Фонд бие 98% от конкуренцията и залага, че разпродажбата заради митата е преувеличена

Френски портфолио мениджър купува акции от европейски индустриални сектори, залагайки, че опасенията на инвеститорите относно митата на президента на САЩ Доналд Тръмп са пресилени.

Леонар Коен от Ginjer Asset Management се надява контраинтуитивният залог да повтори успешния му ход от 2019 г. към банковите акции – стратегия, която позволи на фонда му да изпреварва конкурентите през следващите години.

Управляващият около 173 млн. евро (196 млн. долара) фонд Ginjer Actifs 360 е победил 98% от съизмеримите структури за последните пет години, отчасти благодарение на впечатляващото възстановяване на банковите книжа в региона. Сега Коен се насочва към стойност във възможно най-засегнатите от търговската война индустриални отрасли.

„Решения има, нищо не е необратимо и когато пазарът го осъзнае, отскокът може да е бърз“, казва изпълнителният директор на Ginjer в интервю в Париж. „Не е нужно всичко да се развие перфектно, за да сработят инвестициите ни – достатъчно е картината да се окаже малко по-малко мрачна, отколкото я оценява пазарът по време на разпродажби.“

Фондът на Коен изпреварва индекса Euro Stoxx за последните пет години.

Коен е свил експозицията към банки и застрахователи в портфейла си от около 38% през лятото на 2024 г. до 30% в момента. Делът на индустриалните компании – сред които той включва и автомобилостроителите – се е покачил от 2% на 35% за приблизително същия период.

Той е добавил и акции от базови материали, здравеопазване и потребителски стоки, засегнати от страховете, че търговските спорове ще доведат до световна рецесия.

Банките остават един от най-евтините сектори в Европа, търгувайки се с 40% отстъпка спрямо пазара. Автомобилните и миннодобивните компании също се оценяват евтино спрямо широкия Stoxx Europe 600. Прогнозното съотношение цена/печалба за следващите 12 месеца на индустриалните дружества през април падна до най-ниското си ниво от декември 2023 г., преди да се върне към дългосрочната си средна стойност около 19.

След „Деня на освобождението“ на Тръмп – внезапното обявяване на нови мита преди месец – борсите изпаднаха в хаос. Европейският автомобилен сектор се срина с до 13% през април, а индексът на регионалните индустриални стоки и услуги потъна с 17%, преди и двата да възстановят повечето загуби.

Докато сътресенията от митата разтърсваха акциите, Коен каза, че е забелязал как определени сегменти на пазара стават дълбоко подценени. Това отразява подхода му, когато увеличи теглото на банковите книжа по време на отрицателните лихви—позиция, която запази през пандемията и доразви след нахлуването на Русия в Украйна.

„Това се случи през последните пет години при финансите, а сега смятаме, че се случва при индустрията“, казва той. Според Коен тревогите от търговската война постепенно ще отшумят, докато европейската икономика се съживява с помощта на германски стимули.

Импулсът на печалбите в индустриалния сектор е силен.

От създаването си през 2011 г. фондът следва стратегия да се придържа към фундаменталните оценки по време на екстремни пазарни събития, обяснява Коен – стига моделите на фирмата да не засекат сигнали за системна криза.

„Не виждаме признаци на разпад, а Тръмп, който е про‑бизнес, знае кога да отстъпи“, твърди той.

Какво казва Bloomberg Intelligence:

Европейските индустрии са на път да отчетат едно от най-високите нараствания на печалбите на акция, с консенсусен растеж от 12,5% за 2024‑26 г., подкрепен от държавни разходи за отбрана, центрове за данни за ИИ и германски инвестиции в публичната инфраструктура. Коефициентите на оценка се върнаха към по-нормализирани нива и структурните двигатели на растежа може да предпазят сектора от по-рязък спад.
— Лоран Дуйе, старши стратег по акции, Кайди Менг, стратег по акции

Коен още помни реакцията към големия си залог на банките през 2019 г.: „Хората се подсмиваха“, казва той. Напоследък фондът реализира печалби.

Той е намалил позициите си в добре представилите се банкови акции, особено в Италия и Испания. Индексът на банките в еврозоната скочи с по 23% през 2023 и 2024 г., а от началото на тази година е нагоре с още 2 %.

Още по темата

Цените на храните са на двугодишен връх, заради опасенията около митата

Тръмп облекчи автомобилните мита, но несигурността още тресе индустрията

Китай заяви, че обмисля преговори със САЩ за митата

Преговорите ЕС-САЩ са далеч извън митата