Търговците на облигации вероятно са открили следващата Гърция

След суша и дългова криза, Замбия излиза на върха в Африка с ръст, стабилна валута и повишени инвеститорски очаквания

26 June 2025 | 09:00

Автор: Матю А. Уинклър
Редактор: Волен Чилов

Снимка: Bloomberg L.P.

Точно когато Международният валутен фонд отчита забавяне на растежа в целия свят, икономиката, която Световната банка класира на 112-то място от общо 196 по брутен вътрешен продукт, води всички - с противоположна прогноза.

Това е Замбия, 20-милионната африканска държава на юг от Сахара, която фалира през 2020 г. Страната е на път да отбележи ръст на икономиката си от поне 6% през 2025 г в резултат на по-добри валежи, увеличено производство на мед и преструктуриране на дълга с лихвени проценти от 1% до 2037 г. Деноминираните в долари ценни книжа на Замбия вече нямат аналог на международния пазар на облигации, а според данни на Bloomberg представянето на квачата през тази година е на второ място сред африканските валути, като отстъпва само на ганайския кеди.

След най-тежката суша от две десетилетия насам и разрешаването на проблема с просрочените заеми през миналата година министърът на финансите на страната Ситумбеко Мусокотване заявява, че е „убеден, че ще достигнем този темп на растеж от 6%“, при 4% през 2024 г., по време на интервю с репортера на Bloomberg News Матю Хил по-рано този месец в Ливингстън, курортна дестинация на 8 км от водопада Виктория. Очакванията на министъра са подкрепени от неотдавнашните валежи, които сложиха край на сушата, и от съживяването на втория по големина производител на мед в Африка, който осигурява над 60% от износа на Замбия.

Червеният метал е поскъпнал с 25% през първите три месеца на годината, което е най-доброто му тримесечие от 2009 г. насам, и е с 22% повече за годината, което е най-много сред цветните метали, сочат данни на Bloomberg.

„Просто трябва да поддържаме ежегоден положителен растеж в продължение на 10-15 години“, заявява Мусокотване, подкрепен от доклад на базираната в Хараре, Зимбабве, ZB Financial Holdings, в който се прогнозира ръст на БВП от 6,6% през 2025 г. Световната банка прогнозира, че икономиката на Замбия ще се разшири с 6,2% през тази година и с 6,6% през 2026 г.; МВФ прогнозира 6,2% и 6,8%. „Хората ще започнат да виждат, че не е задължително да се родиш в бедност и да останеш в бедност“, смята той за Замбия - страна, в която според Световната банка 64,2% от населението живее с по-малко от 2,15 долара на ден. „Нещата се променят.“

Световните инвеститори може би започват да се съгласяват с това. Деноминираните в долари държавни ценни книжа на стойност 2,74 млрд. долара, които съставляват индекса Bloomberg Zambia Sovereign Debt Index, са нараснали с 18% от юли насам. Това е месец, след като страната приключи рефинансирането на проблемния си дълг, като изтегли падежите на двустранните задължения на стойност 6,3 млрд. долара до 2043 г. и удвои общата възвръщаемост (доход плюс поскъпване) на бенчмарка за развиващите се пазари. Притежателите на облигации се радват на печалба: Инвестицията от 100 млн. долара е набъбнала до 121 млн. долара за по-малко от година, тъй като кредиторите на развиващите се пазари и високодоходните кредитополучатели като цяло са превърнали същата сума в много по-малко, съответно 109 млн. долара и 112 млн. долара.

Zambia's bonds

Откъсване от пазара | Облигациите на Замбия се превръщат в най-добре представящите се облигации в някои от най-рисковите части на световния дългов пазар

Още по темата

Африканската рейтингова агенция се готви да се изправи срещу "голямата тройка"

Безизходицата в Замбия показва, че светът на дълга принадлежи на Китай

Как решението за дълга на развиващите се страни се превърна в проблем

Замбия е особено облагодетелствана от преструктурирането. Кредиторите демонстрират доверието си в страната, основана през 1964 г., като удължават средния матуритет на деноминирания ѝ в долари дълг до 15 години - по-добър резултат в сравнение с Южна Африка и Кения, чийто среден матуритет на дълга е 12 години, Гана - 10 години, и Нигерия - 9 години, по данни на Bloomberg. Държавният дълг на Замбия ще намалее до 100% от БВП през тази година от 126% през 2023 г., което накара Moody's Ratings да промени прогнозата си от „стабилна“ на „положителна“. Валутните резерви са се увеличили до рекордните 4,3 млрд. долара през миналата година, по данни на ZB Financial. Инфлацията вероятно ще се забави до 8% до края на годината от 15,3% през май, прогнозира ZB Financial.

Всеки, който се чуди дали амбициите на Замбия няма да се окажат мимолетни, не трябва да се оглежда за Гърция, за която се появиха множество съобщения, че е на път да обяви фалит след световната финансова криза. Такава беше присъдата на бившия председател на Федералния резерв Алън Грийнспан, милиардера инвеститор Джордж Сорос и голяма част от медиите. Напротив, кредиторите от Европейския съюз позволиха на 10-милионната страна да преструктурира заемите си, като удължи средния матуритет на дълга до 26 години.

Към този момент Гърция имаше рейтинг CCC- от S&P Global Ratings, или девет нива под инвестиционния клас - кредитен рейтинг, който се опровергаваше от намаляващата доходност на референтните 10-годишни дългови ценни книжа на страната, чиято възвръщаемост надхвърли 100% през шестте месеца, приключващи през декември 2015 г. Оттогава насам притежателите на гръцки облигации превърнаха инвестицията си от 1 млн. долара в 4,2 млн. долара, което представлява 16% годишна възвръщаемост, сочат данни, събрани от Bloomberg. S&P със закъснение повиши рейтинга на Гърция до инвестиционен клас до 2023 г.

Moody's оценява дълга на Замбия в чуждестранна валута на Caa2, осем нива под инвестиционния клас, като кредитополучател с „много висок кредитен риск“ и „лоша позиция“. Въпреки това облигациите на Замбия се търгуват при доходност, която е само с малко повече от един процентен пункт над инвестиционния клас ценни книжа, което е сигнал за отдавна закъсняло повишение, според данни, събрани от Bloomberg.

Yields on

Повишаването на кредитния рейтинг е закъсняло | Доходността на облигациите на Замбия сигнализира, че инвеститорите смятат ценните книжа за почти инвестиционен клас

Замбия има подобен авторитет и на валутния пазар. След като през 2022 г. квачата поевтиня с 8%, през 2023 г. - с 30%, а през миналата година - с 8%, през 2025 г. тя е по-силна с 19% спрямо долара. А от 23 май насам тя е любимата валута на световната борса въз основа на печалбите си. Макар че доларът, претеглен спрямо търговията, се обезцени с 8%, откакто Доналд Тръмп стана 47-ият президент през януари, ралито на квачата се разпростря върху повечето валути, включително южноафриканския ранд, британския паунд и еврото.

Only Ghana's