Четири повишения на лихвите в САЩ може да са само началото

Залозите Федералния резерв да приложи четири увеличения на лихвените проценти от по четвърт пункт тази година нарастват - и като се има предвид скоростта, с която се движат пазарите, има вероятност търговците да започната да действат, за да се предпазят от риска от още по-бързо затягане .

Суаповете вече показват, че целта на централната банка ще бъде с 88 базисни пункта по-висока до края на тази година – разглеждана от мнозина като знак, че пазарът очаква три покачвания, плюс възможността за четвърто през 2022 г. – и инерцията се увеличава първото увеличение да се осъществи веднага през март. С предстоящите данни за инфлацията в САЩ тази седмица, както и свидетелствата на висши служители на Фед, това може да е само началото на по-голямо преоценяване.

„Напълно възможно е Фед да бъде принуден да бъде по-агресивен в този цикъл“, каза Лу Крандъл, главен икономист в Wrightson ICAP LLC. „Можете да видите данни за инфлация на заплатите, които изискват по-агресивен отговор."

Това е промяна, която се случи със забележителна скорост. Към края на 2021 г., перспективата за повишение през март беше 50-50 в най-добрия случай, но този резултат вече е почти напълно изчислен в цените. Доходността на 10-годишните облигации тогава беше около 1,50%, с една четвърт пункт под настоящите нива.

Докато повечето от анализаторите прогнозират три до четири покачвания за 2022 г., някои на пазара залагат на по-малко затягане, а други на повече. Тъй като средното ниво на затягане, прогнозирано от пазарните цени, се изкачва по-близо до пълен процентен пункт, това предполага, че някои търговци могат да се хеджират срещу риска от пет или дори шест увеличения.

Разбира се, по-голямата част от дейността на пазара на деривати предполага, че в момента инвеститорите правят залагания от двете страни на централния сценарий, но това е риск, който има потенциал да расте, особено ако инфлацията се ускори.

По-бързо затягане

Добавя се премия за повишаване на лихвите при маржа до 2024 г. Търговците на опции отбелязват перспективата за осем промени в лихвените проценти до началото на 2024 г. в сравнение с по-ранните очаквания за около шест. Ако служителите на Фед тази седмица откажат да се откажат от неотдавнашното съобщение за справяне с инфлационния натиск, затягането на инерцията на опциите може да продължи. По-горещата от очакваната инфлация също има потенциал да добави гориво към движението.

Инфлацията на потребителските цени в САЩ вероятно се е ускорила до 7,1% миналия месец, най-бързият темп от почти четири десетилетия, според проучване на Bloomberg сред икономисти преди данните да бъдат публикувани в сряда.

„Идеята, че Фед ще се придържа към модел от четири увеличения на лихвите тази година, не съответства на това, което вече се е случило, като темпът на намаляване на стимулите се ускорява през последните три месеца“, каза Гунит Дингра, ръководител на стратегията за лихвените проценти на САЩ в Morgan Stanley. „Ако трябва да покачат бързо лихвите, ще го направят. Има висока степен на променливост, която може да доведе до повече от четири повишения - или по-малко - в зависимост от това дали инфлацията е по-бавна през втората половина на годината. Фед показва, че действа по спешност и е гъвкав."

Така че, ако Фед наистина започне с увеличенията през март - и ситуацията с инфлацията го оправдава - четирите увеличения, които подобни на Goldman Sachs Group Inc. и JPMorgan Chase & Co. сега прогнозират, може да са само началото. Пазарът на облигации е нащрек към идеята, че всяка среща на Фед тази година от март нататък – общо седем – потенциално може да доведе до повишаване на лихвите или предоставяне на подробности за темпа на промени в баланса.  

Едно важно съображение за търговците, които оценяват вероятността от повече от четири повишения на лихвените проценти за 2022 г., е дали фокусът на Фед върху свиването на баланса си от близо 9 трилиона долара тази година ще смекчи необходимостта от повишаване на основния лихвен процент по заемите с много по-бързи темпове.

Над неутрално ниво

По-бързото затягане на политиката ще рискува да забави възстановяването на американската икономика и може да повлече надолу доходността на по-дългосрочните съкровищни ​​облигации, според SMBC Nikko Securities Inc. Спредът между две и 10-годишните доходи в САЩ е почти наполовина от пика през март 2021г.

Някои смятат, че Фед няма друг избор, освен да действа по-ястребово. Бившият президент на Фед в Ню Йорк Бил Дъдли каза, че тъй като ръстът на заплатите вероятно ще стимулира потребителската инфлация, „Фед ще трябва да отговори, като повиши лихвените проценти над неутралните много преди края на 2024 г."

Има още дълъг път до срещата през март, а лихвеният процент, към който официално е насочен Федералният резерв, все още е много близо до нула - засега.