"72-часово правило": Инвеститорите в дълг се пазят от потопа съобщения на Тръмп

Чакане три дни, за да се види дали той няма да си смени мнението, преди да се сключват сделки. Бързо приключване на продажбите на облигации, преди той да се събуди и да започне да пише в социалните мрежи. Пренасочване на кредитирането към производители на консервирани храни или доставчици на мобилни телефони, устойчиви на митата.

Това са все начини, по които изпитаните от битки кредитни инвеститори и организатори на облигации отчаяно се опитват да се ориентират в постоянния поток от политически шокове от профила на президента Доналд Тръмп в социалните мрежи.

Повече от дузина кредитори и банкери, с които Bloomberg разговаря, повечето от които поискаха да останат анонимни, обсъждайки търговска чувствителна информация, заявиха, че са били принудени да предприемат серия от защитни ходове, след като мнозина бяха изгорени от първоначалните опити да се отнесат с пълна сериозност към изявленията на Тръмп.

Когато той обяви 200% мито върху европейското вино, например, множество инвестиционни банки започнаха да извършват извънборсови сделки с потенциално засегнати компании на цена под пазарната, за да изпреварят останалите, според човек, запознат със ситуацията. Това включваше облигациите на специалистите по опаковки Ardagh Group SA и Verallia, както и италианския производител на етикети Fedrigoni SpA.

Но след няколко дни спадът в цените на тези облигации беше напълно заличен, след като стана ясно, че заплахата не е реална. Когато бяха обявени митата, нямаше споменаване на вино.

Това не беше изолиран случай на кредитните пазари, тъй като Тръмп преговаря чрез социалните мрежи и „залива зоната“ с често противоречиви послания. Заплахата за налагане на 50% мита върху канадската стомана също беше бързо изоставена.

Някои банки и инвеститори започнаха да приемат „72-часово правило“ след всички послания на Тръмп, според трима висши финансисти на дълга, вярвайки, че политиката може действително да влезе в сила, ако той все още не е променил курса си дотогава.

Пазарите се раздвижиха миналия месец, след като Тръмп заяви, че ще наложи високи мита, както на съюзници, така и на врагове. Драстично разпродаване, особено на американските акции и държавни облигации, го принуди да направи 90-дневна пауза за всички страни, освен Китай, което предизвика облекчение, което помогна за премахването на някои, но не всички, загуби.

„Вече не действаме незабавно, защото винаги има риск от обрат. Мисля, че ставаме имунизирани към част от него“, каза Катрин Браганза, портфолио мениджър в Insight Investment, която посочи, че европейският пазар на облигации с рейтинг "боклук" се е възстановил почти изцяло, след като претърпя един от най-лошите сривове от години в началото на април.

^{Европейският кредитен риск се раздвижи през април | Индекс на суапове за кредитно неизпълнение за европейски компании с неблагоприятен рейтинг}

Кредитирането се е възстановило повече от други класове активи, но все още е невъзможно купувачите на корпоративен дълг да предположат, че това ще продължи да се случва – което засилва натиска върху ключов източник на бизнес инвестиции точно когато икономистите оценяват 45% вероятност за предизвикана от Тръмп рецесия през следващата година.

S&P Global Ratings дори започна да добавя бележка към много от оценките си за кредитоспособност на кредитополучателите, позовавайки се на „високата степен на непредсказуемост около прилагането на политиките от САЩ“ и предупреждавайки, че в резултат на това „базовите прогнози носят значителна степен на несигурност“.

Ранно ставане

Да сте в часови зони извън САЩ може да отвори път за оцеляване при резките политически промени. В Европа банкерите ускоряват процеса на продажба на облигации, за да се опитат да изгладят детайлите и да заключат инвеститорите, преди Тръмп да се събуди и да започне да публикува в социалните мрежи. И за да изпреварят волатилните американски пазари, които могат да дерайлират настроенията.

„Всички са напълно наясно с 24-часовия риск от заглавия, като честотата се увеличава през работното време в САЩ“, каза Матео Бенедето, съ-ръководител на инвестиционния синдикат на Morgan Stanley за EMEA. „Определено е по-добре да се сключи сделка преди началото на сесията в Ню Йорк.“

Ирландската телекомуникационна компания Eircom Finance DAC обяви продажба на облигации, проведе разговори с инвеститорите и определи цената на сделката в един и същи ден, което е рядко събитие на пазара на рискови облигации. По-високо в рейтинговия спектър, луксозният титан LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE определи окончателните условия на двуетапна сделка на стойност 1,9 милиарда евро преди 13:00 часа местно време, като ги заключи преди отварянето на американския пазар. Това е степен на спешност, която обикновено не е оправдана за гигант от "сините чипове".

„Трябва да бъдем внимателни по отношение на пазарната експозиция и да приоритизираме ефективността на процеса и графика за изпълнение; трябва да работим с двата пазара, които се отварят в Европа и САЩ“, каза Джеймс Къниф, ръководител на синдиката на корпоративните и структурираните дългови капиталови пазари за Европа в HSBC Holdings.

Тъй като много компании – от General Motors и Mercedes до McDonald's и Procter & Gamble – или изтеглят прогнозите си за печалбите, или отчитат по-ниски продажби, някои инвеститори в дългови инструменти се насочват към нециклични, ежедневни бизнеси, по-способни да преживеят трайна промяна в американските тарифи. Фирмата Insight на Браганза разглежда всичко – от производители на консервирани домати до доставчици на мобилни услуги.

„Хората не спират да готвят заради митата и няма да се отърват от мобилните си телефони“, каза тя.

Други казват, че купувачите на дългови инструменти трябва да се върнат към основите, като се съсредоточат върху бизнес основите и основните оценки, въпреки че това е по-лесно да се каже, отколкото да се направи, когато веригите за доставки са толкова преплетени. PepsiCo понижи прогнозата си за 2025 г. и е изправена пред по-високи разходи за веригата на доставки поради митата.

Реагирането на публикациите на Тръмп е „по-скоро изкуство, отколкото наука“, каза Фабиана Федели, глобален главен инвестиционен директор за акции, мултиактиви и устойчивост в M&G Investments, на неотдавнашно събитие.

Още по темата

Очаква се силна корекция при акциите в САЩ и спад от поне 10% при златото

Пазарите претърпяха необуздан април. Сега инвеститорите искат яснота от Тръмп

Пазарите в САЩ подценяват ефекта от липсващите китайски стоки

"Продавай през май" - старата пазарна мъдрост попада във фокуса на трейдърите