Най-големият спад на долара от 2022 г. насам подсказва за още загуби

Доларът отчете най-лошия си месец от 2022 г. насам, след като глобалните инвеститори намалиха американските активи, като пазарите на опции все още дават предупредителни сигнали.

Показателят за долара е намалял с около 4% през април, резултат от разпродажба както на американските акции, така и на държавните облигации, тъй като хаотичното въвеждане на мита от президента Доналд Тръмп разтърси световните пазари. Опциите показват, че настроенията за следващата година са най-негативните за долара от 2020 г. насам, създавайки силно търсене за защита от по-нататъшни загуби.

Това последствие от търговските сътресения накара инвеститорите да се запитат дали доларът - световната резервна валута - все още е сигурното убежище, което беше. Този аргумент получи тласък от загубата на позиции на долара тази седмица, дори когато банковите модели посочиха покупки в края на месеца от компании и мениджъри на активи, за да ребалансират експозицията си.

„Действията на пазара през април изглеждат по-малко като „нормално намаляване на задлъжнялостта“ и по-скоро като тихо изтичане на местни и чуждестранни реални пари от САЩ“, каза Кевин Тозет, член на инвестиционния комитет в Carmignac.
Търговците продават долара и залагат на още загуби

Хаосът през април разкри рисковете, които идват с наливането на толкова много пари в доларови активи. Краят на месеца е моментът, в който мениджърите на активи правят равносметка и коригират активите си въз основа на представянето, докато износителите управляват експозицията си, задействайки значителни потоци на валутния пазар от 7,5 трилиона долара на ден.

Този път, с по-слаби резултати от американските активи, се очакваше те да купуват долари. Модели от Barclays Plc и Credit Agricole SA бяха сигнализирали за вероятност от покупка на долари.

Потоците в понеделник - ключов ден, като се има предвид, че може да отнеме два дни за уреждане на сделки - бяха положителни, според участниците на пазара, като един от тях посочи корпоративни покупки само чрез неговата банка на стойност около 5 милиарда долара.

Въпреки това, доларът все пак падна с 0,5% в понеделник и е на път към загуба тази седмица, което предполага, че всяко купуване в края на месеца е било заглушено от продавачите. При типични условия подобни потоци биха повишили стойността на долара. Ограниченото им въздействие този път предполага възможна промяна в пазарното поведение.

„Тук може да действат по-широки, структурни сили, за които дългосрочните инвеститори трябва да са наясно – по-специално дали гледаме към края на изключителността на САЩ или към обща тема на „дедоларизация“ на пазарите“, каза Дейвид Чао, глобален пазарен стратег в Invesco Asset Management, която управлява активи на стойност над 1,8 трилиона долара.

Като първа снимка на ефектите от търговските политики, икономиката на САЩ се сви в началото на годината за първи път от 2022 г. насам при монументален скок на вноса преди митата, което допълнително подкопава изключителността на САЩ.

„Въпреки че за митата се знае много повече, отколкото преди няколко седмици, несигурността остава много висока и едва започваме да виждаме как въздействието на тази несигурност се отразява на твърдите данни“, каза Нейтън Туфт, старши портфолио мениджър в Manulife Investment Management.

По-малко надеждни

Въпреки че много банки имат модели за това как потоците в края на месеца могат да повлияят на валутите, участниците на пазара казват, че те са станали по-малко надеждни след пандемията.

Търсенето на долари от американски компании все още може да предизвика „въртящ се обрат“ на валутата през следващите седмици, въпреки че преценката кога и на какво ниво това може да се случи е „по-скоро изкуство, отколкото наука“, каза Франческа Форнасари, ръководител на валутните решения в компанията за управление на активи Insight Investment.

„Обикновено, когато доларът е имал голямо понижение, бихте очаквали, че американските корпорации ще влязат и всъщност ще започнат да купуват долари. Въз основа на числата, които разглеждаме, това всъщност не се е случило“, каза тя. „Можете да разберете защо не се е случило, защото движението на долара е било толкова рязко.“

Някои анализатори предупреждават, че е все още рано да се прецени перспективата за долара само на базата на няколко седмици разпродажби, като опасенията относно състоянието му се появяват на всеки няколко години и обикновено отшумяват след поскпъване.

„Все още сме песимистично настроени към долара, въпреки слабостта, която вече наблюдавахме от година насам“, каза Туфт от Manulife.

За инвеститорите, търсещи защита срещу несигурността, хеджирането на продължаващ спад стана по-скъпо. Интересът към това как да се позиционират спрямо долара от страна на клиентите се увеличи рязко в края на месеца, според Вишну Варатан, ръководител на отдела по икономика и стратегия в Mizuho Bank Ltd в Сингапур.

„Потоците в края на месеца могат да причинят истинска болка, ако сте погрешно позиционирали валутата“, каза той. „Дедоларизацията е дългосрочна тенденция и това потенциално би могло да предостави още една информация на пазарите за това накъде се е насочила. Колко ясна ще бъде тя обаче като дългосрочен индикатор, е предмет на дебат.“

Още по темата

Проблемите на долара прикриват най-слабия месец за юана от 2019 г.

Сами ли са САЩ? Все още не, но се опитват

Монополът на долара в плащанията скоро ще oстане в историята

Доларът е напът за най-лошите първи 100 дни от всяко президентство след Никсън