Инвеститорите пресмятат цената на непрестанното покачване на лихените проценти

Опасенията на инвеститорите от нарастващи икономически щети заплашват да засенчат следващия кръг от повишения на лихвените проценти, обещани от централните банкери от Вашингтон до Франкфурт.

След като председателят на Федералния резерв Джером Пауъл отбеляза потенциално увеличение с още половин пункт, а колегата му от Европейската централна банка Кристин Лагард заяви, че още една стъпка от четвърт пункт е "много вероятна", ключовата седмица в паричния календар накара финансовите пазари да започнат да пресмятат цената, която може да причини непрестанното затягане.

Сигнализирайки за скептицизъм, че политиците могат да избегнат рецесия в САЩ, доходността на 10-годишните американски и германски облигации се търгува доста под ставката на двугодишните ценни книжа. В петък кривата на държавните облигации леко задълбочи инверсията си, доближавайки се до нивата, наблюдавани в началото на март, точно преди регионалната банкова криза в САЩ да разтърси световните пазари. Доходността на двугодишните американски облигации се повиши с 4 базисни пункта до 4,68%, изпреварвайки нарастването на доходността на десетгодишните облигации с 3 базисни пункта до 3,74%.

Опасността, която се вижда, е, че усърдието на централните банкери да спрат най-тежката инфлация от едно поколение насам ще смаже икономиките и ще наложи прибързани промени в политиката на фона на срив в ръста на потребителските цени.

ЕЦБ познава тази заплаха твърде добре, тъй като през този век два пъти е прекратявала кампании за повишаване на лихвените проценти, които сега се възприемат като политически грешки. Напомняне за опасностите дойде в четвъртък, когато Нова Зеландия – с ранен старт на глобалното затягане - заяви, че производството се е свило през четвъртото тримесечие на 2022 г. и отново през първото на тази година.

"Централните банки колективно сега изглежда смятат, че по-високите лихвени проценти все още са оправдани, дори ако икономиките им омекват или вече са в рецесия", каза Чарлз Хепуърт, инвестиционен директор в GAM Investments. "Грешките в политиката може да се окажат непредвидените резултати".

Подновеният апетит за затягане на лихвите зарази световните централни банки този месец в лицето на упорития ценови натиск. Канада и Австралия, чиято крива на доходността в четвъртък се обърна за първи път от финансовата криза насам, изненадаха инвеститорите миналата седмица, като възобновиха затягането на мерките.

Решението на ФЕД от сряда, макар и да изпълни обещаната от неговите служители пауза, също така предложи на инвеститорите перспектива за още две повишения с четвърт пункт през тази година. Едно от тях може да се случи още следващия месец.

Много е вероятно ЕЦБ да последва примера ѝ със собствена стъпка на следващия ден, заяви Лагард в четвъртък - седмица след като данните показаха, че тя и колегите ѝ вече са предприели стъпки в условията на лека рецесия.

Като се имат предвид тези коментари, търговците на паричния пазар виждат, че Фед ще вдигне горната граница на целевата си лихва до почти 5,5% - най-високата стойност от началото на века. За ЕЦБ те виждат равни шансове за крайната лихва от 4% до октомври - исторически максимум.

Но тези прогнози са придружени от признаци на пазарна тревога. Низходящо наклонената или обърната крива на доходността е аномалия. Когато дългосрочните лихвени проценти са по-ниски от тези с по-кратък матуритет, това често подсказва, че трейдърите очакват, че централните банки ще трябва да намалят лихвените проценти през следващите години, тъй като рецесията в крайна сметка ще отшуми.

Пауъл заяви, че представителите на Фед очакват "потисната" експанзия - макар и с по-бърз темп през тази година от очакваното преди - и че укротяването на цените ще изисква "растеж под тенденцията и известно смекчаване на условията на пазара на труда".

Данните от САЩ в четвъртък показаха, че икономиката губи скорост. Продажбите на дребно през миналия месец надхвърлиха почти всички оценки, но този доклад също така показа, че потребителското търсене е намаляло. Отделно от това фабричното производство остана вяло, а молбите за помощи при безработица се задържаха на най-високото ниво от края на 2021 г. насам.

Изненадващият скок на равнището на безработица през миналия месец "предполага, че може да настъпи промяна", според Дейвид Уилкокс от Bloomberg Economics, бивш висш служител на Фед. "Все пак е ясно, че е вероятен широк диапазон от резултати - от по същество никакво увеличение на безработицата - така наречената "безупречна дезинфлация" - до рецесия с умерена тежест."

Междувременно в еврозоната се наблюдават признаци на забавяне след рецесията, продължила през първото тримесечие. Според Лагард икономиката е "в застой" и ще остане слаба в краткосрочен план.

Тя предупреди, че натискът върху заплатите все повече подхранва инфлацията.

"Опасността на този етап е, че като се фокусира върху бавно движещи се, по-изоставащи икономически показатели, ЕЦБ прибягва до прекалено затягане на политиката", заяви Джоузеф Литъл, глобален главен стратег в HSBC Asset Management. "Възможно е да погледнем назад към тези няколко последни повишения от цикъла на затягане като към "грешка в политиката".

Още по темата

Пауъл: Повишенията на лихвите ще продължат

ЕЦБ повиши лихвите до 22-годишен връх въпреки забавянето на икономиката