Големите банки летят в небесата. Защо Фед иска да им налее още гориво?

Големите банки преживявят истински бум. Търговците в Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Wells Fargo & Co. се насладиха на бурно трето тримесечие, докато кредитирането също нарастваше. Фондовите пазари са на високи нива, а корпоративните разходи по заеми са агресивно близки до безрисковите лихви. И въпреки това Федералният резерв е готов да намали лихвените проценти през следващите месеци и потенциално да намали капиталовите изисквания за банките с милиарди долари.

Най-големите банки на САЩ все повече се занимават с финансиране на небанкови кредитори и мениджъри на активи, а тези фирми от своя страна в момента са по-фокусирани върху връщането на активи на пазарите, отколкото върху финансирането на нова активност в реалната икономика. С нарастващите опасения относно пазарен балон, задвижван от изкуствен интелект, централната банка трябва да бъде изключително внимателна да не хвърля излишно гориво в големия финансов огън.

Неотдавнашна ревизия на данните от Федералния резерв показа, че кредитирането на небанкови банки е причина за целия ръст на кредитите в американските банки тази година. Тези кредитополучатели сега съставляват 13% от непогасените кредити. Докато повечето големи банки не отчитат приходите от кредитиране на хедж фондове и други мениджъри на активи, резултатите на Goldman Sachs дават някои насоки за търсенето. Приходите в основното брокерско звено на Goldman Sachs, което отпуска заеми срещу акции, са се увеличили с около една трета в сравнение със същия период на миналата година - тримесечен рекорд за това звено.

Капацитетът на банките за този вид кредитиране се готви за допълнителен стимул от плана на Федералния резерв за промяна на начина, по който се изчисляват така наречените допълнителни коефициенти на ливъридж. Това ще позволи на банките да разширят допълнително своите основни брокерски и облигационни подразделения в страната и чужбина – и да насочат повече пари към потенциално нестабилни пазари.

Освен това, ръководителите се надяват, че Федералният резерв и други регулатори скоро ще направят промени в правилата, които биха могли да освободят още повече капитал и или да позволят на банките да добавят повече риск, или да направят огромни плащания на акционерите, които ще трябва да търсят активи, в които да вложат тези пари. 

Консултантите от Alvarez & Marsal прогнозираха тази седмица, че дерегулацията в САЩ може да освободи близо 140 милиарда долара изисквания за собствен капитал от американските банки – еквивалентни на почти половината от капитала, който подкрепя JPMorgan днес. Това е убедителна, оптимистична оценка, разбира се, но дава представа докъде могат да стигнат нещата.

В същото време, усилията на президента Доналд Тръмп да повлияе на Федералния резерв повишиха очакванията, че лихвените проценти ще бъдат намалени с цял процентен пункт до следващото лято. 

Съществуват опасения, че икономическият растеж на САЩ ще се забави следващата година и че пазарът на труда започва да се отслабва. Но тези намаления изглежда по-вероятно да подхранят по-високите цени на активите, отколкото да разрешат несигурността относно търговията и митата, която пречи на бизнес лидерите да се ангажират с нови инвестиции.

Във вторник JPMorgan отчете най-добрите си приходи за третото тримесечие от търговия с акции и фиксиран доход взети заедно, докато Goldman и Citigroup също отчетоха най-добрия си трети период от много, много години.

^{JPMorgan отчете рекордни приходи от търговия за третото тримесечие | Тримесечни приходи от търговия и инвестиционно банкиране}

Натоварено тримесечие за първични публични предлагания и увеличение на таксите за поглъщане също доведоха трите инвестиционни банки до най-добрите им приходи от консултантски и капиталови пазари от последните три месеца на 2021 г., когато Уолстрийт беше в хватката на своята пост-Covid лудост.

^{Goldman Sachs водеше в областта на консултантските такси през последното тримесечие | Тримесечни приходи от търговия и инвестиционно банкиране}

Goldman поведе с 43% ръст на приходите от инвестиционно банкиране спрямо миналата година до 2,66 милиарда долара, докато Citigroup и JPMorgan отчетоха съответно 17% и 16% ръст на приходите.

^{Citigroup може да има най-добрата си година за търговия и сделки от 2021 г. насам | Тримесечни приходи от търговия и инвестиционно банкиране}

Зад всичко това балансите на компаниите и домакинствата остават предимно силни, според банките, докато търсенето на обикновени корпоративни заеми и жилищни ипотеки е ниско. Има и огнища на проблеми - JPMorgan потвърди, че е претърпял загуба от 170 милиона долара от финансиране, свързано с фалиралия автомобилен кредитор Tricolor - но те са ограничени до най-задлъжнелите компании и потребителите с най-ниски доходи.

Голямото увеличение на кредитирането през последните тримесечия на небанкови финансови институции започва да привлича вниманието на анализаторите и инвеститорите.

Джейми Даймън, главен изпълнителен директор на JPMorgan, беше питан няколко пъти за кредитирането на небанкови институции и за какво трябва да се тревожат инвеститорите. Секторът обхваща широк спектър от дейности - от по-скъпи високодоходни частни кредити с висока доходност до обезпечени заеми с инвестиционен клас и мениджъри на фондове за трилиони долари, всички от които представляват много различни рискове. Даймън предупреди, че извън банковото дело се извършва огромно количество регулаторен арбитраж и че лошото поемане на риск ще бъде разкрито, когато настъпи спад.

„Имаме благоприятна кредитна среда толкова дълго, че мисля, че може да видите как кредитите на други места се влошават малко повече, отколкото хората си мислят, когато има спад“, каза той.

Докато американските надзорни органи разглеждат банковите правила, те трябва да намерят начини да насърчат кредиторите да създават кредити за реалната икономика и да не надуват още финансови балони. Това, което не трябва да правят, е идеологическа дерегулация заради самата нея. Това е начинът да се прегрее финансовата система и да се предизвика по-лош срив в бъдеще.

Пол Дж. Дейвис е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ банковото дело и финансите. Преди това е бил репортер за Wall Street Journal и Financial Times.

Още по темата

Еврозоната ще сдружи банки и финтех в България

Скокът в акциите на европейските банки започва да прилича на балон

Проблемът с централните банки не е в прекалено голямата им независимост, а в недостатъчната отчетност

Капитали се прехвърлят от САЩ към Европа и това се усеща на българската борса