Как чистата енергия избяга от цикъла на бум и срив

Разходите за чиста енергия се увеличават, докато големите петролни компании инвестират по-малко

18:08 | 26 април 2025

Автор: Дейвид Фиклинг

Снимка: Bloomberg

Ако бяхте преглеждали заглавията на новините за борбата между чистата енергия и изкопаемите горива, бихте си помислили, че енергийният преход е преминал през рязък цикъл на бум и спад през последните пет години. Ако вместо това погледнете данните, щяхте да имате съвсем различно впечатление.

Версията от заглавията горе-долу проследява броя пъти, в които председателят на BlackRock Inc. Лари Финк споменава думата „климат“ в годишното си писмо до инвеститорите. Проблем, който някога едва тревожеше капиталистите, зае централно място за кратко през 2020 и 2021 г. на фона на пандемията от Covid-19, преди да изчезне с нахлуването на Русия в Украйна, корпоративната реакция срещу всяка инициатива, считана за социално отговорна, и завръщането на обичащия изкопаемите горива Доналд Тръмп в Белия дом.

^{Омерта | Споменаванията на думата „климат“ в годишното писмо на Лари Финк са отново на нула}

Реалността не е толкова окуражаваща и за двете страни на дебата. Преходът към чиста енергия не е спрял, нито се е забавил. В много области, особено в съхранението на енергия, електрическите превозни средства и слънчевата енергия, той се ускорява с нова сила. Инвеститорите също не отварят чековите си книжки, за да харчат повече пари за изкопаеми горива. Вместо това виждаме продължаваща промяна в разходите от мръсна към чиста енергия – такава, която е твърде безмилостна, за да зарадва сектора на изкопаемите горива, но твърде бавна, за да постигне целите за нетни нулеви емисии.

Сривът на цените на петрола на фона на политическия хаос от последния месец със сигурност не помага. iShares Global Clean Energy ETF се е повишил с 0,8% досега тази година, докато Strive US Energy ETF – фонд, фокусиран върху суровия петрол, рекламиран от съюзника на Тръмп Вивек Рамасвами и търгуван под кода DRLL – е надолу с 8,4%. По-широкият индекс S&P 500 се е сринал с 12,3%.

Но представянето на други фондове с отворен тип опровергава идеята, че ESG стратегиите показват слаби, а не просто средни резултати. Около 22,5% от ETF-ите с ESG тематика в САЩ са имали положителна доходност от началото на годината, в сравнение с 21,9% за пазара като цяло.

^{Прочистване | Инвестициите във възобновяема енергия увеличават преднината си пред изкопаемите горива}

Най-показателни са капиталовите инвестиции. Разходите за възобновяема енергия се задържаха разочароващо стабилни на около 300 милиарда долара годишно в продължение на много години и не показваха почти никакви признаци на нарастване, докато вниманието на Финк не се насочи другаде. Оттогава те се ускориха и удобно изпревариха разходите за разработване на нефтени и газови находища.

Въпреки това, преднината на чистата енергия все още е скромна и силно зависима от това как я измервате. Дали е „инвестиция в преход“, когато купувате електрически автомобил? Ако е така, дали е „инвестиция в изкопаеми горива“, когато купувате конвенционален? Много анализатори отчитат първото към общата сума за чиста енергия, но пропускат второто, когато изчисляват данните за изкопаемите горива, което изглежда произволно. Сравнението на BloombergNEF показва състезание, което не е спечелено окончателно, но такова, в което чистата енергия неуморно напредва.

^{Рамо до рамо | Преднината на чистата енергия в разходите е скромна, но реална}

Ако искате да проверите интуитивно този сценарий, няма по-добро място да погледнете от решенията за разпределение на капитала на най-големите петролни компании в света. Всеки главен финансов директор трябва да реши дали да върне парите на акционерите под формата на дивиденти и обратно изкупуване или да ги похарчи за растеж под формата на капиталови разходи. Традиционно петролните компании са разделяли това приблизително две към едно в полза на капиталовите разходи – това, което бихте очаквали във времена на нарастващо търсене, когато акционерите искат обещание за парични потоци след пет или десет години.

Съотношението обаче се е обърнало от 2021 г. насам. Петте най-големи независими петролни компании вместо това изпращат повече пари обратно на акционерите, отколкото инвестират в собствения си бизнес.

^{Банкомати | Големите петролни компании дават повече пари на акционерите, отколкото на разходния си отдел}

(Картината е още по-драматична, ако включите Saudi Arabian Oil Co. Огромното им изплащане на дивиденти от 124 милиарда долара миналата година беше около една трета по-голямо от бюджетите за капиталови разходи на петте независими компании взети заедно.)

Спадът в разходите се проявява и в другия край на бизнеса на големите петролни компании: дълготрайността на резервите, от които зависи дългосрочното им бъдеще. Традиционно се смяташе, че всяка компания, която не е държала достатъчно петрол в кладенците си, за да поддържа текущите нива на производство в продължение на 10 години, ипотекира бъдещето си. Това обаче все повече се превръща в норма, като Shell Plc, Chevron Corp. и BP Plc напоследък са на нива доста по-малко от 10 години, а дори и по-динамичните Exxon Mobil Corp. и TotalEnergies SE са доста под историческите нива:

^{Време назаем | Животът на резервите на големите петролни компании се скъсява}

Тази промяна предполага, че петролът и газът вече са индустрия в залез, управляваща дългосрочен, макар и понякога печеливш, спад. Ако търсите растеж, много по-добре е да търсите сред хаотичния фермент на китайската индустрия за чиста енергия (Longi Green Energy Technology Co., BYD Co. и Contemporary Amperex Technology Co. са оценени с премия спрямо индекса CSI 300), отколкото по-стабилния западен сектор на изкопаемите горива (Exxon Mobil и Chevron са с отстъпка спрямо S&P 500).

Енергийният преход не е мъртъв. Просто трябва да ускори темпото.

Дейвид Фиклинг е колумнист на Bloomberg, който се занимава с въпросите на изменението на климата и енергетиката. Преди това е работил за Bloomberg News, Wall Street Journal и Financial Times.