AI стимулира възхода на технологичните компании, но сега май тежи на печалбата им

Някои инвеститори поставят под въпрос сумите, които Big Tech хвърля за изкуствен интелект, което подхранва опасенията за маржовете на печалба и риска разходите за амортизация да повлекат акциите надолу, преди компаниите да усетят, че инвестициите се изплащат. 

„На базата на паричните потоци всички те са в застой, защото всички те колективно правят огромни залози за бъдещето с целия си капитал“, казва Джим Мороу, основател и главен изпълнителен директор на Callodine Capital Management. "Ние се фокусираме много върху балансите и паричните потоци и затова за нас те са загубили историческата си привлекателна динамика на паричните потоци. Те просто вече не са такива."

Очаква се Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. и Microsoft Corp. да похарчат 311 млрд. долара за капиталови разходи през текущите си фискални години и 337 млрд. долара през 2026 г., според данни, събрани от Bloomberg. Това включва повече от 60% увеличение през първото тримесечие спрямо същия период на предходната година. Междувременно свободният паричен поток се е сринал с 23% през същия период.

Свободните парични потоци са в застой

„Наближава цунами от амортизации“, каза Мороу, който се въздържа от акции, защото вижда, че печалбите се влошават без съответния скок в приходите.

Голяма част от парите отиват за неща като полупроводници, сървъри и мрежово оборудване, които са от решаващо значение за изчисленията с изкуствен интелект. Това оборудване обаче губи стойността си много по-бързо от други амортизиращи се активи като недвижимите имоти. 

През първото тримесечие Microsoft, Alphabet и Meta отчитат общи разходи за амортизация в размер на 15,6 млрд. долара, което е повече от 11,4 млрд. долара преди година. Ако добавим и Amazon, която вложи повече парични средства в капиталови разходи вместо в обратни изкупувания или дивиденти, числото почти се удвоява. 

„Хората си мислеха, че ИИ ще бъде машина за печелене на пари в началото, но случаят не е такъв“, казва Роб Алмейда, глобален инвестиционен стратег в MFS Investment Management. „ Не се наблюдава толкова бързо усвояване на ИИ, колкото хората си представяха.“

Отскок на ИИ
Разбира се, инвеститорите все още имат голям апетит към технологичните гиганти, като се имат предвид доминиращите им пазарни позиции, силните им баланси и ръста на печалбите, който, макар и забавящ се, все още изпреварва останалата част от S&P 500. Това обяснява силното представяне на акциите с изкуствен интелект напоследък.

От 9 април насам, денят, в който президентът Доналд Тръмп спря глобалните си мита и превърна борсовия спад в бум, най-големият борсово търгуван фонд за изкуствен интелект - Global X Artificial Intelligence & Technology ETF - се е повишил с 34%, а производителят на чипове за изкуствен интелект Nvidia Corp. е нараснал с 49%. Meta е нараснал с 38%, а Microsoft - с 33% - всички те надминават скока от 21% на S&P 500 и скока от 28% на технологичния индекс Nasdaq 100.

Акциите, свързани с изкуствения интелект, поскъпват след като Тръмп спря въвеждането на митата

Едва във вторник Bloomberg News съобщи, че лидерът на Meta Марк Зукърбърг набира таен мозъчен тръст от изследователи и инженери, които да помогнат на компанията да постигне „общ изкуствен интелект“, което означава създаване на машина, която може да се справя с много задачи толкова добре, колкото и хората. Това е грандиозно начинание, което ще изисква огромни капиталови инвестиции. В отговор на това в понеделник акциите на Meta обърнаха спада в цената си и цената им нарасна с 1,2%.

Но тъй като в баланса се натоварват все повече амортизиращи се активи, забавянето на крайния резултат ще оказва все по-голям натиск върху компаниите да покажат по-голяма възвръщаемост на инвестициите.

Справяне с амортизацията
Ето защо амортизацията беше често срещана тема в разговорите за приходите през първото тримесечие. Главният финансов директор на Alphabet Анат Ашкенази предупреди, че разходите ще нарастват през годината, и заяви, че ръководството се опитва да компенсира непаричните разходи чрез оптимизиране на дейността си. 

„Фокусираме се върху това да продължим да смекчаваме темпа на нарастване на възнагражденията, да разгледаме отпечатъка си върху недвижимите имоти и отново върху изграждането и използването на техническата ни инфраструктура в целия бизнес“, каза тя в разговора за приходите на Alphabet на 24 април.

Други компании предприемат подобни стъпки. По-рано тази година Meta Platforms удължи срока на полезен живот на определени сървъри и мрежови активи до пет години и половина, от четири до пет години, които използваше преди. Промяната доведе до увеличение на нетната печалба с около 695 млн. долара, или 27 цента на акция, през първото тримесечие, заяви Meta в подаден документ.

През 2022 г. Microsoft направи същото, като увеличи полезния живот на сървърното и мрежовото оборудване от четири на шест години. Когато по време на разговора за приходите на компанията на 30 април ръководителите бяха попитани дали повишената ефективност може да доведе до друго удължаване, главният финансов директор Ейми Худ заяви, че подобни промени зависят повече от софтуера, отколкото от хардуера.

„Обичаме да имаме дълга история, преди да направим някоя от тези промени“, каза тя. „Фокусирани сме върху това да удължим полезния живот на активите, разбира се, докрай.“

Amazon обаче е възприела обратния подход. През февруари компанията за електронна търговия и изчисления в облак заяви, че животът на подобно оборудване се скъсява, вместо да се удължава, и намали полезния живот от шест на пет години.

За Мороу от Callodine големият риск е какво ще се случи, ако инвестициите в изкуствен интелект не доведат до драстичен ръст на приходите и рентабилността. Такъв вид пазарен шок се случи през 2022 г., когато свиването на печалбите и повишаването на лихвените проценти доведоха до рязък спад на технологичните акции и повлякоха S&P 500 надолу.

„Ако нещата се получат, ще бъде добре“, каза Мороу. „Ако не се получи, предстои голям насрещен вятър по отношение на печалбата.“

Още по темата

Марк Зукърбърг лично наема служители за нов супер екип за AI в Meta

Apple посрещна участниците на WWDC като AI неверник

Български стартъп впряга AI, за да направи образователните игри по-достъпни