Завръща ли се Япония? Това е грешният въпрос

Три от най-злополучните думи в инвестирането са „Япония се завръща“.

Това беше фразата, използвана от покойния премиер Шиндзо Абе, който приветства завръщането на страната през 2013 г. по време на краткия флирт на международната общност с неговата програма „Абеномика“. Десетилетие по-рано, по време на премиерството на Джуничиро Коидзуми, Newsweek озаглави статия със същия език - който дори тогава беше толкова клиширан, че изданието сметна за уместно да добави „Не, наистина!“.

И двата момента прегоряха, а интересът избледня, когато решенията за проблемите на Япония не се материализираха набързо. И те бяха само най-забележителните от многото подобни фалшиви прозрения, появили се откакто икономическият балон се спука в пика на шума през 80-те години на миналия век, че Япония скоро ще доминира световната търговия.

Така че, въпреки завръщането на чуждестранните пари в Токио след пандемията, е разбираемо, че малцина са уверени, че това е окончателно възраждане, независимо колко ентусиазирани могат да бъдат хора като Уорън Бъфет. Той направи многомилиарден залог на търговските къщи на страната - гигантски конгломерати, включително Mitsubishi Corp. и Mitsui & Co. Но инвеститорите трябва да разберат, че независимо дали Япония се е върнала, тя се е променила.

Отминал блясък

Тези, които за кратко са яхнали на вълните на интереса през 2013 или 2003 г., преди да потърсят по-лесни печалби другаде, ще открият коренно различна страна, която е отхвърлила почти всяка основна характеристика на дългия период на икономическа стагнация, известен като Изгубените десетилетия.

Това беше епоха, започваща от началото на 90-те години на миналия век, характеризираща се с анемичен растеж, хронична дефлация и дисфункция на елита. Лидерите, които се опитваха да си възвърнат старата слава, просто държаха страната привързана към миналото.

Но сега дълго стагниращите акции и цени на имотите най-накрая пробиха тридесетгодишните си върхове. Някога протекционисткият Токио може би сега е най-вълнуващото място в света за сключване на сделки. А за инвеститорите, които се отдалечават от Китай, Япония започва да изглежда много по-привлекателна.

Един скорошен момент обобщава как „Изгубените десетилетия“ са приключили. През юли SBI Shinsei Bank Ltd. изплати последните публични средства, използвани, за да я предпазят от фалит по време на финансовата криза от 1998 г. Това беше последната банка, която правителството спаси, за да направи това, слагайки чертата на епизод, в който множество финансови институции се колебаеха и след това се сринаха, тъй като стойността на надутите активи в техните баланси се срина.

Днес банките в Япония блестят 

В наши дни японските банки отчитат рекордни печалби. Те са подпомогнати от значителни промени в местната икономика. Банката на Япония е прекратила мащабната си програма за стимулиране и бавно нормализира политиката си. Въпреки че лихвените проценти остават ниски, като основният лихвен процент на Банката на Япония е само 0,5%, това все още е най-високото ниво от почти 20 години.

След години опити за справяне с падащите цени, дефлацията е победена. Може би е необходим външният шок от постпандемичния скок на инфлацията в световен мащаб, но почти три десетилетия след като цените за първи път паднаха в отрицателна територия, те сега се покачват всеки месец през последните четири години.

^{Японските акции поеха по дългия път нагоре | Отне повече от 30 години, за да може Nikkei да си върне пика от 1989 г.}

Компаниите, които вече могат да таксуват клиентите си повече за първи път от години и също така са изправени пред все по-остър недостиг на работна ръка, вдигат дълго стагниращите заплати. Това все още не е достатъчно, за да се преодолее инфлацията, но заплатите на работниците се увеличават с най-много от икономическия разцвет.

Минималната работна заплата тази година ще надхвърли психологически важната бариера от 1000 йени (6,80 долара) на час във всяка префектура, а нагласата за постоянно намаляване на разходите като решение на проблемите на страната е напът да отпадне.

Това не означава, че нацията е решила всеки проблем, с който се е борила. Всъщност цените са добро начало. Япония може да е уникална с това, че е насърчавала инфлацията с години, но обществеността не е по-доволна от нарастващите разходи за живот, отколкото хората другаде. Това недоволство е допринесло за завръщането на политическата дисфункция, която беше често срещана в годините на спад.

След последователни изборни поражения, вътрешен бунт в управляващата Либерално-демократическа партия накара Шигеру Ишиба да обяви оставката си като министър-председател през септември. Избори за лидер на партията бяха насрочени за 4 октомври. Един от фаворитите за негов заместник, консервативното протеже на Абе, Санае Такаичи, прие за свой лозунг познатия рефрен: „Япония се завръща“.

Изгубените десетилетия

Политическата криза и постоянната смяна на лидери, принудени да напуснат поста си, бяха характеристики на Изгубените десетилетия. Но по ирония на съдбата, настоящата политическа слабост е знак за инвеститорите, че този японски момент може да е по-дълготраен. Бумът от ерата на Коидзуми и Абе се основаваше на надежди за реформи, обвързани с харизматични лидери, които западняците можеха да разберат.

Когато промяната не се материализира веднага, те вложиха парите си другаде. За разлика от това, скорошният бум няма един-единствен автор; нито Ишиба, нито неговият предшественик Фумио Кишида могат да претендират за заслуга за него, като и двамата мъже са фокусирани повече върху международните отношения, отколкото върху пазарите.

Някои може да са уплашени от възхода на дясната партия Сансейто, маргинална група с лозунги, подобни на MAGA, „Япония на първо място“, която имаше изненадващо представяне на изборите за горната камара през юли. Въпреки това тя държи само 15 от 248 места в до голяма степен безсилната горна камара, с много по-малко в долната камара.

Вярно е, че други държави са подценили зараждащите се популистки движения, но преминаването към протестен вот е често срещано явление на японските избори, когато недоволството от доминиращата ЛДП нараства. Тези движения, от Партията за възстановяване на Япония преди десетилетие до Демократическата партия за народа миналата година, рядко са трайни сили, след като обществеността се запознава с техните политики (или липсата на такива).

Въпреки това, появата на Сансейто предоставя възможност да се обсъди една от най-видимите промени в страната. Статията в Newsweek от 2003 г. лекомислено заявява, че Япония „се справя зле с имиграцията“. Но сега нещата изглеждат съвсем различно: Фактическите политики за масова имиграция на много западни държави водят до обществено недоволство, а Токио наблюдава тези грешки, докато от своя страна увеличава броя на чуждестранните си работници.

^{Чуждестранното население расте | Рязкият приток на чуждестранни работници е сред най-видимите промени в Япония}

Тази промяна се натрупва от средата на 2010-те години, когато Абе настоява за увеличаване на работната сила от чужбина. Населението, родено извън страната, се е утроило по време на Изгубените десетилетия, като от 2015 г. насам са добавени над един милион чуждестранни работници. Чуждестранен персонал сега се намира от магазини до заседателни зали. Но имаше малко открита дискусия относно политиката.

И тъй като гражданите не са свикнали да живеят в такава близост с външни хора, чуждестранната работна сила разбираемо създава политически трудности. В комбинация с ежедневните досадници сред чуждестранните туристи, не е чудно, че тази политика е тема на дебат.

Но реториката на Сансейто, до голяма степен заимствана от социалните медии в чужбина, няма да намери трайна подкрепа в страна, която няма достатъчно работници, за да издържа застаряващите си жители. Престъпленията, извършвани от чужденци, включително тези, пресрочили визовия си престой, са спаднали рязко. И въпреки че местното население се е свило с почти 1 милион само миналата година, новодошлите все още представляват само 3% от общия брой. Няма особени опасения, че те крадат работните места на местните.

Пазарът на имоти също се пробужда

Пазарът на имоти също се разраства в големите градове, които все още растат, тъй като хората се местят от провинцията. Спекулативните сделки с недвижими имоти бяха основна причина за спукването на балона през 80-те години на миналия век и възстановяването дойде толкова бавно, че стагниращите оценки на имотите в Токио някога бяха тема на шеги.

Но през последната година жилищните и търговските стойности скочиха до рекордни върхове, до голяма степен благодарение на наплива от чуждестранни пари. Това се усеща много различно от спекулативното натрупване в миналото; Токио остава невероятно добра стойност в сравнение със своите глобални конкуренти.

Чуждестранните инвеститори през 2000-те години, които търсеха да купят проблемни активи, често бяха отхвърляни като „лешояди“, хранещи се с мършата на Изгубените десетилетия. И опитите им бяха до голяма степен осуетени, тъй като управителните съвети се сплотиха и държавата се намеси, за да блокира поглъщанията. Нещата не биха могли да бъдат по-различни сега.

Всъщност Япония може би е най-вълнуващият пазар за поглъщания в света. Някои от най-емблематичните компании в страната бяха обект на поглъщания, промяна, осъществена благодарение на кодекс за корпоративно управление, който насърчаваше ръководителите да се фокусират върху акционерите. Активистите са навсякъде и никой управителен съвет, голям или малък, не може да се чувства в безопасност.

Продажбата на Seven & i Holdings Co. за 46 милиарда долара на канадската Alimentation Couche-Tard Inc. не се осъществи, но беше опорочена сделка. По-показателният пример е продажбата от Seven & i на известната марка универсални магазини Sogo & Seibu Co. Веригата някога е била толкова ценен национален актив, че през 2000-те години тя свали премиер-министър и попречи на Банката на Япония да повиши лихвите. През 2023 г. никой не се учуди, когато Fortress Investment Group я грабна, като бордът на Seven поддаде на натиск, оказан от инвеститор-активист.

Заедно с вота на доверие от Бъфет, който е натрупал дялове от около 10% в петте най-големи търговски къщи в страната, това е сигнал. Фондовете за дялово инвестиране се присъединиха към Бъфет, виждайки огромен потенциал за сделки. А акциите реагират, като се покачват, за да надминат най-накрая пика, достигнат в последния търговски ден на 80-те години на миналия век.

Това, което произвеждат компаниите в страната, също се променя. Икономиката някога беше известна с производството на касетъчни декове и телевизори, но в наши дни тя все повече продава нещо различно: самата Япония.

Първата форма на тази самореклама е туризмът. Страната сега получава повече посетители на месец, отколкото за година през 2000-те. Въпреки всички оплаквания от свръхтуризъм и лошо поведение, напливът от чужденци води и до разходи от около 55 милиарда долара. Страната си е поставила за цел 60 милиона туристи годишно до края на десетилетието, което би я направило една от петте най-големи дестинации в света.

^{Очаква се туристическите разходи да се увеличат рязко | Посетителите на Япония са похарчили 50 милиарда долара през 2024 г., като се прогнозира още повече}

Това развитие е част от втората форма: По-доброто познаване на Япония е повишило популярността на нейното съдържание под формата на аниме, манга и игри. От 2015 до 2022 г. продажбите на такова съдържание в чужбина са се утроили. Netflix Inc. съобщава, че един на всеки двама потребители на платформата ѝ гледа японска анимация.

От най-бързия човек в света, Ноа Лайлс, който изважда картички Yu-Gi-Oh преди състезанията си, до вирусния косплей на изпълнители като Меган Ти Сталлиън, облечени като любимите си аниме герои, това вече е навсякъде.

В същото време правителството и най-голямото бизнес лоби в страната се стремят да учетворят този обхват, като се стремят към годишни продажби на съдържание от 135 милиарда долара до началото на следващото десетилетие. Заедно с целта от 102 милиарда долара приходи от туризъм, секторите взети заедно биха засенчили дори автомобилната индустрия по значението си за икономиката.

Японските марки все още са значими

Японските потребителски марки са по-малко видими, отколкото бяха преди. На събития като Световното първенство, табели, които някога рекламираха компании като Panasonic Holdings Corp., вместо това рекламират китайски марки като Hisense. Но тази промяна не означава, че тези компании са мъртви. Вместо това те са се издигнали по веригата на стойността към специализирани, трудни за производство материали и продукти. Panasonic вече произвежда батерии с висока плътност за Tesla Inc.

Съобщава се, че Hitachi Ltd. обявява за продажба подразделението си за хладилници и перални машини, за да се концентрира върху нарастващия си сегмент за цифрови решения Lumada. Акциите ѝ никога не са били по-високи. Световната полупроводникова индустрия е зависима от веригата за доставки на пластини, химикали и прецизно оборудване на Япония, като страната прави два дръзки залога за възстановяване на господството си в сектора.

Страната покани Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. да построи серия от фабрики в южния остров Кюшу и подкрепи залог от 33 милиарда долара в Rapidus Corp. в северната част на Хокайдо с надеждата, че може да произвежда свои собствени авангардни 2-нанометрови чипове.

Япония, разбира се, е изправена пред много проблеми. Населението се свива дори по-бързо от очакваното. Свързаните с това разходи, свързани със застаряващото население, ще увеличат допълнително значителния дълг на правителството. Светлите петна в икономиката са големи, но са концентрирани в градските центрове. За много селски райони няма възвръщаемост.

Това раздвоение на икономиката, изострено от кризата с работната ръка, рискува една от големите истории за успех на Изгубените десетилетия: впечатляващата социална сплотеност и липсата на неравенство. И всичко това е преди дори да се вземе предвид рискът от природни бедствия и външни заплахи, от агресията на Китай до митата на Тръмп.

Но обърнете внимание на променящата се роля, която играе Токио. В Азия това е най-важният партньор за тези, които искат да ограничат възхода на Китай. И след като САЩ изоставят ролята си на бастион на свободната търговия, Япония, някога преследвана заради търговските си бариери и протекционисткото си отношение, все повече се превръща в защитник на по-отворения достъп до пазара. Япония се завръща ли? Нека не изкушаваме съдбата. Вместо това, след като нацията е била игнорирана толкова дълго, нека се задоволим да кажем, че Япония е тук.

Геройд Рейди е колумнист на Bloomberg, който се занимава с Япония и Корейския полуостров. Преди това е ръководил екипа за новини в Северна Азия и е бил заместник-ръководител на бюрото на Bloomberg в Токио.

Още по темата

Аниме хитът „Demon Slayer“ е повратен момент за индустрията в Япония

Защо споразумението Плаза все още е златен стандарт

Японският премиер Ишиба планира да подаде оставка, съобщава NHK

Дрифт състезания и обиколки по барове правят Япония туристическа дестинация