Какво може да помрачи еуфорията на фондовия пазар в САЩ

Решението на Фед от миналата седмица бе абсолютно очаквано от пазарите, като инвеститорите изглежда не промениха стратегиите си след него. Видяхме продължаващи ръстове на основните индекси в сесията в четвъртък сред решението. Всъщност ние виждаме едно неспирно рали на S&P 500 от края на април насам, след като индексът почти навлезе в мечи пазар заради митата, наложени на основни партньори и търговски опоненти на САЩ. Водещият индекс подобри резултатите си от преди 4-ти април, което накара и редица анализатори и банки да преосмислят прогнозите си до края на годината.

Тук обаче изниква въпросът – дали е надценен пазарът и възможно ли е нещо да препъне бичия импулс на инвеститорите? Още в края на миналата година, след избирането на Доналд Тръмп за президент, се появиха индикатори, че е възможно да предстои корекция. По-малко от година по-късно виждаме още по-високи нива (да, след корекция, но тя бе причинена именно от политиките на президентът, който подхрани ралито първоначално). Трябва да признаем, че компаниите представиха добри отчети през последните тримесечия, което до известна степен оправдава цените на акциите.

Кои са големите рискове за пазара

Но големите проблеми на пазара е трудно да бъдат отместени. Те включват ниската рискова премия по акциите в 500-членния индекс, фактът, че ръстовете на S&P се водят от 10-те най-високо оценени компании в него и огромните инвестиции в изкуствен интелект от технологичните гиганти, които все още не дават печалби. Разбира се, има и външни фактори като дългът на САЩ, който расте и изглежда, че Тръмп не успява да укроти, а подхранва с различни политики като наименувания от него „Big beautiful bill”. Друг фактор е и „войната“ между председателят на Федералния резерв Джером Пауъл и Доналд Тръмп. Молбите за обезщетение при безработица продължават да растат на седмична база в САЩ, а Housing affordability Index, който показва достъпността на жилищата в САЩ е близо до рекордно ниски нива за последните десетилетия.

Геополитическите рискове изглеждат непроменени, като Русия, начело с Владимир Путин, отказва да седне на масата за преговори и засилва ударите си на украинска територия, както и провокира европейските членки на НАТО с нахлувания във въздушното пространство. А Израел предприе нова офанзива в град Газа. Не бива да забравяме и все по-голямото напрежение между САЩ и Китай.

Ръководителят на паричния и икономически отдел на Банката за международни разплащания Хюн Сон Шин каза: „Тази много оптимистична оценка изглежда пренебрегва някои от много реалните предизвикателства в реалната икономика“, преди решението на Фед. Той допълни, че пазарите са „уязвими към преоценка от лоши новини“.

Именно това изглежда ключово, тъй като пазарите изглежда са калкулирали положителните новини и очаквания и единствената изненада може да дойде от лоши новини.

Банката за международни разплащания сигнализира, че големите пукнатини, които биват прикривани с ралито на фондовия пазар в САЩ са именно големите нива на дълг в световен план. Съчетано с по-високите мита, които налага президентът Тръмп, което от своя страна може да намали производството и да засили инфлацията.

„Проблемът на стратегията отвъд инфлацията е, че именно по-високата инфлация може да има вторични ефекти“, пишат авторите. „Големите увеличения на инфлацията повишават риска стратегията в крайна сметка да доведе до изоставане на централните банки от кривата. За да възстановят ценовата стабилност, може да се наложи да повишат значително лихвените проценти.“

Материал на Bloomberg напомни за интересен индикатор, а именно „Теорията на Дау“, създадена от Чарлз Дау, човекът стоящ зад измислянето на Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Average.

Още по темата

Фондовият пазар започва да изглежда зловещо през призмата на Теорията на Дау

Теорията на Дау твърди, че движението на индустриалния индекс трябва да бъде потвърдено от транспортния индекс или обратното, за да се утвърди истинска пазарна тенденция.

Въз основа на теорията фондовият пазар започва да изглежда зловещо. От 2005 г. насам разликата между Dow Industrials и Transports е била толкова голяма само в четири случая: световната финансова криза през 2008 и 2009 г., сривът при Covid през 2020 г. и кризата с митата през април.

Теорията има и обща логика. Компаниите, които осигуряват транспорт на хора и стоки, обикновено са основни бенефициенти на силна икономика, затова когато изпитват затруднения, това може да се разглежда като знак за проблеми на пазара.

FedEx е компанията с най-голямо тегло в Dow Jones Transportation Average, което прави доклада ѝ изключително ключов. В петък FedEx отчете добри резултати, но въпросът е дали представянето на компаниите за логистични услуги ще успее да настигне това да производителките.

Други рискове за ралито

Разбира се, има и по-банални камъни, които могат да спънат ралито. Едно от тях включва прибирането на печалби, което може да последва при инвеститорите, особено американските ритейл инвеститори, ако резултатите от пазарът на труда продължат да се влошават, а жилищата да стават все по-недостъпни за гражданите. Това може да ги принуди да изтеглят спестяванията си от фондовата борса.

Друг пазарен фактор е манията на инвеститорите по акции на компании, занимаващи се с инфраструктурата, хардуера или софтуера, свързани с AI. Като планираните инвестиции за развитие на технологията от технологичните гиганти са огромни, но изглежда рядко виждаме печалби от подразделенията на компаниите, свързани с изкуствен интелект.

Според JPMorgan Asset Management, разочароващите приходи на компаниите за изкуствен интелект биха представлявали по-голям риск за технологичното рали на световните пазари, отколкото продължаващите геополитически напрежения.

Има и достатъчно пазарни участници на друго мнение, две трети от 116-те респонденти в анкета на Markets Pulse, проведена от 5 до 10 септември, казват, че S&P 500 ще продължи да се покачва през 2025 г., а по-голямата част от тази група очаква, че печалбите ще бъдат обусловени от сигнали от Федералния резерв, сочещи за по-нататъшни намаления на лихвените проценти преди края на годината.

Предимството на данните

Трейдърите обаче разполагат и с данните на своя страна. Когато Федералният резерв понижи лихвените проценти, акциите обикновено продължават да се покачват през следващата седмица и месец, независимо от първоначалната реакция, показва анализ на Markets Live.

Сред малцинството респонденти в анкетата, което прогнозира загуба за акциите до края на годината, перспективата за стагфлация в САЩ засенчва други рискове, като например спад в технологичните акции или повишаване на митата от президента Доналд Тръмп.

„Икономиката флиртува с много лека форма на стагфлация“, каза Майкъл Бейли, директор на изследванията във FBB Capital Partners. „Усещам, че инфлацията ще се покачи малко в ниските едноцифрени числа, а безработицата постепенно ще се влошава. Истинската стагфлация обаче е на шепот разстояние от пълномащабна рецесия, която е трудно да се върне в кутията на Пандора.“

Изглежда, че ентусиазмът не е дефицит на фондовата борса в САЩ, а потенциалните рискове за представянето на акциите се крият във всяка част на икономиката на страната. Както трейдъри и анализатори обичат да казват – никой няма кристална топка, с която може да предвиди бъдещите движения на пазарите. И тепърва предстои да видим ще има ли забавяне на ралито, или песимистичните очаквания ще останат несбъднати.

Материалът не е препоръка за вземане на инвестиционно решение!