Когато Бъфет публикува годишното си писмо до акционерите, всички се учат

Всяка година легендата в инвестирането Уорън Бъфет изпраща писмо до акционерите на своята компания Berkshire Hathaway. Често то е пълно със страхотни прозрения, които инвеститорите могат да приложат към собствените си стратегии. Писмото на Уорън Бъфет за 2022 г. беше публикувано през уикенда и не е изключение, пише Yahoo Finance.

Ето и пет урока от него:

1. Няколко страхотни избора

Много инвеститори смятат, че най-добрият начин за натрупване на богатство е закупуването на акции в голям брой компании и се надяват една от тях да се окаже следващата Amazon или Tesla. Но прекаленото разреждане на портфолиото означава, че наистина големите инвестиции имат по-малко въздействие върху изграждането на стойността на портфейла.

Бъфет каза, че неговото инвестиционно представяне е отчасти „продукт на около дузина наистина добри решения – това би било около едно на всеки пет години“.

Фокусът му е върху извършването на малък брой страхотни инвестиции, а не голямо количество просто прилични инвестиции;

2. Дългосрочно инвестиране

Но наред с тези решения, председателят на Berkshire също приписва успеха си на „едно понякога забравено предимство, което е в полза на дългосрочните инвеститори“.

Както пише Бъфет, „с течение на времето са нужни само няколко победители, за да направят чудеса“;

3. Първите предупредителни сигнали

Сега репутацията на Бъфет е като един от най-успешните инвеститори в историята.

Но той също така пише: „През 1965 г. Berkshire беше… почтена – но обречена… Berkshire се нуждаеше от незабавно ново начало. Поглеждайки назад, бавно осъзнавах сериозността на проблемите ѝ”.

Като инвеститор, по-младият Бъфет бавно забелязва предупредителните признаци на западащ бизнес.

Ако дори той бавно разпознава проблемите на компанията, това със сигурност предполага, че трябва инвеститорите да са нащрек, когато компания, в която притежават акции или обмислят да купуват акции, задейства дори един алармен сигна.

Евтините компании често са евтини, защото инвеститорите възприемат, че имат проблеми от някакъв вид, така че това е ценен урок от писмото на Бъфет;

4. Въпрос на сигурност

Друга интересна реплика е, че Berkshire „винаги ще държи пари в брой“. Повечето от нас не разполагат с толкова пари в брой, така че дали да ги държим или не не е голям проблем.

Но прозрението все пак е интересно. Дори Бъфет да открие невероятни инвестиционни възможности, той винаги очаква да задържи значителна парична позиция. Това е нещо като „граница на безопасност“, за която Бъфет говори преди, показано на практика.

5. Опции за диверсификация

В препратка към по-възрастния си партньор Чарли Мънгър, Бъфет посъветва читателите: „Намерете много умен високопоставен партньор – за предпочитане малко по-възрастен от вас – и след това слушайте много внимателно какво казва“.

Тонът е лек, но идеята е сериозна. Дори толкова талантлив инвеститор като Бъфет вижда стойност в търсенето на множество и потенциално различни мнения, когато решава какви акции да купи и продаде, например.

Бъфет и грешките

Имаше много малко новини в годишното писмо до акционерите на Berkshire Hathaway, което Уорън Бъфет публикува в събота сутринта. Бъфет спомена, че „Berkshire имаше добра 2022 г.“, с оперативни печалби от 30,8 милиарда долара. Но основното нещо, което се открояваше в писмото, беше неговата краткост - с 4455 думи това беше най-краткото писмо на акционера на Бъфет от 44 години, пише Джъстин Фокс за Bloomberg.

 Брой на думите в годишните писма на Бъфет. Графика: Bloomberg

През февруари 2015 г. Бъфет представи обширно писмо, в което погледна назад към 50-те години откакто е поел контрола върху пропадащ производител на текстил в Масачузетс и е започнал неговата дълга трансформация в инвестиционен инструмент и промишлен гигант. Вицепредседателят на Berkshire Чарли Мънгър се включи със собствения си преглед от 2430 думи.

Този поглед назад включваше признаване на много грешки, което се превърна в нещо като запазена марка на Бъфет. Неговият преглед по случай 25-годишнината дори беше озаглавен „Грешките на първите двадесет и пет години (съкратена версия)“. Последното писмо включваше и четири употреби на думата, което в сравнение с малкия общ брой думи се оказва много по стандартите на Бъфет.

 Употребата на думата "грешка" на 10 хиляди думи в годишните писма до акционерите на Бъфет. Графика: Bloomberg

В писмото, придружаващо годишния отчет на Berkshire за 1985 г., Бъфет приписва фокуса върху грешките на Мънгър, който „винаги е наблягал на изучаването на грешките, а не на успехите, както в бизнеса, така и в други аспекти на живота“.

Подобен акцент не изглежда като норма сред американските инвестиционни икони и корпоративни суперзвезди. Джеф Безос, известен също с интелигентните си писма към акционерите, използва думата „грешка“ само пет пъти за 24 години история на писмата.

Не всички „грешки“ на Бъфет, описани в писмата, са негови, но повечето са такива.

Писмата на акционерите на Berkshire съдържат таблица, сравняваща представянето на цената на акциите на компанията всяка година от 1965 г. насам с общата възвръщаемост на индекса S&P 500. Има ли обаче връзка между това и броя на думите „грешка“ в писмото на Бъфет?

В краткосрочен план отговорът е не. Корелацията между честотата на „грешките“ в писмото на акционера и последващото едногодишно представяне на Berkshire спрямо S&P 500 е на практика нула.

Това е главно свидетелство за ограниченията на подобни статистически тестове. Едва ли честото използване на думата „грешка“ от Уорън Бъфет в неговите писма към акционерите от края на 70-те години на миналия век е причината Berkshire да изпревари S&P 500 със средно 30 процентни пункта годишно от 1979 до 1989 г. Но има и по-лоши уроци, които човек може да извлече от инвестиционния успех на Бъфет, отколкото това, че признаването и изследването на грешките се отплаща.

Резултатите на Berkshire

Berkshire съобщи, че оперативните печалби се понижават през четвъртото тримесечие, докато конгломератът е бил нетен продавач на акции през този период, пише Yahoo Finance.

Компанията отчете оперативна печалба за четвъртото тримесечие от 6,71 милиарда долара, което е спад от 7,9% спрямо предходната година. Оперативните приходи отразяват общата печалба от бизнеса, който Berkshire притежава и управлява.

За годината Berkshire разкри рекордна оперативна печалба от 30,793 милиарда долара, което е ръст от 12,2% спрямо 2021 г. В придружаващото годишно писмо до акционерите Бъфет нарече 2022 г. „добра година“ за Berkshire, въпреки волатилността при валутите, инфлацията и насрещните ветрове във веригата на доставки.

За 2022 г. компанията отчете загуба от 53,61 милиарда долара от инвестиции и деривати, включително печалба от 11,46 милиарда долара през последното тримесечие на годината.

Berkshire на Бъфет е изкупила обратно акции на стойност 2,855 милиарда долара през четвъртото тримесечие, а за цялата година общо – 7,9 милиарда долара. Това е рязък спад от 27 милиарда долара през 2021 г. и 24,7 милиарда долара през 2020 г.

Какво включва портфолиото на Бъфет?

През волатилното четвърто тримесечие на 2022 г. Бъфет „купи спада“ в Apple, прибирайки още 333856 акции.

Berkshire на Бъфет също добави акции на Louisiana Pacific – производител на строителни продукти и инженерни дървени компоненти. През четвъртото тримесечие Berkshire също засили значителната си позиция в Paramount Global, чиято стрийминг услуга Paramount+ е нововъзникващ конкурент на Netflix, Disney+ и Amazon Prime Video.

Междувременно Berkshire намали дела си в Taiwan Semiconductor – само едно тримесечие, след като за пръв път купи акции на доставчика на чипове Apple. TSMC е най-големият договорен производител на чипове в света.

Berkshire остави непроменена съществуващата си позиция в Occidental Petroleum, но намалява дела си в Chevron.

През последното тримесечие на 2022 г. конгломератът е продавач на акции на компании от банковия сектор.

Berkshire запазва много от своите най-големи и най-дълго задържани позиции стабилни. Освен Apple, тези холдинги включват Bank of America и Kraft Heinz, както и Coca-Cola и American Express.

Ето и кои са 10-те най-големи залози на Бъфет по брой на акциите към края на 2022 г.:

1. Bank of America – 1.01 милиарда

2. Аpple – 895,1 милиона

3. Coca-Cola – 400 милиона

4. Kraft Heinz –  325,6 милиона

5. Occidental Petroleum – 194,4 милиона

6. Chevron – 162,9 милиона

7. American Express – 151,6 милиона

8. Nu Holdings – 107,1 милиона

9. HP – 104,5 милиона

10. Paramount Global – 93,6 милиона

Инвестиционната стратегия на Berkshire Hathaway

Бъфет е известен като дългосрочен инвеститор, който държи на акции от години и дори десетилетия. Но напоследък има голям обрат.

През 2022 г. Berkshire Hathaway продаде акции на Taiwan Semi, AbbVie, Bristol Myers Squibb  и Royalty Pharma, малко след като ги купи за първи път.

Предходната година конгломератът напусна Biogen, Merck, Teva Pharmaceuticals и Merck spinoff Organon, също малко след отварянето на дялове в тези компании от здравния сектор.

През 2020 г. Berkshire купи, след което бързо продаде акции на Pfizer и Barrick Gold. Тя също така се отказа от Costco, както и от всички свои акции на авиокомпаниите на фона на удара на коронавируса върху глобалния въздушен транспорт.

Berkshire напусна производителя на гипсокартон USG през 2019 г., IBM през 2018 г. и General Electric през 2017 г.

Най-добрите акции на Buffett са склонни да предоставят растящи дивиденти. Coca-Cola, например, в която Бъфет започва да инвестира през 1988 г., изплаща дивиденти в рамките на 61 поредни години.

Между 1965 г. и 2022 г. широко следваното портфолио на Berkshire Hathaway отчете 19,8% обща годишна печалба, двойно повече от тази на индекса S&P 500, с включени дивиденти.

* Материалът не е препоръка за взимане на инвестиционно решение.