Глобалната тенденция за заобикаляне на долара набира скорост в Азия

Банките и брокерите забелязват нарастващо търсене на валутни деривати, които заобикалят долара, тъй като търговското напрежение засилва усещането за неотложност на продължаващото от години отдалечаване от зелените пари.

Фирмите получават все повече заявки за трансакции, включващи хеджиране, което заобикаля долара и включва валути като юана, хонконгския долар, емиратския дирхам и еврото. Има и търсене на кредити, деноминирани в юани, а банка в Индонезия създава бюро за китайската валута.

В огромното мнозинство от валутните сделки се използва доларът, дори ако се прехвърлят пари между две местни валути. Например египетска компания, която иска да получи филипински песо, обикновено прехвърля местната си валута в зелени пари, преди да купи песо с получените долари. Но компаниите все по-често търсят стратегии, които пропускат ролята на долара като посредник.

Опитът за намиране на алтернативи е още един знак, че компаниите и инвеститорите обръщат гръб на световната резервна валута, която тази седмица беше засегната от вълна от продажби на фона на променящите се залози за търговски сделки. Стивън Джен, високопоставен стратег, известен с работата си по теорията за „доларовата усмивка“, предупреди за потенциална „лавина“ от продажби на долари на стойност 2,5 трилиона долара, която може да срине дългосрочната привлекателност на валутата.

Плащанията в юани се увеличиха след изборите в САЩ през ноември | Но те все още са много малък дял от общия брой

Спадът на цената на "зелените пари" през тази седмица отразяваше краткосрочното безпокойство от търговското напрежение, което в момента доминира в настроенията. Но структурните промени в начина, по който се използва зелената валута - и от кого - сочат по-дългосрочна тенденция на дедоларизация. 

„Увеличаването на трансакциите между неамерикански валути до голяма степен се дължи на технологичното развитие и повишената ликвидност“, казва Джийн Ма, ръководител на изследователския отдел за Китай в Института за международни финанси. „Търгуващите страни смятат, че цената може да не е по-лоша от тази при използването на щатския долар, така че сделките естествено се увеличават.“

Пик на долара
Опитите за заобикаляне на долара набират скорост според данни от разговори със служители на компании и финансови институции в Азия, които помолиха да не бъдат идентифицирани, тъй като нямат право да коментират публично.

Финансови институции от Европа и други страни все по-често предлагат деривати в юани, които изключват американската валута, казва човек от фирма за търговия със суровини в Сингапур. По-тесните търговски връзки между континентален Китай, Индонезия и Персийския залив стимулират търсенето на хеджиране на валути, различни от долара, казаха няколко души. 

Европейските производители на автомобили увеличават търсенето на хеджиране на еврото и юана, заяви търговец във финансова институция в Сингапур. В Индонезия една чуждестранна банка ще създаде специален екип в Джакарта тази година, за да отговори на нарастващото търсене от страна на местните клиенти за улесняване на трансакциите рупия-юан, според ръководител на фирмата.

Постепенното отдалечаване от долара подкопава един от градивните елементи на световната търговия. В продължение на десетилетия той е повсеместно използван във всички сфери - от финансирането на дългове на развиващите се пазари до уреждането на търговски сделки. Според неотдавнашна оценка използването на долара като междинна валута съставлява около 13% от дневните му търговски обеми.

Но глобалното използване на долара беше застрашено още преди непредсказуемият подход на президента на САЩ Доналд Тръмп към търговията да наложи радикално преосмисляне на мястото на зелената валута в света.

От години Китай се опитва да насърчи международното използване на собствената си валута, подписвайки споразумения за валутен сетълмент с Бразилия, Индонезия и други и насърчавайки глобалното използване на юана. Групата на БРИКС, в която членуват държави с бързоразвиващи се пазари, обсъжда дедоларизацията. Нахлуването на Русия в Украйна през 2022 г. подтикна интереса на някои държави към отказ от долара, след като санкциите срещу Москва повдигнаха въпроса дали валутата не се е превърнала в оръжие.

Със сигурност малцина пазарни участници се съмняват, че отдръпването от долара ще бъде нещо друго освен постепенна промяна. От една страна, няма достатъчно сериозни кандидати, които да го заменят. Използването на еврото в глобалните трансакции е намаляло през последните две години, според данни на компанията за глобални разплащания Swift, докато китайската валута остава новост за търговията, която не включва пряко втората по големина икономика в света. 

Търговската котва на Китай
По данни на компанията за глобални разплащания Swift през март китайският юан е бил използван в около 4,1% от глобалните плащания, което е далеч от 49% от глобалното използване на долара. Но някои от плащанията в Китай се извършват чрез собствената му система, която се развива бързо.

Годишният обем на плащанията през Системата за трансгранични междубанкови плащания ще достигне около 175 трилиона юана (24 трилиона долара) през 2024 г., което представлява над 40% годишен ръст, според собствените ѝ данни. 

През март китайските инвеститори и търговски дружества използваха юани в рекорден процент от трансграничните си дейности. Износителите на страната също така ускоряват обмяната на долари в юани, обръщайки предишната тенденция износителите да задържат приходите си от долари поради опасенията, че юанът ще отслабне. 

По данни на Bloomberg китайският износ за Югоизточна Азия е нараснал с над 80% през петте години до март 2025 г., а този за Обединените арабски емирства и Саудитска Арабия се е увеличил повече от два пъти. Това далеч надхвърля темпа на растеж на износа на страната за САЩ и Европейския съюз.

Макар че хеджирането в юани често е по-скъпо от това в долари, ниските лихвени проценти по базовите заеми в юани могат да означават, че общите разходи все още са привлекателни за кредитополучателите.

„Можете да се финансирате на една трета от разходите, които бихте направили в долари“, каза Алисия Гарсия Хереро, главен икономист за Азиатско-тихоокеанския регион в Natixis. Все пак „юанът има ограничения, тъй като няма голяма ликвидност в офшорните зони“.

Волатилността на долара се повиши на фона на сътресенията, свързани с митата

Разходите за хеджиране на долара спрямо основните валути се увеличиха през последната година, като рязко нараснаха точно преди президентските избори в САЩ през ноември и отново през април. Търсенето сред търговците на опции за хеджиране срещу спад на долара нарасна. Индексът на Bloomberg за долара изгуби около 6% тази година, тъй като тревогата от търговското напрежение е голяма.

Свързаните с митата колебания в курса на долара ясно показват, че не само Китай и други големи икономики намаляват мястото на долара в света. Тръмп изпрати смесени сигнали за валутата, но се оплака от силата на долара и даде висш пост на Стивън Мирън, икономист, който писа за радикално разклащане на световния ред, основан на долара. 

Подходът на Тръмп към търговията, очевидната му готовност да се откаже от дългогодишни практики и многократните му критики към Федералния резерв засилват усещането, че доминиращата роля на долара в световната икономика е изправена пред най-голямата заплаха от десетилетия насам.

„Като се има предвид забележителната сила на долара, изглежда, че са необходими наистина епохални промени в международната среда, за да бъде изместен“, пишат анализаторите на Дойче банк, включително Оливър Харви, в неотдавнашна бележка. „Но има нарастващи опасения, че точно такива промени се случват.“

Още по темата

Роман от Pimco: Доларът ще остане убежище

Ранно изплащане на дивиденти в Китай - помощ при колебанията в цената на юана

Проблемите на долара прикриват най-слабия месец за юана от 2019 г.