлявана от Оли Рен — се е върнал у дома в икономика, чието ниво съвпада точно с целта.

Само Финландия има инфлация от 2% | Три от най-големите членки на еврозоната са сред страните, които не достигат целта на ЕЦБ

Останалите 19 членове отчитат или почти никакъв ръст на потребителските цени, или нива, които надхвърлят целта два или дори близо три пъти.

Разликите между икономиките в еврозоната по ключови показатели — включително инфлацията — винаги са били предизвикателство при формирането на паричната политика в този мащабен регион с над 350 милиона души. Но в контекста на крехък икономически растеж и засилващи се търговски напрежения, това още повече усложнява работата на ЕЦБ.

През юли Управителният съвет остави основните лихвени проценти без промяна, след като през последната година ги беше намалил осем пъти. Председателят на ЕЦБ Кристин Лагард заяви, че „се намираме в добра позиция, защото инфлацията е на 2%“ и „нашите прогнози показват, че тя ще се стабилизира около целта в средносрочен план“.

Още по темата

Недоверие в данните за инфлацията в САЩ заплашва пазар от 2 трилиона долара

Забавянето на инфлацията в Турция отваря вратата към нови понижения на лихвите

Тя отказа да коментира дали на следващото заседание през септември ще бъде подновен цикълът на понижение на лихвите (депозитната лихва е в момента 2%) или ще се задържи, но пазарните участници намалиха очакванията си за ново намаление през тази година.

Данните показват все по-широки разлики

До следващото решение на ЕЦБ предстои още един инфлационен доклад, както и актуализирани макроикономически прогнози през септември — ключови входни данни за формиране на политиката.

Данните от юли показват, че разликата между най-ниските и най-високите инфлационни нива в еврозоната отново се разширява, след като в началото на годината бе достигнато локално дъно. Разликата в момента е 5,5 процентни пункта — далеч под пика от 18,6 пункта, достигнат малко след като ЕЦБ започна повишения на лихвите. За сравнение, от въвеждането на еврото до нахлуването на Русия в Украйна разликата е била средно 3,6 процентни пункта.

Инфлационните равнища се различават значително в еврозоната

През юли инфлацията в трите най-големи икономики в еврозоната — Германия, Франция и Италия — е под 2%, както и в Ирландия и Кипър. Останалите 14 държави-членки отчитат по-високи нива.

Управителният съвет взема решения въз основа на интересите на еврозоната като цяло, но това не означава, че членовете му игнорират ситуацията в собствените си икономики. Има ясно съвпадение между позициите на някои членове и това дали инфлацията в техните страни е над или под целевото ниво.

Например Янис Стурнарас от Гърция — известен с по-умерена позиция — още през юни заяви, че ЕЦБ е постигнала равновесие по отношение на инфлацията, банковия сектор и растежа, като показа нежелание за нови намаления на лихвите. Гръцката инфлация през юли е 3,7%.

Хосе Луис Ескрива от Испания призова за „търпение“, за да се избегне прибързано вземане на грешни решения — при инфлация от 2,7%.

Франсоа Вилроа дьо Гало от Франция заяви, че е „важно да останем напълно отворени“ за бъдещите решения — при инфлация от 0,9% и трайно под 2% през последната година.

Още по темата

Инфлацията в еврозоната се задържа на 2%, подкрепяйки курса на ЕЦБ за лихвите

Най-големите мита на САЩ от близо век ще намалят растежа и ще усилят инфлацията

Фабио Панета от Италия, при инфлация от 1,7% през юли, заяви, че „би било уместно да продължим с облекчаването на паричната политика“, ако по-слабият растеж окаже по-голям натиск върху инфлацията.

Разминаването не изчезва дори при стабилна средна инфлация

Независимо от решението през септември, проблемът с разминаването на инфлацията по страни ще остане. Според юнските прогнози на ЕЦБ се очаква средната инфлация в еврозоната да бъде 2% през 2027 г. — основа за увереността на Лагард, че „инфлационният шок от последните години вече е зад гърба ни“. Но прогнозите сочат, че едва три държави ще достигнат тази цел.

ЕЦБ предвижда инфлация от 2% през 2027 г. | Италия, Люксембург и Малта са единствените членки, които се очаква да отбележат същия процент

Освен географските различия, инфлацията е неравномерна и по състав. Цените на услугите растат по-бързо от общия индекс вече над две години, задържайки се високо основно заради растежа на заплатите, който едва наскоро достигна пик.

Отклонението на цените на услугите от общата инфлация в момента е 1,1 процентни пункта — по-голямо от историческата средна стойност.

Инфлацията при услугите в еврозоната има склонност да надвишават общата инфлация | Но средните подценени стойности са по-големи от надценените

Именно затова Лагард подчерта, че мисията на ЕЦБ не е приключила, дори ако номиналната цел от 2% изглежда постигната.

Тя посочи, че инфлацията може да се окаже по-ниска от предвиденото, поради по-силен курс на еврото, по-евтини стоки от страни, засегнати от високи мита в САЩ, намалено търсене на европейски износ и потребителска несигурност.

От друга страна, рискове за повишение идват от ограничения в предлагането, по-високи разходи за инфраструктура и отбрана, както и поскъпване на храните поради екстремни климатични явления.

„Перспективата за инфлацията е по-непредсказуема от обичайното“, обясни Лагард. „Нашата задача сега е да наблюдаваме какво предстои и да изчакаме, защото в следващите месеци ще се проявят редица фактори, които ще покажат какъв ще е ефектът върху икономиката.“

Още по темата

Републиканците попадат в същия инфлационен капан като демократите

Желаните лихвени нива от Тръмп могат да предизвикат голям инфлационен шок