Този сезон на отчетите е психологически тест за инвеститорите

Този сезон на отчетите е нещо като тест на Роршах: Биковете ще се обвържат с факта, че корпоративните печалби са надминали очакванията, докато мечките ще се осланят на коментарите на ръководителите относно разходите за митата и повишените рискове от рецесия.

Ще се опитам да разгранича двете: Това очевидно е нестабилна корпоративна среда, която ще се влоши, ако президентът Доналд Тръмп продължи с митата си, които са на около най-високите си нива от век. Но корпоративният сектор все още може да намери опора, ако президентът скоро се откаже от тях.

Нека започнем, като погледнем в огледалото за обратно виждане. През първото тримесечие на годината компаниите в индекса S&P 500 са напът да отбележат ръст на печалбата на акция от 12,5%, в сравнение със същото тримесечие година по-рано, според данни на Bloomberg Intelligence. Това е по-добре от очаквания ръст от 6,6% преди сезона на отчетите. По исторически стандарти, това не е точно звездно представяне, но е напълно прилично и далеч от рецесия.

^{Ръстът на печалбите надминава очакванията | Компаниите от S&P 500 са напът да постигнат 12,5% ръст на печалбите за първото тримесечие}

Като погледнем напред, ситуацията става по-сложна. Изключителната политическа несигурност накара компании, включително авиокомпании, производители на автомобили и United Parcel Service Inc., да оттеглят или да се откажат от корпоративните насоки. Споменаванията на думата „рецесия“ от ръководството скочиха, а някои ранни оценки за цената на митата се оказаха стряскащи. Като цяло, анализаторите на акции от Уолстрийт намалиха перспективата за растеж на печалбата на акция за 2025 г. до 7,9% от 9,4% в началото на април и това може да е оптимистично.

Нищо от това не предвещава непосредствена гибел, но подозирам, че реалността вероятно е по-лоша, отколкото ни се казва. Изследванията показват, че компаниите са много откровени с положителни новини, но негативните новини имат склонността да се промъкват на части (вижте това проучване от Journal of Accounting Research). Добрите новини са чудесен сигнал, но липсата на лоши или ужасни новини не е непременно успокояваща.

^{Ръководителите отново говорят за рецесия | Споменаванията за „рецесия“ нарастват в разговорите за приходите на S&P 500}

При настоящите обстоятелства би трябвало да очакваме това да е дори по-вярно от нормалното, предвид усилията на президента Тръмп да потуши всякакви явни признаци на несъгласие сред бизнес лидерите, адвокатските кантори и университетите. Помислете, че Тръмп лично се обади на основателя на Amazon.com Inc. Джеф Безос, за да се оплаче, след като беше съобщено, че Amazon ще показва разходи, свързани с митата, за продукти, нещо, което компанията отрича, че някога е било обмисляно за основния сайт.

Първоначалната новина накара прессекретарят на Белия дом Каролайн Ливит остро да критикува плана като „враждебен и политически акт“. Епизодът не оставя съмнение, че икономическите коментари, които са в контрапослание, ще отворят фирмите за порицание. С други думи, би трябвало да приемем, че лошите вибрации сред висшето ръководство са по-тревожни от съобщените.

Дали това означава рецесия на приходите? Не е задължително. С настъпването на 2025 г. най-големите американски компании бяха водещи световни гиганти - диверсифицирани гиганти, създадени да издържат на икономически и политически сътресения - и ще е нужно много, за да се убие инерцията им. Около 77% от S&P 500 по пазарна капитализация вече са отчели печалбите си и е ясно, че това продължава да е така.

Microsoft Corp. миналата седмица заяви пред анализаторите, че нейното изключително важно звено за облачни услуги Azure, което печели много от изкуствения интелект, ще отбележи ръст на приходите от до 35% през текущото тримесечие на постоянна валутна база (по-добре от това, което анализаторите бяха предвидили).

Meta Platforms Inc. заяви, че очаква ръст на приходите за текущото тримесечие от до 16%, което отговаря на прогнозите. В среда на несигурност фондовият пазар сякаш отчасти приветства факта, че изобщо са дали конкретни насоки, когато други са отказали да го направят. Рискът за водещите компании, особено тези, които разчитат на реклама, като Meta и Alphabet Inc., е, че влошаващите се перспективи за техните клиенти ще се отразят на печалбите им, може би със закъснение в края на тази година.

Рано е да се види пълното въздействие на митата върху печалбите и реалната икономика, а американските компании с голяма капитализация показаха, че могат да се справят с много през последните години. Но администрацията на Тръмп не бива да подлага тази теза на изпитание.

Джонатан Левин е колумнист на Bloomberg за пазарите в САЩ и Федералния резерв. Преди това е работил като журналист на Bloomberg в Латинска Америка и САЩ, отразявайки финанси, пазари и сливания и придобивания (M&A).

Още по темата

Спекулантите са най-негативни към долара от септември насам

"72-часово правило": Инвеститорите в дълг се пазят от потопа съобщения на Тръмп

Очаква се силна корекция при акциите в САЩ и спад от поне 10% при златото

Пазарите претърпяха необуздан април. Сега инвеститорите искат яснота от Тръмп

"Продавай през май" - старата пазарна мъдрост попада във фокуса на трейдърите