Изтеклите $188 млрд. сочат спад на влиянието на Китай на световните финансови пазари

Масовото оттегляне на средства от китайските акции и облигации намалява влиянието на пазара в глобалните портфейли и ускорява отделянето му от останалия свят.

Чуждестранните притежания на акции и дълг на страната са намалели с около 1,37 трилиона юана (188 млрд. долара), или 17%, от пика през декември 2021 г. до края на юни тази година, според изчисления на Bloomberg, базирани на последните данни на централната банка. Това е преди акциите на континента да станат свидетели на рекорден отлив от 12 млрд. долара само през август.

Изтичането съвпада с икономическия спад на Китай, дължащ се на години на ограничения заради Covid, кризата на пазара на недвижими имоти и постоянното напрежение със Запада - опасения, които спомогнаха темата "избягвай Китай" да се превърне в едно от най-големите убеждения сред инвеститорите в последното проучване на Bank of America. Участието на чуждестранни фондове на фондовия пазар в Хонконг е намаляло с повече от една трета от края на 2020 г. насам.

"Чужденците просто слагат чертата", каза Жикай Чен, ръководител на отдела за азиатски и глобални акции в BNP Paribas Asset Management. Има тревога за пазара на недвижими имоти и забавяне на потребителските разходи, каза той. "Разочарованието на тези фронтове накара много чуждестранни инвеститори да преосмислят експозицията си". 

Чуждестранните притежания на китайски акции и облигации достигнаха своя връх през 2021 г.

Макар някога да се смяташе, че слабостта на Китай повлича надолу останалата част от света, особено групата на развиващите се пазари, тази година случаят явно не е такъв. Със спад от около 7% през 2023 г. индексът MSCI China е изправен пред трета поредна година на загуби, което ще отбележи най-дългата серия от загуби от над две десетилетия. По-широкият индекс MSCI Emerging Markets Index се е повишил с 3%, тъй като инвеститорите преследват възвръщаемост на други места като Индия и части от Латинска Америка.

Различията се появяват, тъй като стремежът на Китай да постигне самодостатъчност във веригите за доставки и влошаването на връзките със САЩ направиха другите пазари по-малко чувствителни към неговите колебания и потоци. В допълнение към икономическото отделяне друга причина е бумът на изкуствения интелект, който даде тласък на пазарите от САЩ до Тайван, като в същото време не даде толкова голям тласък на акциите в континенталната част на Китай. Теглото на Китай в измерителя на EM е спаднало до около 27% от над 30% в края на 2021 г.

В същото време стратегията за изключване на Китай от портфейлите на развиващите се пазари бързо набира популярност, като стартирането на фондове за акции, които изключват Китай, вече достигна рекорден годишен връх през 2023 г.

"Рисковете за Китай са няколко - финансови инструменти на местното правителство LGFV, свръхнатовареност на жилищния фонд, демография, коефициент на зависимост, регулаторна нестабилност, геополитическа изолация", казва Гаурав Пантанкар, главен инвестиционен директор в MercedCERA, която контролира активи на стойност приблизително 1,1 млрд. долара в САЩ. "Възможностите за инвестиции в рамките на ЕМ съществуват в различни направления."

Акциите на EM са най-устойчиви от години насам спрямо слабостта на Китай

На дълговия пазар глобалните инвеститори са изтеглили около 26 млрд. долара от китайските държавни облигации през 2023 г., като същевременно са вложили общо 62 млрд. долара в облигации от останалата част на развиваща се Азия, сочат данни, събрани от Bloomberg. Приблизително половината от притока от 250-300 млрд. долара, който съпътстваше включването на Китай в индексите на държавните облигации от 2019 г. насам, е изтрит, според анализ на JPMorgan Chase & Co.

Натискът от продажби на юана доведе до достигане на 16-годишно дъно спрямо долара. Свободната позиция на централната банка, за разлика от затягането на политиката в повечето големи икономики, отслабва юана и дава на чужденците още една причина да избягват местните активи.

По отношение на корпоративния дълг Китай изглежда напълно се е откъснал от останалата част на Азия, тъй като кризата в сектора на недвижимите имоти навлиза в четвъртата си година. Пазарът е станал по-местен, като приблизително 85-90% от него са собственост на местни инвеститори.

Всичко това се случва на фона на влошаването на китайската икономика, което доведе до преосмисляне на привлекателността на пазара като инвестиционна дестинация. Банките от Уолстрийт, сред които Citigroup Inc. и JPMorgan, се съмняват, че целта на Пекин за растеж от 5% за тази година може да бъде постигната.

Въпреки това огромният размер на китайската икономика и ключовата ѝ роля във веригата на производствените доставки означават, че пазарът ще остане важна част от портфейлите на много инвеститори, макар и в по-малка степен.

Един от каналите, по които Китай все още може да оказва влияние върху международните финансови пазари, е чрез търгуваните в световен мащаб суровини. Тъй като е най-големият вносител на енергия, метали и храни, влиянието му се простира отвъд портфейлите с ценни книжа, създавайки връзки със световната икономика, които вероятно ще се окажат по-трайни. Водещата позиция на страната в света в областта на чистата енергия - от слънчеви панели до електрически превозни средства - е един от примерите за разширения потенциал на търговията, тъй като светът се опитва да изпълни задълженията си по отношение на климата.

"Икономиката, която се забавя, не го прави навсякъде", казва Карин Хирн, партньор в East Capital Asset Management. "Намираме добра стойност в сектори със структурни перспективи за растеж, като например нови енергийни превозни средства, свързани с потреблението и части от веригата за доставки на енергия от възобновяеми източници."

Различията между двата най-големи фондови пазара в света се увеличават

Индексът CSI 300, бенчмарк на акциите на континента, спадна с 0,7% в петък, тъй като чужденците продаваха дори след като данните за продажбите на дребно и промишленото производство за август надхвърлиха прогнозите. Тъй като слабостта се запазва, позиционирането на световните фондове в Китай вече достигна най-ниското си ниво от октомври насам, когато излизането на страната от строгите ограничения на Covid предизвика рязко възстановяване през следващите три месеца. За разлика от тях разпределението на средствата към американските акции - които тази година се представиха по-добре от световните си колеги - се увеличава.

За парични мениджъри като Син-Яо Нга инвестирането в Китай изисква тънък баланс между предпазливост към структурните предизвикателства и търсене на възможности от отделните акции.

"Аз съм структурно предпазлив по отношение на дългосрочните икономически перспективи на Китай и осъзнавам по-големите рискове, свързани с геополитиката", казва Нга, инвестиционен мениджър на азиатски акции в Abrdn Asia Ltd. "Но Китай все още е много широка и дълбока вселена с много различни възможности. Широката оценка сега е много ниска", каза той и добави, че това е "интересен пазар за избор на акции" за фундаменталните инвеститори.

Още по темата

Неочакваното рали на желязната руда показва, че и в Китай има устойчиви сектори

Stellantis NV обмисля партньорство с китайски производител на електромобили