Big Tech беше най-сигурният залог на пазара, сега е най-голямата въпросителна

Дали големите технологични компании могат да възстановят историческото си господство през 2025 г. е екзистенциалният въпрос, пред който са изправени инвеститорите

08:45 | 19 май 2025

Автор: Йеран Витенщайн и Кармен Райнике

Снимка: Bloomberg

През по-голямата част от последното десетилетие шепа високо летящи технологични компании тласнаха американския фондов пазар до рекордни върхове и се превърнаха в крайъгълни камъни на инвестиционните портфейли. Но това се срина тази година.

Въпреки че индексът S&P 500 се върна на зелено за 2025 г., след като беше разклатен от колебливата търговска политика на президента Доналд Тръмп, технологични гиганти като Apple Inc., Alphabet Inc., Amazon.com Inc. и Tesla Inc. все още са надолу. Индексът Bloomberg Magnificent 7 – който включва тези компании, както и Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. и Nvidia Corp. – се представя по-слабо от S&P 500 и ако това се запази до 31 декември, това ще бъде едва втората година през последните 10, в която това се случва.

Това е далеч от миналата година, когато акциите на технологичните и телекомуникационните компании се повишиха с над 35%, за да поведат 23%-ния ръст на S&P 500. Тази година, типично изоставащи групи като промишлеността, комуналните услуги и финансовия сектор, са движещата сила на възстановяването на фондовия пазар. Дали големите технологични компании могат да възстановят историческото си господство през 2025 г. е екзистенциалният въпрос, пред който са изправени инвеститорите, докато започват да се позиционират за втората половина на годината.

^{Акциите на големите технологични компании имат дълга история на превъзходство}

„Пазарът започва да гледа повече назад към отделни акции и компании, финансовата сила и иновациите, вместо да позволи на несигурността около митата и къде могат да отидат те наистина да доминират разговора“, каза Рик Гарднър, главен инвестиционен директор в RGA Investments. „И ако искате да започнете да говорите за американската икономика и искате да започнете да говорите за технологии, това е наистина светла история.“

Гарднър купува акции на големи технологични компании за своите клиенти през последния месец, тъй като пазарът се възстанови, но те са застояли.

Той не е сам. Появяват се признаци, че професионалните търговци все по-често се връщат към пазара, след като намалиха позициите си в акции на фона на икономическата несигурност, предизвикана от глобалната търговска война на Тръмп. Например, хедж фондовете във вторник купуваха американските акции с най-бързите темпове от 9 април, денят, в който S&P 500 скочи с 9,5%, след като Тръмп обяви паузата за митата, според брокерската агенция на Goldman Sachs. Технологичните акции бяха най-големите бенефициенти от покупките.

Не добра ситуация

Обратната страна на този оптимизъм е реалността, че технологичните акции претърпяха огромен ръст през последните няколко години и с променящата се икономика рискът е, че тези акции биха могли да имат много повече място за спад. Залагането на големите технологични компании преди десетилетие доведе до печалба от 2179%, в сравнение със 181% за S&P 500, без дивидентите.

„Мисля, че ще се затрудним тук“, каза Лиза Шалет, главен инвестиционен директор на Morgan Stanley, в петък в интервю за Bloomberg Surveillance. „Трудно е да се оправдаят числата.“

Хедж фонд мениджърът Майкъл Бъри, известен със залога си от 2008 г. срещу пазара на жилища, е купил пут опции, които печелят от спада на цените, върху Nvidia през първото тримесечие, според последния регулаторен документ 13F от неговата фирма Scion Asset Management. Документът обаче добавя и забележка, че ценните книжа „могат да служат за хеджиране на дълги позиции, които не отговарят на условията за отчитане“.

Въпреки това, големият въпрос „ами ако“ на фондовия пазар е: Ако тези изоставащи големи технологични компании започнат отново да се представят по-добре, какво означава това за S&P 500? „Великолепната седморка“ представлява около една трета от пазарната капитализация на бенчмарка. Така че, ако мегатехнологичният индекс, който е намалял с 4,2% за годината в сравнение с 1,3% ръст в S&P 500, обърне курса си и поеме водещата роля, с колко ще се повиши S&P?

„Мисля, че историческите върхове са възможни“, каза Гарднър. „Не бих искал да съм този, който залага срещу нашата технологична индустрия и иновации в момента.“

Той е прав, тъй като откакто S&P 500 достигна дъното си през април, технологичните акции са водещи в покачването, като секторът се е повишил с 31% в сравнение с 20% печалба за целия индекс.

Разбира се, не всички акции на големите технологични компании са се представили по-слабо тази година. Meta Platforms се е повишила с 9,4%, за да оглави Великолепната седморка, докато Microsoft е спечелила 7,8%. И двете компании имат ограничено излагане на мита и отчетоха по-добри от очакваните резултати за печалбата си. Nvidia, която отчита на 28 май, е приблизително без промяна за 2025 г.

Залагането на технологично рали идва със свои собствени рискове. Тръмп може да възобнови твърдия си подход към митата, когато 90-дневната му пауза приключи през юли. И все още не е ясно дали шокът от търсенето, причинен от неговите мита, ще провали икономическата експанзия на САЩ и ще доведе до ново избухване на инфлацията.

Икономически опасения

Досега бизнесите са поели по-голямата част от разходите от тарифите на Тръмп, но Walmart Inc. заяви в доклада си за приходите миналата седмица, че потребителите ще започнат да виждат по-високи цени скоро, след като компанията приключи с наличностите си и започне да прехвърля разходите за по-нови стоки. Междувременно, потребителските настроения в САЩ са на второто най-ниско ниво в историята, а инфлационните очаквания са на многодесетилетни върхове, според месечното проучване на Мичиганския университет.

Въпреки че факторите, които натежават на големите технологични изоставащи, варират, общото предизвикателство, пред което са изправени повечето от тях, е излагането на Китай, който е засегнат с най-високите мита от администрацията на Тръмп.

Например, по-голямата част от най-важното устройство на Apple, iPhone, все още се произвежда предимно в Китай, а страната е отговорна за 17% от приходите ѝ за 2024 г., според данни, събрани от Bloomberg. По-рано този месец компанията отчете 2% спад в продажбите в Китай през второто си фискално тримесечие, под очакванията на анализаторите. Apple е загубила пазарна стойност над 700 милиарда долара, откакто затвори на рекордно ниво на 26 декември, и сега струва по-малко от Microsoft и Nvidia.

Междувременно Alphabet е изправена пред нарастващи опасения относно рисковете за бизнеса си с търсене в Google от чатботове с изкуствен интелект, като ChatGPT на OpenAI. Търсенията в уеб браузъра Safari на Apple са спаднали за първи път през април, заяви ръководител на Apple в съдебни показания миналата седмица.

Въпреки това, надеждата за инвеститорите в акции остава. В много отношения най-окуражаващият знак за фондовия пазар е способността на S&P 500 да се възстанови без водещи големи технологични компании, според Джордж Марис, главен инвестиционен директор и глобален ръководител на акциите в Principal Asset Management.

„Не е задължително да имате ценни книжа с най-голяма капитализация, за да се представите отлично за добър, конструктивен пазар“, каза той. „Вероятно имате по-здрав пазар, по-здрав, по-фундаментално ориентиран пазар, ако имате по-голямо участие от по-широката инвестиционна вселена.“