Защо има опасения за растящия китайски фондов пазар

Когато тихото възраждане на китайските акции се превърна в рали, което би подобрило световния пазар, това изненада много опитни пазарни наблюдатели.

Има малко признаци за възраждане на разходите от страна на потребителите и бизнеса, което би увеличило драстично печалбите на китайските компании. Вместо това, бумът изглежда се движи от хедж фондове и инвеститори на дребно, търсещи по-висока възвръщаемост в среда на ниски лихвени проценти. Съществува и оптимизъм, че пробивите в областта на изкуствения интелект и стремежът на правителството за справяне с индустриалния свръхкапацитет са напът да дадат тласък на китайската икономика.

Засега официалните данни не сочат икономическо възстановяване и вече има признаци, че цените на акциите може да прегряват, съживявайки спомените за срива на фондовия пазар през 2015 г., който изгори малките инвеститори. Финансовите власти са под нарастващ натиск да се намесят и да успокоят спекулативната треска.

Какво се случва на китайския фондов пазар?

Индексът CSI 300 скочи с 10% през август, най-доброто му представяне от ралито миналия септември. Появиха се сигнали за тревога. Пазарният оборот достигна рекордни нива. Неизплатената сума на маржин сделките – при които инвеститорите вземат пари назаем, за да купуват местни акции на местния пазар – също скочи до исторически максимум, което сигнализира за нарастващ апетит за поемане на риск.

В опит да овладеят спекулативната треска, взаимните фондове ограничиха дневните покупки на някои от най-добре представящите се портфейли от акции за годината, а търговските банки затегнаха надзора върху клиентите, използващи кредитни карти за финансиране на инвестиции в акции.

^{Маржин сделките в Китай достигнаха рекордно високо ниво}

Какво стои зад внезапното рали?

Парите се наливат предимно от домакинствата, чиито спестявания колективно са на рекордно високо ниво. С понижаването на лихвените проценти по спестяванията, някои се насочват към акции за по-добра възвръщаемост. Богатите инвеститори са водещи в атаката, често чрез инвестиции в хедж фондове. Но обемът на парите, насочени към акции, все още е сравнително малък в сравнение с трилионите юани, спестени от китайските потребители като цяло, и това подхранва спекулациите, че пазарното рали трябва да продължи.

^{Средният месечен оборот на пазара в Китай достигна рекордно високо ниво}

Облекчаването на търговското напрежение със САЩ помогна за успокояване на нервите на инвеститорите. Има надежди, че правителствена кампания „против инволюцията“ за борба с ценовите войни и отстраняване на свръхкапацитета в различни индустрии ще прекъсне дефлационен цикъл, който подкопава доверието на потребителите и бизнеса. А пробивите на Китай в областта на изкуствения интелект доведоха до надежди, че националните индустрии са готови за вълна от технологичен прогрес, която ще ускори икономическия растеж и ще увеличи корпоративните печалби.

^{CSI Bluechip и Smallcap Gauge изглеждат скъпи}

Защо китайските финансови регулатори са загрижени?

Финансовите власти на страната са изправени пред труден балансиращ акт в опитите си да създадат устойчив растеж на фондовия пазар, без да предизвикват паника сред инвеститорите. Правителството в Пекин ясно заяви, че би предпочело „бавен бичи пазар“, който би позволил устойчиво създаване на богатство и траен тласък на потреблението на домакинствата. Последното нещо, което властите искат, е рязък обрат след бързото рали, което би причинило големи загуби на дребните инвеститори. Но тъй като ралито продължава, анализаторите предупреждават за балон на фондовия пазар, който може да се спука, освен ако перспективите за корпоративните печалби не се подобрят или правителството не засили подкрепата си за икономиката.

Какво биха могли да направят по въпроса?

Китайските финансови регулатори обмислят редица мерки за охлаждане на пазара. Според запознати с въпроса, те включват премахване на някои ограничения върху късите продажби и различни мерки за овладяване на спекулативната търговия.

Засега регулаторите може да имат известна възможност да си поемат дъх, преди да се наложи да се намесят, тъй като участието на дребните инвеститори на фондовия пазар все още е относително ограничено спрямо историческите стандарти, което предполага, че ралито може да не е толкова крехко, колкото някои пазарни наблюдатели предполагат.

^{Маржин търговията като дял от капитализацията на китайските акции}

Какво е заложено на карта, ако пазарът не се стабилизира?

Голяма част от китайската икономика все още е в застой и страда от продължителна криза на пазара на недвижими имоти. Тъй като правителството се опитва да стимулира разходите на домакинствата, за да компенсира негативните последици от търговската битка със САЩ - най-голямата дестинация за китайски износ - последното нещо, от което се нуждае, е спад на фондовия пазар, който допълнително би подкопал доверието на потребителите. Ако загубите станат твърде непоносими, това може да навреди на социалната стабилност, която е приоритет номер едно за китайското ръководство.

Още по темата

Суровини, фабрики и работници: Си, Путин и Ким формират "фабрика Азия"

Продажбите на BYD спадат, новобранци в производството на EV в Китай набират скорост

Китайският индикатор за фабричната активност неочаквано се връща към растеж