Софтуерните компании са липсващото парче от пъзела на IPO-тата в САЩ

Единственото за тази година IPO на корпоративен софтуер в САЩ - дебютът на SailPoint Inc., подкрепена от Thoma Bravo, на стойност 1,4 млрд. долара, се характеризира с трудности

6 June 2025 | 19:30

Автор: Антони Хюс
Редактор: Георги Месробович

Снимка: Bloomberg L.P.

Поредицата от успешни дебюти на технологични компании през май възвръща оптимизма, че някогашният проспериращ сектор на корпоративния софтуер скоро ще се превърне в значителен участник в микса от сделки в САЩ.

Силните първични публични предлагания през миналия месец на EToro Group Ltd., Hinge Health Inc. и MNTN Inc., както и силното ранно търсене на IPO-та тази седмица на Circle Internet Group Inc. и Omada Health Inc. сочат, че пазарът за първи път на акции на компании, обхващащи финтех, цифрово здравеопазване, рекламни технологии и крипто, е много по-добър. Технологичните IPO-та на американските борси са набрали 3,55 млрд. долара до момента, което е леко увеличение спрямо същия период на миналата година, сочат данни, събрани от Bloomberg.

Въпреки това активността в сектора на софтуера като услуга остава слаба. Единственото за тази година IPO на корпоративен софтуер в САЩ - дебютът на SailPoint Inc., подкрепена от Thoma Bravo, на стойност 1,4 млрд. долара, се характеризира с трудности, като в понеделник акциите поевтиняха с около 25% под цената на предлагане.

Рязко по-ниските оценки в сравнение с 2021 г., когато компаниите за корпоративен софтуер бяха сред най-търсените IPO-та, остават като пречка и най-ясната причина, поради която потенциалните дебютанти от подсектора предпочитат да изчакат по-дълго, преди да разкрият плановете си за излизане на борсата.

Още по темата

CATL поскъпна при дебюта в Хонконг в най-голямото IPO в света тази година

Консолидация в банковия сектор може да отприщи вълна от придобивания в ЕС

Публичните компании за SaaS се търгуват на средна стойност на едногодишните прогнозни приходи от едва 5,5 пъти, което е спад от около 19 пъти в началото на 2021 г., според данни на Meritech Capital. Среднопретегленият мултипликатор на стойността на капитала - който придава по-голяма тежест на много по-високите оценки, присъщи на първокласни софтуерни имена, като Palantir Technologies Inc, Cloudflare Inc и CrowdStrike Holdings Inc - възлиза на 18,6 пъти, което е спад от близо 30 пъти при пика през 2021 г.

„Пазарът е гладен за нови публични компании, макар и при справедливи оценки“, казва Джеси Час, ръководител на технологичните капиталови пазари на Royal Bank of Canada.

Отбелязване на множества

Докато индексът S&P 500 отново се доближава до рекордните стойности от февруари, повечето акции на софтуерни компании не са отбелязали подобен отскок.

Според Chasse от RBC сред основните фактори за слабото представяне са повишените лихвени проценти и забавеният ръст на приходите след пандемията. Той също така цитира рецесията на SaaS, тъй като предприятията намаляват разходите си, и опасенията, че много фирми за приложен софтуер ще бъдат изхвърлени от бизнеса от изкуствения интелект. Инвеститорите са по-предпазливи към компаниите за приложен софтуер, отколкото към други подсектори, каза той.

„По-голямата част от предлагането на софтуерни IPO вероятно ще дойде от софтуерни компании в областта на сигурността и след това от инфраструктурни софтуерни компании с възприемани от AI попътни ветрове“, каза Шасе. „Истинското послание тук е, че пазарът на технологични IPO е широко отворен.“

Фирмата за софтуер за проектиране Figma Inc. подаде конфиденциално заявление за първично публично предлагане през април, повече от година след провала на придобиването ѝ от Adobe Inc. на стойност 20 млрд. долара през декември 2023 г. Фирмите за частен капитал Thoma Bravo и Vista Equity Partners също придобиха редица публични софтуерни фирми през последните години, които се очертават като бъдещи кандидати за IPO.

Забележително е, че четирите най-големи IPO-та на корпоративен софтуер на американските борси през миналата година - начело с фирмата за киберсигурност Rubrik Inc., която отбеляза над 200% печалба след IPO-то - носят на инвеститорите голяма възвръщаемост.

Засилването на сливанията и придобиванията може да повиши оценките, стимулирайки повече първични публични предлагания на софтуер. Засега стратегическите купувачи все още могат да купуват публични софтуерни компании по-евтино, отколкото през 2021 г.

На 27 май софтуерната компания Salesforce Inc. се съгласи да закупи софтуерната фирма за данни Informatica Inc. за около 8 млрд. долара или 25 долара на акция, което представлява петкратно увеличение на продажбите, според данни, събрани от Bloomberg, и доклади на анализатори. Salesforce успя да придобие платформа за данни, за да засили настъплението си в областта на изкуствения интелект, на цена, която е под границата от 29 долара, на която Informatica стана публична през 2021 г.

HashiCorp Inc - която излезе на борсата при цена от 80 долара за акция, когато оценките бяха близо до пика през декември 2021 г. - беше придобита от IBM за 35 долара на акция в сделка, завършена през февруари.

„Ще продължи да има силно предлагане на сливания и придобивания от страна на спонсори и стратези“, каза Филип Дръри, глобален ръководител на отдел „Технологии, медии и комуникации“ в Citigroup Inc. „Пазарът на IPO постепенно ще се отвори.“

Още по темата

Серия европейски компании обмислят IPO през следващите седмици

Търговската война само за 24 часа спря M&A и IPO на стойност милиарди

Линия за IPO на софтуер

Според Дръри има натрупани частни компании, които са готови да се листват на борсата, тъй като волатилността, подхранвана от търговската война, се успокоява. До края на тази година той вижда няколко първични публични предлагания на софтуерни продукти, а през следващите две години обемът им ще се увеличи.

Софтуерните компании, които са излезли на борсата от 2024 г. насам, са излезли на пазара с по-голям размер на приходите и са били по-печеливши, каза Рон Елиасек, председател на глобалното инвестиционно банкиране в областта на технологиите, медиите и телекомуникациите в Jefferies Financial Group Inc. Това е различен свят от много по-активния пазар на софтуерни IPO-та през 2020 и 2021 г., каза той.

Опасенията на инвеститорите, че изкуственият интелект ще навреди на разходите за корпоративен софтуер, започват да намаляват, казва Елиасек.

„Голяма част от опасенията бяха, че търговският софтуер може да пострада, тъй като клиентите могат да използват инструменти за изкуствен интелект, за да създават свои собствени софтуерни приложения“, каза той. Сега „за доставчиците на приложен софтуер ИИ в много отношения ще бъде попътен вятър“.