Джаксън Хоул показа колко е труден пътят пред централните банкери

Годишната среща на Федералния резерв в Скалистите планини обикновено е време, когато централни банкери и техните „технократски“ приятели могат да се отпуснат, да обсъдят няколко сложни икономически теми и после да се разходят в сянката на връх Гранд Титон.

Тази година обаче симпозиумът в Джаксън Хоул, който приключи в събота, протече напрегнато и показа колко труден е пътят пред американската централна банка.

Още по темата

Независимостта на Фед, инфлацията във фокуса на внимание в Джаксън Хол

Инвеститорите намалиха залозите си, че Фед ще понижи лихвите през септември

В петък председателят Джером Пауъл използва основното си изказване, за да сигнализира, че Фед е готов да пристъпи към намаление на лихвените проценти още на следващото заседание по паричната политика през септември. Но сред ръководството има ясни разногласия дали това е правилният ход. Самият Пауъл призна, че икономиката е поставила Фед в „предизвикателна ситуация“.

Икономистите се борят с инфлация, която остава над целта от 2% – и дори се ускорява – докато пазарът на труда показва признаци на отслабване. Тази противоречива картина, която тегли политиката в различни посоки, се утежнява от високата степен на несигурност за бъдещото развитие на двата фактора.

„Борим се с насрещни течения и среда, която е трудна,“ коментира президентът на Фед в Чикаго Остън Гулсби. „Винаги съм казвал, че най-трудната задача на централната банка е да уцели точния момент при преходи.“

Конференцията също така подчерта политическия натиск върху Фед – натиск, който вероятно ще се засилва в идните месеци, тъй като президентът Доналд Тръмп се стреми да остави отпечатък върху може би най-значимата федерална институция, която досега избегна неговите опити за реформи.

Докато Пауъл говореше в петък сутринта, Тръмп заяви, че ще уволни гуверньора на Фед Лиза Кук, ако тя не подаде оставка заради твърдения, че е извършила ипотечна измама. Това е последният опит на администрацията да оказва натиск върху Фед от различни посоки, докато Тръмп упорито настоява за по-ниски лихви.

Още по темата

Златото продължава да поскъпва заради очакването за лихвено понижение от Фед

ЕЦБ се придържа към плана за стабилни лихвени проценти след сделката със САЩ

Сигурността на събитието беше видимо засилена в сравнение с предходни години. Служители на полицията на Фед, Парк полицията на САЩ и шерифската служба на окръг Титон – някои с военно облекло и въоръжение – бяха постоянна гледка. В петък сутринта те трябваше да изведат човек – поддръжник на Тръмп и чест критик на Фед, Джеймс Фишбак – след като той нападна Кук във фоайето на хотела и започна да ѝ крещи въпроси за скандала.

Посоката на лихвените проценти

В реч, която вероятно беше последната му в Джаксън Хоул като председател на Фед, Пауъл очерта противоречивите сигнали от икономиката. Той посочи, че ефектът от митата върху цените вече е видим, но остава въпросът дали това ще подхрани по-устойчива инфлация. Определи състоянието на пазара на труда – едновременно със спадащо търсене и намаляващо предлагане на работна сила – като „странно“.

Въпреки тези несигурности, Пауъл отвори вратата за намаление на лихвите на заседанието на Фед на 16–17 септември, макар сигналът да не беше толкова ясен, колкото на конференцията миналата година. Тогава пазарът на труда отслабваше, но инфлационният натиск бе отшумял и повечето политици бяха единодушни за бързо понижение. Сега подкрепата е далеч по-слаба.

Растежът на заетостта в САЩ се забавя, тъй като инфлацията се задържа над целта на Федералния резерв | Повече представители на Федералния резерв на срещата през юли считат инфлацията за по-голям риск

Скорошни данни показват, че инфлацията е застинала над целта на Фед от 2%, като някои измерители сочат, че ценовият натиск се прехвърля и върху стоки и услуги, които не са пряко засегнати от митата. Междувременно наемането се забави осезаемо през лятото, но други показатели – като ниската безработица – сочат по-стабилна картина.

Без ясна представа за посоката на икономиката разногласията как да се действа се задълбочават. На заседанието през юли двама гуверньори гласуваха против решението Фед да запази лихвите без промяна. Ако през септември бъде решено намаление, други може да се противопоставят в обратната посока.

Разделенията може да се изострят допълнително, когато Тръмп назначи нови членове във Фед, а мандатът на Пауъл като председател изтича през май. Президентът вече номинира Стивън Миран, ръководител на Съвета му за икономически съветници, за свободното място в Управителния съвет, което изтича през януари.

Под натиск

Разногласията във Фед идват на фона на засилено внимание от Белия дом. Темата се прокрадваше в разговори по време на кафе-паузи, обеди и срещи, макар че официално не беше обсъждана открито.

Карън Дайнан, професор по икономика в Харвард и редовен участник в конференцията, заяви, че не е изненадана, че централните банкери избягват политически теми. „Тази година е особено важно, че имаме множество анализи, основани на сериозна икономическа работа от водещи експерти,“ каза тя. „Това не са проблеми, които могат да се решат с интуиция или разговори в тесен кръг – нужна е именно такава експертиза.“

Новата рамка

Една тема получи по-малко внимание – новата рамка, която Пауъл представи в речта си. Документът, който ще ръководи политиката по отношение на инфлацията и заетостта, е резултат от месеци преглед на стратегията от 2020 г. Новата рамка премахва част от формулировките, насочени към предизвикателството от трайно ниската инфлация в предкризисния период.

„Това е връщане към основите и позволява на Фед по-ясно да се фокусира върху мандатите си за максимална заетост и стабилни цени,“ коментира Каролин Пфлюгер, доцент в Чикагския университет. „В изказването си Пауъл подчерта, че неговата задача е инфлацията и безработицата – и това може да бъде постигнато само при независим Фед. Мисля, че хората оценяват това.“

Глобално отражение

Тази оценка стана очевидна, когато в петък сутринта Пауъл беше посрещнат с аплодисменти на крака от икономисти и длъжностни лица от целия свят – и не за първи път тази година.

За тях независимостта на Фед е не само принципен въпрос, но и въпрос на практичност, тъй като решенията, взети във Вашингтон, неминуемо имат глобални последици.

Еврото поскъпна с 1% спрямо долара след изказването на Пауъл, което увеличава риска от по-слаба инфлация в еврозоната, където прогнозата вече е за спад до 1,6% догодина.

„Ако се стигне до понижение на лихвите, което отразява по-бавен растеж в САЩ, това вероятно ще означава по-бавен растеж и за тях, предвид мащаба на американската икономика,“ каза Морис Обстфелд, старши сътрудник в Peterson Institute и бивш главен икономист на МВФ.

Още по темата

Пазарите видяха спад на лихвите, но пропуснаха нюансите в речта на Пауъл

Пауъл: Променящите се рискове може да наложат корекции в лихвените проценти