Този път е различно: икономиката на САЩ губи инерция

Изминаха три години, откакто хората започнаха да се тревожат, че високите лихвени проценти ще тласнат американската икономика към рецесия, така че известен скептицизъм е на място, когато период на слаби икономически данни предизвика нови опасения. Все повече доказателства обаче сочат, че този път наистина е различно. Необичайните подпори, които задържаха пазара на труда след пандемията, вече до голяма степен са изчезнали, което води до по-типични рецесионни рискове, ако икономиката отслабне оттук нататък.

Най-тревожната последна тенденция е увеличението на броя на хората, получаващи обезщетения за безработица, което се е ускорило през последните няколко месеца с най-бързите темпове от началото на 2024 г. Това, в съчетание със смекчаването на основната инфлация, накара някои членове на комисията по определяне на лихвените проценти на Федералния резерв да преосмислят колко бързо да се възобнови облекчаването на политиката в подкрепа на пазара на труда.

^{Пазарът на труда заслужава внимание}

През последната седмица двама управители на Федералния резерв - Кристофър Уолър и Мишел Боуман - заявиха, че рисковете от спад на пазара на труда са проблем, който може да оправдае намаляване на лихвените проценти още на заседанието на централната банка през юли. Председателят Джером Пауъл не подкрепи този конкретен сценарий в изказването си пред Конгреса във вторник, но каза, че това е един от многото възможни резултати. Пазарите сега се оценяват с около 20% вероятност за намаление на лихвите следващия месец.

Докато Пауъл оставя възможностите си отворени, коментарите на Уолър са значими, като се има предвид, че той правилно се противопостави на страховете от рецесия през лятото на 2022 г., когато броят на свободните работни места спрямо броя на безработните беше почти двойно по-голям от нивото преди пандемията. Това остави място за охлаждане, без безработицата да се повиши значително. Сега обаче съотношението между свободните работни места и безработицата се е върнало на нива, наблюдавани за последно в края на 2018 г. Данни като нарастващата безработица сред завършилите колеж „започват да ме тревожат малко“, каза Уолър в интервю за CNBC миналата седмица, добавяйки:

„Аз съм напълно „за“ да се каже, че може би трябва да започнем да мислим за намаляване на лихвения процент на следващата среща, защото не искаме да чакаме пазарът на труда да се срине, преди да започнем да намаляваме лихвения процент.“

Пазарът на труда за млади и административни работници е бавен поне от втората половина на 2023 г., обусловен от нормализиране след свръхнаемането на персонал по време на пандемичния бум. Съвсем наскоро компаниите започнаха да търсят начини да използват изкуствен интелект, вместо да наемат, за да стимулират растежа. Изглежда, че сред големите и малките компании нараства усещането, че това, което е впечатляващо и иновативно за инвеститорите сега, е използването на изкуствен интелект за мащабиране на екипи и компании с възможно най-малко работници. До каква степен това е осъществимо, предстои да видим, но промяната в настроението предполага, че е малко вероятно да видим бум на корпоративните наемания в краткосрочен план, въпреки стотиците милиарди долари, вложени в изкуствен интелект.

Получихме най-новото доказателство за това с новината, че Microsoft Corp. планира да съкрати 6000 работни места след предишен кръг от 6000 съкращения. Забележително е, че Microsoft прави тези промени, докато ръководителите планират следващата фискална година, която започва на 1 юли за компанията. Има разумна вероятност типичният край на фискалната година на 31 декември да доведе до допълнителни вълни от съкращения, когато компаниите преминават през своите годишни цикли на планиране.

Жилищното строителство и държавната администрация също представляват рискове за заетостта сега по начин, по който не бяха преди година. Нарастващите наличности на препродажба на жилища в Юга и Запада оказват натиск за намаляване на строителната активност и маржовете на печалба на строителите на жилища, което често е прелюдия към съкращения. Заетостта в държавната администрация, важен източник на растеж на работните места през 2023 и 2024 г., е без промяна от януари, предвид стремежа на администрацията на Тръмп към ефективност и бюджетните проблеми на щатско и местно ниво.

Тези възникващи, но неубедителни рискове на пазара на труда представляват предизвикателство за Федералния резерв, който се занимава и с множество източници на инфлационна несигурност, от митата до данъчното законодателство, преминаващо през Конгреса, и конфликтите в регионите, произвеждащи енергия. Не е изненадващо тогава, че Пауъл във вторник напомни на сенаторите за необходимостта от предпазливост, тъй като потребителите все още страдат от скорошния период на повишена инфлация. „Не сме възстановили напълно ценовата стабилност и друг шок, трябва да бъдем внимателни, ако има значителен голям и устойчив инфлационен шок“, каза той.

В крайна сметка обаче рисковете от спад от пазарите на труда и жилищата вероятно ще бъдат по-устойчиви. Индексът на доверие на Conference Board неочаквано се понижи през юни, според данни от вторник, като делът на потребителите, които казват, че има много работни места, спадна до най-малкия си брой от повече от четири години. Също във вторник индексите на цените на жилищата S&P CoreLogic Case-Shiller показаха втори месец на спад през април за 20-те метрополии, проследени от предходния месец.

Разбираемо е, че централните банкери от Федералния резерв искат малко повече време, за да се справят с тези краткосрочни инфлационни рискове, но те не могат да позволят пазарът на труда да се влоши много повече, отколкото вече се е случило.

Конър Сен е колумнист на Bloomberg Opinion. Той е основател на Peachtree Creek Investments.

Още по темата

Консенсусът на Бернанке за петролните шокове е по-верен от всякога

Федералният резерв е също толкова объркан, колкото и всички останали

Икономистите твърдят, че Фед няма да има яснота поне до септември

Добрите икономически новини вече не са това, което бяха