Сривът на Nasdaq може да продължи като технологичния погром в Китай през 2021 г.

След разпродажбата на Великолепната седморка с 5% в понеделник, глобалните инвеститори преоценяват вярата си в изключителността на САЩ. Те питат дали Nasdaq просто преминава през малка корекция или се готви нещо по-лошо.

Притеснявам се, че САЩ са изложени на риск да навлязат в етап, подобен на този, който преживя Китай през 2021 г. - масивна девалвация на акциите на растежа. През тази година китайският индекс MSCI загуби до една трета от стойността си, тъй като правителствените репресии в областта на технологиите намалиха перспективите за печалби и засилиха усещането на инвеститорите за политически риск. За да поставим това в контекст, Nasdaq 100 се срина с 12% от своя връх през февруари.

Преди да ме наречете алармист, изслушайте ме.

^{Дано не стане като в Китай | MSCI China загуби до една трета от стойността си през 2021 г.}

Първо, технологичното господство на Великолепната седморка е структурно предизвикано в момента. Пристигането на DeepSeek в края на януари показа на света, че Китай е нещо повече от производствена мощ и че малко известни стартиращи компании също могат да постигнат алгоритмична ефективност. Оттогава Alibaba Group Holding Ltd. и Tencent Holdings Ltd. разкриха модели, които твърдят, че съперничат на DeepSeek, докато AI агенти, които изпълняват по-сложни задачи от името на потребителите, се задават на пазара.

Тези бързо развиващи се събития в индустрията показват, че китайските фирми правят пробив в софтуера, досега игралното поле на САЩ. За следващата глава в инвестирането в изкуствен интелекъ, дори хората да се отклонят от инфраструктурни игри като Nvidia Corp. към доставчици на решения, разрушителната заплаха от Китай остава.

Картината е още по-лоша при електромобилите и смартфоните. Китайските компании се движат нагоре по веригата на стойността, предефинирайки какво означава лукс. Xiaomi Corp. наскоро пусна седан с четири врати на стойност $73 000, най-премиум моделът досега, в допълнение към скъпия телефон от $1560 с модерни камери. Междувременно BYD Co. с удоволствие добавя софтуерни добавки към своите най-основни EV модели без допълнителни разходи. Като такива, те създават неудобна нова реалност за големите имена в САЩ. Tesla Inc. и Apple Inc. трябва да се борят по-усилено за портфейлите на потребителите.

Второ, рисковата премия се повишава в САЩ. Докато Белият дом налага мита и съкращава федерални работни места, президентът Доналд Тръмп променя тона си, отказвайки да изключи рецесия, докато твърди, че „не можете наистина да се грижите за фондовия пазар“, когато една икономика е в преход. Миналия петък неговият министър на финансите Скот Бесент каза, че „ще има период на детоксикация“, когато правителството се отдалечи от фискалната щедрост.

Тези забележки ми напомнят за атаките на китайския президент Си Дзинпин срещу „безпорядъчното разширяване на капитала“ през 2021 г. Това беше ясен знак, че сривът на акциите няма да попречи на Пекин да провежда икономически политики, ненавиждани от мениджърите на активи. За съжаление, точно както Си тогава, така нареченият „пут на Тръмп“ – идеята, че Вашингтон ще направи всичко необходимо, за да подобри настроението на пазара – също може да не присъства.

Трето, купуването на САЩ е много натоварена търговия. След глобалната финансова криза чужденците са закупили нетно около $2 трилиона американски акции, според Nomura Securities. Нарастващ пазар рязко повиши общите им притежания до 17,6 трилиона долара, засенчвайки собствеността им върху американския дълг. Към юни 2023 г., последните налични данни, чуждестранните инвеститори притежават рекордните 17% от американските акции.

Но мениджърите на фондове бяха неспокойни. Навлизайки в 2025 г., цели 89% казват, че американските акции са надценени, най-много от април 2001 г., според проучване на Bank of America Merrill Lynch. Така че, когато стратезите учтиво кажат, че изключителността на САЩ е на пауза, чужденците може просто да се насочат към изхода.

Въпросът дали може да се инвестира в Китай се появи в края на 2021 г., след като суровите технологични репресии в Пекин изтриха трилиони долари от счетоводните книги на чуждестранните инвеститори. Ще видим ли това оплакване да избухва отново - този път за САЩ?

Шули Рен е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя e била пазарен репортер за Barron’s и е сертифицирана от CFA.

Още по темата

Сделките с опции на макрофондове все повече изхвърлят долара

Уолстрийт не може да си поеме дъх, докато Тръмп отново разтърсва пазарите

S&P 500 е на прага на корекция след поредна волатилна сесия

Отбранителните акции в ЕС вече са по-търсени от тези на луксозните брандове

Citi понижава рейтинга на американските акции и повишава този на китайските