Китай търси своята Nvidia - бумът на китайските акции не е повторение на 2015 г.

Китай е в разгара на бум на акциите. Индексът на сините чипове CSI 300 е нараснал с 9% досега през този месец, докато индексът ChiNext, в който преобладават технологичните компании, е скочил с 18%, оставяйки S&P 500 далеч зад себе си. С пробуждането на „духа на звяра“ възникват опасения, че сме свидетели на повторение на 2015 г. – еуфорично рали през първата половина на годината, последвано от също толкова зрелищно сриване, което изпрати CSI 300 в спад от 47% поради опасения, че печалбите са неустойчиви.

Настоящата икономическа обстановка определено показва паралели. От почти три години се наблюдава дефлация на производителите, което е най-дългият период за десетилетие. Правителството говори за прекратяване на ценовите войни, които подкопават корпоративните печалби, което напомня на така наречената реформа на предлагането, въведена през 2015 г. Маржин транзакциите, които са мярка за рисковия апетит, са на най-високото си ниво от десетилетие насам. 

Бум на акциите | Китайските акции са с най-добри резултати през август

Как е възможно пазарът на акции да се представя толкова добре, докато икономиката е в дефлация? Изглежда, че Китай отново навлиза в балон, движен от ликвидността.

Преди да стигнем до този извод обаче, си струва да попитаме кои компании са любимци на пазара и дали печалбите им оправдават любовта на инвеститорите. 

За разлика от преди десетилетие, когато пониженията на лихвените проценти от централната банка предизвикаха бум на акциите, изкуственият интелект е в основата на най-новото рали, създавайки по пътя нови мегакапитализации.

Бързо се налага нова нагласа, че „Китай купува Китай“. Миналата седмица DeepSeek пусна ъпгрейд на своя водещ модел V3, променяйки конфигурациите, за да се приспособи към следващото поколение местни чипове. Междувременно Nvidia Corp. според информациите е спряла производството на своя AI чип H20, който е специално създаден за китайския пазар, след като Пекин е наредил на технологичните компании да спрат да ги купуват поради съображения за националната сигурност.

С други думи, Китай не само иска свои собствени генеративни AI модели, но и да ги захранва със свой собствен хардуер. Листваните компании, които са преминали тестовете за съвместимост на DeepSeek, включително производителите на чипове Cambricon Technologies Corp. и Hygon Information Technology Co. с sede в Пекин, са отбелязали скок в стойността си. 

Новите любимци на пазара | Акциите на AI инфраструктурата изместват CATL и Moutai

Междувременно, с настъпването на сезона на отчетите за приходите, резултатите изобщо не са лоши. Сред 65-те технологични компании в CSI 300, 28 са публикували отчетите си за второто тримесечие, като средният ръст на продажбите и печалбата е съответно 11,4% и 15,5%, което е най-добрият резултат за годината. Приходите на Hygon, чиито акции скочиха с 51% този месец, са се увеличили с 41% спрямо миналата година.

Прилични резултати | Печалбите в технологичния сектор не са толкова лоши, колкото в икономиката като цяло

В началото на годината появата на изненадващо добрия модел за езиково моделиране на DeepSeek оживи борсата в Хонконг, където са регистрирани най-големите китайски компании за потребителски технологии. Компании като Tencent Holdings Ltd. и Alibaba Group Holding Ltd. рекламираха свои модели за езиково моделиране, възползвайки се от успеха на DeepSeek.

Сега сме в следващата фаза на трансформацията на китайските акции от изкуствения интелект. Фокусът е върху инфраструктурните компании. Този път по-големите бенефициенти са борсите на континента, където често се регистрират по-младите компании за твърда технология. Те просто се опитват да догонят Хонконг, което е феномен, който не е наблюдаван през 2015 г.

На пръв поглед някои от показателите за оценка могат да бъдат плашещи. Например, любимецът на пазара Cambricon се търгува на 66 пъти по-висока цена от прогнозните продажби, което е значително над 19-кратната цена на Nvidia, която сама по себе си е скъпа. Но ние разглеждаме революционна технология в ранен етап на развитие. Преди да започне да се оформя монетизацията, е твърде рано да се каже дали дадена акция е надценена или не. По-добре е да се възползваме от общата тенденция. Goldman Sachs Group Inc., винаги с поглед към бъдещето, повиши целевата си цена за Cambricon с 50%, оценявайки компанията на девет пъти продажбите за 2030 г. 

Повечето от нас вече са съгласни, че изкуственият интелект е революционен. Поради това инвеститорите трябва да избягват линейното мислене и да не правят прекалено много паралели с миналото. Сред цялата тази еуфория, китайският пазар от 12 трилиона долара просто се опитва да намери своя версия на Nvidia.

Още по темата

Обречен ли е европейският пенсионер да не инвестира спестяванията си на борсата

Пазарите видяха спад на лихвите, но пропуснаха нюансите в речта на Пауъл

В неортодоксална сделка САЩ придобиват близо 10% дял в Intel