Линиите на разлом в икономиката на Обединеното кралство и в политиката са дълбоки

Сунак не просто се опитва да запълни дупката в публичните финанси. Той също така иска да възстанови доверието след хаоса, последвал предложенията на предшественика му

17:35 | 30 октомври 2022
Автор: Алис Гледхил
снимка: Bloomberg LP
снимка: Bloomberg LP

Прахът от бюджетното фиаско в Обединеното кралство, което едва не срина пазара на злато, едва се е уталожил. И все пак търговците на облигации се подготвят за нова нестабилност, тъй като повишаването на лихвените проценти, продажбата на облигации от централната банка и дългоочакваният бюджет на правителството идват бързо едно след друго.

Най-напред в четвъртък ще се проведе политическата среща на Английската централна банка, която ще бъде от ключово значение за установяване на това дали сривът в очакванията за повишаване на лихвените проценти е отишъл твърде далеч, или може би не достатъчно далеч. Това е сложно изчисление, тъй като инфлацията е на 40-годишен връх, предстои рецесия и завръщане към строгите икономии при новия министър-председател Риши Сунак.

Преоценката за това накъде се движат лихвените проценти беше подсилена от "миролюбивите" коментари на политиците от BOE, след като в един момент залозите достигнаха 6%. Разходите за заеми не са били толкова високи от повече от 20 години. Наблюдава се и драматична промяна в плановете на правителството, което премина от стимулиране на инфлацията към съкращаване на разходите и повишаване на данъците. Сега се очаква референтната лихва да достигне максимална стойност под 5%.

Нараства дори несигурността относно това какво ще се случи с лихвения процент на BOE в четвъртък. ING Bank NV и Citigroup Inc. са сред тези, които твърдят, че покачването може да бъде по-малко, което потенциално допълнително да облекчи натиска върху британските облигации след срива, предизвикан от обявените данъчни облекчения без финансова обезпеченост при предишното правителство.

"Заседанието на банката ще бъде много важно за инвеститорите, не само по отношение на това дали ще отидат на 50 или 75 базисни пункта, но и по отношение на перспективите", каза Марк Хийли, портфолио мениджър в AXA Investment Managers. "Това ще даде сигнал за посоката, в която банката ще продължи да действа."

Инвеститорите също така следят за признаци кога BOE може да добави дългосрочен дълг към активните си продажби на златни облигации - процес, известен като количествено затягане или QT, който трябва да започне във вторник. Тези облигации, които бяха в центъра на неотдавнашните пазарни сътресения, засега са изключени.

"Всичко, свързано с програмата QT, е много важно", каза Крис Джефри, ръководител на отдела за лихвени проценти и инфлационна стратегия в Legal & General Investment Management. "Те казаха, че засега няма да докосват дългия край, но дали ще ни кажат за графика? Пазарът гледа на това доста внимателно. Сега това е големият фактор за несигурност."

Бюджетните планове на правителството също ще окажат влияние върху мисленето на BOE. Те ще бъдат представени на 17 ноември на фона на спекулациите, че може да има милиарди лири от увеличаване на данъците и намаляване на разходите.

Крехък пазар

В знак на това колко бързо могат да се променят настроенията, британските облигации бяха обхванати от глобалната разпродажба в петък, тъй като по-бързата от очакваното инфлация в Германия, Франция и Италия накара трейдърите да преоценят вероятността от "миролюбив" завой от страна на Европейската централна банка.

Емисиите, които Службата за управление на дълга на страната ще издаде през следващите седмици, ще дадат представа за търсенето от страна на инвеститорите. Главният изпълнителен директор на DMO Робърт Стийман предупреди за "предизвикателната" среда, тъй като се подготвя да се справи с най-големите нетни продажби на облигации в историята.

Въпреки това доходността на 30-годишните златни облигации е с около 150 базисни пункта по-ниска в сравнение с края на септември, а показателите за предполагаемата волатилност - макар и все още високи - също са намалели. Паундът се възстанови до почти 1,16 долара спрямо долара, след като в един момент падна до рекордно ниските 1,035 долара.

Сунак не просто се опитва да запълни дупката в публичните финанси. Той също така иска да възстанови доверието след хаоса, последвал предложенията на предшественика му Лиз Тръс, които в крайна сметка доведоха до нейната оставка след само няколко седмици на поста.

Относителното спокойствие след встъпването му в длъжност се запази дори след като той отложи дългоочакваната фискална декларация от 31 октомври. "Смяната на правителството върна доверието", каза Джефри от LGIM. "Има по-малка необходимост да се действа прибързано."

От самата Английска централна банка  отправиха остри коментари за това, че пазарните залози отиват твърде далеч. Катрин Ман, най-изявеният "ястреб" в централната банка, заяви, че ценообразуването е прекалено агресивно, а заместник-управителят Бен Броудбент предупреди, че затягане в такъв мащаб би било икономически вредно.

Този тон може да бъде повторен и в четвъртък. Според Bank of America BOE ще понижи както прогнозите си за растежа, така и за инфлацията.

"Пазарът може би е въздъхнал с облекчение, че архитектите на минибюджета вече са си тръгнали", пишат стратезите в бележка до клиентите. "Но това няма да осигури дългосрочно решение. Линиите на разлом в икономиката на Обединеното кралство и в политиката са дълбоки."