Опенхаймер: В Европа се подобряват резултатите от вътрешна експозиция

Вие очаквате ли рецесия?

Има силна вероятност. Икономистите ни в САЩ поставят вероятността за нея на около 45% за следващата година.

Но ако се окаже, че митата ще са големи колкото сега между САЩ и Китай, ако се задържат в следващите няколко седмици, вероятността за такава рецесия ще расте.

Следователно смятате ли, че пазарите подценяват риска от още понижение на печалбите в краткосрочен план? Ако започнем да забелязваме икономическите последици?

Да, не вярвам пазарът в момента да оценява рецесия. Например САЩ, който влезе в новата година със съотношение цена/печалба на база консенсусни прогнози от почти 23 пъти, това ще падне до мечи пазар. Ще падне с почти 20% до дъното си.

Това ще изтрие тези 18. След като имаше рали от около 12% от нулата.

Така съотношението цена/печалба ще се върне на около 20. Тази оценка според мен не е свързана с рецесията, ако се реализира или ако инвеститорите започнат да се тревожат за нея.

Затова според мен е твърде рано да кажем, че сме забелязали устойчиви признаци за това.

Кои сектори ще са в най-добра позиция в Европа? Има огромен ръст на отбранителните акции и банките доста добре се справиха през последното тримесечие волатилността досега. Говорих с директора на Astra Zeneca вчера. Може би много повече хора от тази област очакват повишение на разходите от страна на държавите. Идеята за суверенитет движи стрелката на разходите. Има натиск да се харчи повече за отбрана. Може би дори във фармацевтичния сектор. Кои сектори в Европа според вас са най-добре позиционирани в момента?

Има две части на историята.

Първо, кои сектори са по-защитени в икономически план, защото при забавянето или потенциално рецесията, ще има такива, които ще са по-слабо свързани с икономическия цикъл. По-малко оперативно движени. Които ще се справят по-добре. Здравеопазване и фармация се вписват тук.

Второ, по-насочените към вътрешната икономика части от европейския пазар, който отдавна бе под натиск, защото европейските икономики бяха слаби, всъщност изглеждат по-привлекателни. Отчасти с ръста на еврото спрямо долара, което относително ги подкрепя. Тези, които са с по-глобална експозиция имат повече доларови печалби и чувстват обратен натиск.

Но освен това в Европа забелязваме и фискална експанзия, водена от Германия. Перспективите за понижение на лихвите все още са доста добри. В Европа, включително и в Обединеното кралство спестяванията на домакинствата са необичайно високи.

Всичко това се вписва в подобряване на резултатите от по-вътрешна експозиция.